杠桿債基回調 提防折價(jià)擴大風(fēng)險
2012-05-31   作者:郭素  來(lái)源:上海證券報
 
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    已經(jīng)持續上漲近一個(gè)月的杠桿債基近日出現轉折。伴隨股市回暖,本周場(chǎng)內交易的杠桿債基普遍回調,部分基金兩個(gè)交易日內跌幅超過(guò)3%。在分析人士看來(lái),經(jīng)過(guò)前期的較大幅度上漲,杠桿債基折價(jià)率快速縮窄,短期內或面臨一定折價(jià)擴大的風(fēng)險。

  注意折價(jià)擴大風(fēng)險

  在前期股市乏善可陳的背景下,杠桿債基成為場(chǎng)內交易型品種的熱點(diǎn)。不少杠桿債基5月份漲幅驚人,截至28日,聚利B5月份市價(jià)漲幅達20%,海富通增利B上漲16.74%,博時(shí)裕祥B上漲16.53%,豐利B、添利B、利鑫B等漲幅也超過(guò)10%。
  但其對應的凈值漲幅遠不及市價(jià)漲幅,同區間內凈值漲幅最高的杠桿債基為海富通增利B,凈值上漲11.8%;其次為聚利B凈值上漲11.12%,其余漲幅均在10%以?xún)取?BR>  由于市價(jià)漲幅遠超凈值漲幅,杠桿債基的折價(jià)率近期明顯縮窄。數據顯示,截至5月29日,17只杠桿債基的折價(jià)率進(jìn)一步縮窄至0.96%,而5月11日和18日這一數據分別為3.28%和1.25%。
  面對杠桿債基凈值與市價(jià)的背離,專(zhuān)業(yè)人士指出或正積累一定風(fēng)險!敖诟軛U債基放量大漲,折價(jià)率明顯縮小,如果市場(chǎng)預期債市上漲空間縮小,其將面臨一定的折價(jià)擴大的風(fēng)險!闭猩套C券基金分析師如是表示。
  在滬上一位基金分析師看來(lái),近期杠桿債基的出色表現,一方面源于債市的持續升溫,另一方面也因為近期不少分級債基A類(lèi)重新打開(kāi)申購,彌補上次凈贖回,使得B份額杠桿重新上升!暗谀壳罢蹆r(jià)率已經(jīng)大幅縮減以后,后市風(fēng)險值得密切關(guān)注!狈治鰩熑缡潜硎。
  此外,一位基金人士向記者表示,場(chǎng)內交易型基金方面存在一定的“股債蹺蹺板”效應,資金熱點(diǎn)不斷在股債之間切換,股市有所起色或拖累債券基金表現。

  基金激辯債市行情

  事實(shí)上,促成杠桿債基上漲的最根本動(dòng)因是此前降準后債市的繼續升溫。但值得注意的是,經(jīng)過(guò)自去年10月份以來(lái)的一番上漲,基金態(tài)度出現分歧。部分基金認為,債市中長(cháng)期看來(lái)或有回落風(fēng)險。
  “預計未來(lái)為穩定經(jīng)濟增長(cháng),央行或將繼續下調存款準備金率,并存在降息的可能;同時(shí),現在流動(dòng)性還比較好,銀行對配置債還是有需求,這些都將對債市形成短期利好!鄙虾R患一鸸鞠嚓P(guān)人士表示。
  但其進(jìn)一步指出,目前債市收益率已經(jīng)在較低的位置,下行空間有限。中長(cháng)期來(lái)看,如果經(jīng)濟復蘇,可轉債機會(huì )相對更大。
  另一位債券研究人士也指出,中期來(lái)看,由于二季度經(jīng)濟數據可能繼續惡化,歐債危機始終揮之不去,再考慮到逆周期刺激政策可能使得供給超預期增加,中低等級信用債的交易價(jià)值會(huì )逐漸減弱,下行幅度可能相對有限。
  上投摩根基金的觀(guān)點(diǎn)相對樂(lè )觀(guān)。其指出,本輪債市走勢以經(jīng)濟、通脹雙降為主導,并輔以流動(dòng)性推動(dòng),目前來(lái)看,經(jīng)濟震蕩筑底的形勢依然沒(méi)有發(fā)生變化,因此,雖然債券已經(jīng)走過(guò)了一輪上漲,但依然會(huì )在低增長(cháng)加低通脹的環(huán)境中迎來(lái)較長(cháng)時(shí)期的慢牛行情。

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