盡管市場(chǎng)逐漸低位企穩，但５月份以來(lái)黃金白銀等貴金屬跟隨大宗商品的加速下挫仍讓眾多投資者心存余悸。在美聯(lián)儲新一輪量化寬松政策（ＱＥ３）搖擺不定、主要經(jīng)濟體依舊低迷的背景下，黃金還是不是“避風(fēng)港”？投資者應該如何看待黃金資產(chǎn)？
投資者撤離黃金 金價(jià)連跌四月
數據顯示，到５月３０日收盤(pán)，紐約商品交易所８月份交貨的黃金期貨合約收于每盎司１５６５．７美元，５月份累計下挫逾６％。
這已是國際金價(jià)連續４個(gè)月錄得下跌。今年紐約市場(chǎng)金價(jià)僅１月份保持了持續上行的態(tài)勢，從２月下旬開(kāi)始，市場(chǎng)隨即開(kāi)始了持續下挫的漫漫長(cháng)路，從最高接近每盎司１８００美元一度跌至１５５０美元下方，基本回到去年末的水平。
以往每當歐債危機升溫，投資者總是涌向黃金尋求避險，但面對希臘可能退出歐元區，西班牙等經(jīng)濟體或步其后塵，投資者對黃金資產(chǎn)的態(tài)度正在發(fā)生逆轉——撤離黃金市場(chǎng)，轉持美國國債、德國國債。
“黃金價(jià)格回落，最重要的是市場(chǎng)對美聯(lián)儲推出ＱＥ３的預期減弱�！惫ど蹄y行金融市場(chǎng)部副總經(jīng)理沈士生在此前的上海衍生品市場(chǎng)論壇上說(shuō)，新一輪量化寬松的預期在去年長(cháng)期存在，但今年２月份美聯(lián)儲并未實(shí)施寬松政策，尤其是近期美國經(jīng)濟數據總體出現較大改善，也打壓了黃金價(jià)格。
從歷史上來(lái)看，黃金也并非對所有風(fēng)險事件都具有避險功能�！耙恍┫到y性風(fēng)險，比如雷曼兄弟破產(chǎn)，最后還是美元和美國國債是避險天堂�！鄙蚴可f(shuō)，“隨著(zhù)原油等大宗商品價(jià)格的下跌，作為兼具商品屬性的黃金也難獨善其身�！�
“現在市場(chǎng)更青睞美元而不是黃金作為避險資產(chǎn)�！睎|證期貨分析師陸兼勤認為，這波歐債危機不同于以往，市場(chǎng)開(kāi)始擔心希臘“閃退”歐元區的可能性。黃金雖然也是“硬通貨”，但不可能替代紙幣，相反，美元流動(dòng)性和靈活性都更好。當危機來(lái)襲，市場(chǎng)必然拋售黃金持有美元。
陸兼勤說(shuō)：“目前歐債危機還在進(jìn)一步發(fā)酵。如果危機繼續蔓延，歐洲央行很可能拋售黃金來(lái)填補資金短缺，因此黃金短期內還可能面臨下跌�！�
流動(dòng)性成標尺 金市迎來(lái)“牛轉熊”？
黃金價(jià)格持續低迷，貴金屬市場(chǎng)的牛市是否終結？
光大期貨研究所分析師孫永剛表示，黃金一直是衡量全球流動(dòng)性水位高低的標尺，全球流動(dòng)性肆意蔓延必然會(huì )給貴金屬生長(cháng)提供足夠的營(yíng)養，如果沒(méi)有流動(dòng)性，貴金屬也難有較強的表現。
在南非標準銀行的分析師看來(lái)，正是流動(dòng)性源源不斷地注入，黃金的中長(cháng)期仍被看好�！安还苁遣皇怯校眩牛�，黃金價(jià)格都還會(huì )上漲�！睒藴抒y行分析師沃爾特看好黃金的表現。他說(shuō)，一般認為通脹預期影響金價(jià)的表現，但是從過(guò)去幾十年的歷史來(lái)看，倒不如說(shuō)是全球的流動(dòng)性決定了金價(jià)。
在沃爾特看來(lái)，在流動(dòng)性因素上，一方面美聯(lián)儲印鈔過(guò)多，導致以美元計價(jià)的商品和服務(wù)就會(huì )顯得更貴；另一方面，由于中國、日本、德國等經(jīng)濟體不斷積累大量的外匯儲備，當美國沒(méi)有能力為這些商品和服務(wù)付費時(shí)，他們就不得不提供更多的國債。從長(cháng)期來(lái)看，美元的數量和全球的流動(dòng)性是推高金價(jià)的主因。
陸兼勤也認為，中長(cháng)期來(lái)看，黃金也不會(huì )“牛轉熊”。目前歐元區面臨的根本問(wèn)題，是統一的貨幣政策和獨立的財政政策之間的矛盾，這個(gè)問(wèn)題不解決，歐債危機的陰霾就不可能徹底散去。如果希臘退出歐元區，可能面臨黃金和美元聯(lián)袂上漲的局面。
一個(gè)值得注意的細節是，隨著(zhù)黃金價(jià)格上漲后下跌，舊金的回收卻并未隨之增加�！斑@代表著(zhù)投資者普遍預期黃金價(jià)格可能會(huì )達到更高的位置�！狈治鋈耸糠Q(chēng)。
黃金投資：相對價(jià)值的較量
眾多分析人士表示，短期黃金下跌的風(fēng)險仍未消除。作為資金動(dòng)向的“風(fēng)向標”，美國商品期貨交易委員會(huì )公布的持倉報告顯示，截止到５月２２日的當周，包括對沖基金、退休基金以及其他管理基金仍在減持黃金多頭的頭寸。
與包括股票、債券等在內的其他資產(chǎn)相比，黃金不分紅不計息，唯一的機會(huì )是獲利套現。面對宏觀(guān)環(huán)境的不確定，金價(jià)的大幅波動(dòng)考驗著(zhù)投資者的操盤(pán)技巧。
“現在貴金屬投資方式不是單純地購買(mǎi)黃金白銀，通過(guò)低買(mǎi)高賣(mài)才能賺錢(qián)�！鄙虾ｃy行理財專(zhuān)業(yè)人士戴勇介紹說(shuō)，比如參與貴金屬延期交易，如果準確判斷了這幾個(gè)月的下跌趨勢，也能賺錢(qián)。
北京中匯安高咨詢(xún)有限公司分析師范俊表示，除了紙黃金、實(shí)物黃金，有較強風(fēng)險承受能力的投資者還可以嘗試有杠桿的Ｔ＋Ｄ交易，但由于短期風(fēng)險較大，建議仍不要輕易“抄底”。
“投資者尤其需要關(guān)注重點(diǎn)指標的變化，比如全球流動(dòng)性盛宴何時(shí)結束將會(huì )是一個(gè)重要的轉折點(diǎn)�！狈治鋈耸恐赋�，一旦美聯(lián)儲基準利率回歸正常水平，金融體系的信心得到恢復，黃金貴金屬將會(huì )面臨賣(mài)壓，資金流入的狀況可能會(huì )發(fā)生反轉。