全球經(jīng)濟在復蘇的過(guò)程中仍充滿(mǎn)不確定性。歐元區陰霾難散，不論希臘最終會(huì )不會(huì )退出歐元區，歐元即使出現短期反彈也已難擺脫長(cháng)期弱勢的命運。對比之下，美元指數在避險需求以及經(jīng)濟復蘇前景的支撐下節節走高，上漲趨勢仍在繼續。而在我國國際收支逐漸趨于平衡的大背景下，人民幣升值的結構性壓力已慢慢減弱，人民幣幣值進(jìn)入一個(gè)新的相對均衡的階段。
美元上漲行情并未結束
美元指數目前一直強勢徘徊在82以上。有市場(chǎng)人士從技術(shù)面上分析稱(chēng)，如果沒(méi)有出現重大的利空，美元指數很難改變當前的上漲勢頭，至少在目前情況下做多美元仍然是一個(gè)非常合理的選擇�？傮w上來(lái)看，美元指數的中期上漲行情并未結束。
有業(yè)內人士分析認為，今年也是美國的總統大選年，從歷史統計數據來(lái)看，在以往的10個(gè)大選年中，僅有一次美元指數沒(méi)能在年內上漲。
實(shí)際上，美元長(cháng)期的走勢有其經(jīng)濟復蘇前景作為支撐。中國外匯投資研究院院長(cháng)譚雅玲在日前舉行的2012年和訊外匯策略研討會(huì )上指出，美國經(jīng)濟在今年和明年都“沒(méi)什么問(wèn)題”。美國的實(shí)力能使其做到平穩過(guò)渡。美國經(jīng)濟的基礎產(chǎn)業(yè)鏈很好，美國國內失業(yè)率從10.4%的高點(diǎn)回落到8.1%，只用了一年多的時(shí)間，這表明其調整能力很強。
另外，美元走勢也和新一輪量化寬松關(guān)系密切。6月，美聯(lián)儲的“扭轉操作”就要到期，從近期美聯(lián)儲官員的表態(tài)中，短期內美聯(lián)儲持觀(guān)望態(tài)度的可能性較大。這也意味著(zhù)，延長(cháng)“扭轉操作”和實(shí)施QE3的可能性未必很高。
花旗最新一期全球經(jīng)濟展望和策略報告也認為，美國經(jīng)濟正緩慢復蘇，國內通脹壓力隨著(zhù)油價(jià)下跌有所緩解，美聯(lián)儲將會(huì )長(cháng)期維持低利率政策不變。除非經(jīng)濟增長(cháng)出現嚴重下行風(fēng)險，會(huì )否實(shí)施新一輪量化寬松措施仍有待觀(guān)察。
歐元難以擺脫長(cháng)期弱勢
歐盟委員會(huì )5月30日公布的數據顯示，歐元區17國5月經(jīng)濟景氣指數下滑2.3點(diǎn)至90.6，不及預期中值92.0，為連續第二個(gè)月下滑，也創(chuàng )下2009年10月以來(lái)最低水平。歐元區5月企業(yè)景氣指數也下滑，下滑0.26點(diǎn)至-0.77，創(chuàng )2009年12月以來(lái)最低水平。
實(shí)際上，市場(chǎng)已經(jīng)認同了希臘退出歐元區的概率在加大，這也給歐元的長(cháng)期前景蒙上了抹不去的陰影�；ㄆ旒瘓F全球首席經(jīng)濟學(xué)家Willem Buiter日前在北京表示，若6月17日希臘第二次選舉后產(chǎn)生的政府非常反對目前的財政緊縮計劃，則希臘將很快退出歐元區；若產(chǎn)生的政府愿意接受財政緊縮計劃，短期之內希臘退出歐元區可能性不大，但即使這樣，2012下半年或2013年上半年，希臘退出的可能性也是存在的。Willem Buiter認為，希臘退出歐元區的概率在50%至75%之間。
不過(guò)，匯豐持有不同的觀(guān)點(diǎn)。日前最新發(fā)布的“匯豐財智”報告指出，其并不認為希臘會(huì )退出歐元區。另外，極左翼贏(yíng)得大選也并不意味著(zhù)希臘就一定會(huì )立即或者在未來(lái)退出歐元區。
“匯豐財智”還指出，歐元兌美元下跌的勢頭并未根本改變(本月以來(lái)已經(jīng)下跌了超過(guò)5%)。上周歐元利率掉期已經(jīng)從5月8日以來(lái)的高點(diǎn)有所回落，盡管歐元對美元波動(dòng)仍將繼續，但波幅有望收窄。
星展銀行財資市場(chǎng)高級副總裁王良享則撰文指出，希臘民調指出，支持削赤的新民主黨領(lǐng)先左翼政黨的距離拉遠，若以此趨勢，新民主黨可與同樣支持削赤的第三大黨組成聯(lián)合政府。市場(chǎng)對此半信半疑，原因是上次大選前，希臘民調也是反映77%國民希望留在歐元區內。他指出，歐洲要避過(guò)嚴重衰退，德國對ERF(歐債贖回基金)認同至為重要，接著(zhù)是德、法就削赤速度達成共識，同時(shí)歐洲央行要配合，減息、買(mǎi)債，形同量化寬松，若此歐元可因風(fēng)險情緒回升反彈，但似乎仍難脫離弱勢。
人民幣周期性升值壓力已大大緩解
自今年4月16日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由0.5%擴大至1%。近期，人民幣兌美元匯率不僅盤(pán)中波動(dòng)較之前更為劇烈，而且基本上盤(pán)中波動(dòng)區間低于央行每日公布的中間價(jià)。而在海外無(wú)本金交割遠期(NDF)市場(chǎng)，1年期美元/人民幣無(wú)本金交割遠期也一度跌至6.4030/6.4080左右。
市場(chǎng)上的貶值預期被多重數據所印證。2012年4月，銀行代客結匯1102億美元，售匯1139億美元，結售匯逆差37億美元。這是今年年內銀行代客結售匯首現逆差。一般而言，在人民幣升值預期較強時(shí)，企業(yè)和個(gè)人選擇將外匯賣(mài)給銀行，換取人民幣，即銀行結匯；在人民幣出現貶值預期時(shí)，企業(yè)和個(gè)人傾向于用本幣買(mǎi)入外匯，手持美元，即銀行售匯。而4月份出現的結售匯逆差，意味著(zhù)市場(chǎng)對人民幣貶值預期的增強。
“匯豐財智”指出，目前人民幣對美元匯率的預測到年末為6.18(之前為6.12)。年升值幅度預計低于2%。年中之前基本不會(huì )有明顯的波動(dòng)，下半年隨著(zhù)經(jīng)濟增速回升以及美元回落，人民幣有望重新恢復溫和升值走勢。從人民幣匯率估值來(lái)看，周期性的升值壓力大大緩解，之前主導匯率走勢的結構性低估情形已經(jīng)發(fā)生根本改變。人民幣幣值進(jìn)入一個(gè)新的相對均衡的階段。
