5月的最后一周，短期理財產(chǎn)品的“月末效應”再度上演。在月末、季末、年末等時(shí)點(diǎn)存貸比考核下，銀行不得不承受周期性痙攣式的陣痛。
盡管在央行三度或降存準率，降息預期再起后，短期理財產(chǎn)品的預期收益率正在整體走低，但在房地產(chǎn)調控和股市低迷的當下，體量龐大的社會(huì )閑置資金和各路“避險資金”卻提供了龐大的資金供給。短期理財產(chǎn)品兼具收益率、安全性和流動(dòng)性，成為各路資金短暫“避風(fēng)”的首選。
在銀行發(fā)力短期理財產(chǎn)品之際，作為基金公司的創(chuàng )新業(yè)務(wù)，天弘、匯添富等基金也紛紛推出短期理財基金來(lái)?yè)屖呈袌?chǎng)。
不過(guò)，在這場(chǎng)對閑置資金和避險資金的“跑馬圈地”戰中，“集體理性”的缺失或成為其成長(cháng)路上的一道墻。
“月末效應”變遷記
資金供求的天平正在發(fā)生輕微的傾斜。
“該產(chǎn)品額度有限發(fā)售完畢，請選擇購買(mǎi)其他產(chǎn)品�！�5月末的一天，某大型國有銀行當日起售的數款跨月理財產(chǎn)品，不到上午11點(diǎn)就告售罄。就連該行流動(dòng)性最差的一款366天期的理財產(chǎn)品，也被告知申購已滿(mǎn)。
擁有八年股齡的黎華是一位持有該行金卡的客戶(hù)。在決定空倉休息后，他原準備當天購買(mǎi)些理財產(chǎn)品。熟料上午10點(diǎn)半，在瀏覽完該理財產(chǎn)品協(xié)議準備申購時(shí)，卻被提醒該產(chǎn)品已經(jīng)銷(xiāo)售完畢。
“最近收益率都不高，想不到3.6%這么低的產(chǎn)品都搶光了�！崩枞A抱怨稱(chēng)，由于怕耽誤后市的行情，最后他只好選擇28天期的國債回購，收益率年化在2.8%。
黎華所在的銀行并非個(gè)案。記者在調查中發(fā)現，5月底多家銀行發(fā)售的短期理財產(chǎn)品收益率多在4.0%至4.8%之間，收益率4%的也并不鮮見(jiàn)，而在兩個(gè)月前的3月底，市場(chǎng)上的短期理財品的收益率普遍在5%以上。
盡管眼下銀行發(fā)售的理財產(chǎn)品收益率大不如前，但投資者對短期理財產(chǎn)品搶購場(chǎng)景，仍讓包括黎華在內的投資人感覺(jué)恍若隔世。
時(shí)光倒至2011年9月底，此時(shí)股市從7月初的2800點(diǎn)一路跌至2350點(diǎn)附近，抄底機會(huì )隱現。此時(shí)正待建倉的黎華，決定贖回他此前購買(mǎi)的無(wú)固定期限理財產(chǎn)品，反復操作幾次都未成功，后來(lái)他從這家銀行客服得知，季度末銀行贖回壓力很大，并建議他國慶節后再贖回。
從“無(wú)法贖回”到“額度有限”，僅僅相隔7個(gè)月，黎華前后所經(jīng)歷的迥然不同的境遇背后，則是決定資金價(jià)格的“無(wú)形的指揮棒”——在銀行頭寸緊張時(shí)，資金價(jià)格也隨之水漲船高；而在銀行頭寸寬裕時(shí)，資金價(jià)格便一路走低。
據銀行業(yè)內人士回憶，在經(jīng)歷2009年的“天量信貸”后，監管層開(kāi)始收緊銀行放貸節奏，而月末、季末等重要時(shí)點(diǎn)的存貸比指標，則成為監管部門(mén)考核銀行資金狀況的重要指標。
為應付這一周期性考核，銀行不得不在重要時(shí)點(diǎn)高息攬儲，“存款大戰”一度白熱化。但在2010年9月監管層將違規攬儲設為政策“高壓線(xiàn)”后，作為“表外業(yè)務(wù)”的銀行理財產(chǎn)品，則接替銀行存款成為銀行攬存的主渠道。
于是，每逢月末、季末前夕，銀行理財產(chǎn)品收益率陡升的“月末效應”也由此而來(lái)。
相比銀行，來(lái)自民間借貸的利率水平則更為夸張，溫州等地的民間借貸的資金價(jià)格則一度被拔高至60%至80%。盡管如此，民間借貸資金也是“一票難求”，期間老板跑路、自殺傳聞也頻見(jiàn)報端，市場(chǎng)資金饑渴由此可見(jiàn)一斑。
反觀(guān)目前，自去年10月以來(lái)，央行至今已三度降準，且降息預期也再度升溫，這使得銀行的資金頭寸日漸寬裕起來(lái)。短期理財收益率——這一反映市場(chǎng)資金供求關(guān)系的“天平”，已開(kāi)始發(fā)生微妙的傾斜，其收益率也一度跌至年內低點(diǎn)。
對此，交通銀行一位理財師對記者證實(shí)，盡管目前“月末效應”仍在，但與去年同期相比，銀行理財產(chǎn)品收益下滑了20%到30%。其直接原因自然是存款準備金率下調，緩解了銀行的資金壓力。
在西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所所長(cháng)翟立宏看來(lái)，當前短期理財產(chǎn)品收益率下降，并不完全是壞事，這恰是市場(chǎng)走向成熟的一種表現。
避險資金投資“彷徨”
從北京4號地鐵線(xiàn)陶然亭站D口走出，西藏同信證券營(yíng)業(yè)部正映入眼簾。在券商紛紛裁撤實(shí)體營(yíng)業(yè)部的當下，作為僅存不多仍在開(kāi)放的營(yíng)業(yè)部，這里已成為中小股民日�？幢P(pán)交流的聚集地。
已近不惑的老張是這里的�？�，在股市摸爬滾打的十年經(jīng)驗，告訴他要學(xué)會(huì )“階段性操作”，為此他一年中大多數時(shí)間選擇空倉�！安灰�，也別怕踏空，一年能抓住兩個(gè)波段就足夠了�！彼f(shuō)。
說(shuō)起自己的投資心得，老張總結為“空倉，但錢(qián)卻不能閑著(zhù)”，即行情好時(shí)做上一把，行情不好時(shí)打新，新股破發(fā)就買(mǎi)理財產(chǎn)品。這些年，什么通知存款、國債回購、短期理財產(chǎn)品，他都嘗試過(guò)。雖然“折騰”，但資金卻相對安全，在這種理念下，他不僅躲過(guò)了去年年底的那一撥大跌，還在今年打了場(chǎng)翻身仗。
二級市場(chǎng)的持續低迷，新股上市首日破發(fā)也成為常態(tài)，一級市場(chǎng)的打新資金也從鼎盛時(shí)期的每周逾萬(wàn)億元，滑至現在每周三四千億元。在其中，相當一部分追求穩定收益的閑置資金，流入了短期理財市場(chǎng)。
匯流至銀行理財市場(chǎng)的避險資金不止來(lái)自股市，還來(lái)自民間借貸資金。在鄂爾多斯，民間借貸風(fēng)波所引發(fā)的金融危機，不僅驚醒了一度幻想“放貸致富”的債權人，也在悄然改變著(zhù)當地居民的理財意識。
在當地一家銀行理財經(jīng)理的印象中，去年下半年最明顯的變化就是，當地銀行間儲蓄存款增長(cháng)非�？�，上半年業(yè)務(wù)員還在為“攬儲”而絞盡腦汁，下半年幾個(gè)星期就“坐等”完成了任務(wù)。
在“財富縮水”的恐慌下，從股市、民間借貸、樓市等避險資金紛紛覓尋“避風(fēng)港”，而銀行理財產(chǎn)品則正成為其最大的“收容所”。
“相比股市、樓市等有一定風(fēng)險的投資渠道，銀行存款和理財產(chǎn)品盡管未必能跑贏(yíng)CPI，但至少是正收益的�！币晃蝗ツ暝坳墒械耐顿Y人坦言，選擇理財產(chǎn)品，首先不是比較預期收益率的高低，而是主要考慮安全性和流動(dòng)性。
不僅居民有月末逢高購買(mǎi)理財產(chǎn)品的意識，就連企業(yè)和上市公司也都跑來(lái)購買(mǎi)理財產(chǎn)品，打理手頭的閑置資金。
5月30日晚間，A股兩家上市公司同時(shí)發(fā)布購買(mǎi)理財產(chǎn)品的公告。其中，上海貝嶺在5月28日，購買(mǎi)了5500萬(wàn)元浦發(fā)銀行六個(gè)月期理財產(chǎn)品，預期年化收益率為4.6%，而金新農則在5月25日向中國銀行購買(mǎi)了3800萬(wàn)元14天期保證收益型的理財產(chǎn)品，預計收益率為2.45%。
上市公司緣何也將閑置資金放入銀行？對此，金新農的解釋是，通過(guò)對保本型銀行短期理財產(chǎn)品的投資，可以提高資金使用效率。獲得一定收益，能進(jìn)一步提升公司整體業(yè)績(jì)水平。
“寧可將賬上剩余資金買(mǎi)銀行的理財產(chǎn)品，也不愿再輕易將錢(qián)貸給房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)�！倍鯛柖嗨鼓承☆~貸款公司負責人告訴記者，在相當長(cháng)的一段時(shí)間里，這家公司將大部分貸款貸給房地產(chǎn)行業(yè)，目前這些資金大多沒(méi)了“流動(dòng)性”。
在股市、民間借貸、實(shí)體經(jīng)濟等“生財之道”風(fēng)險初露崢嶸之際，以央票、國債、債權為主要投資標的理財產(chǎn)品，正成為各路求穩資金的首選。
“很多投資者仍然在觀(guān)望股市，樓市，如有更好的投資機會(huì )，短期理財產(chǎn)品可以及時(shí)抽離騰挪�！痹谫Y深銀行理財師田嫄看來(lái)，短期理財產(chǎn)品能夠如此備受追捧的一個(gè)重要原因是資金期限短，便于投資者靈活安排資金。
申銀萬(wàn)國證券研究所市場(chǎng)研究總監桂浩明也持相似觀(guān)點(diǎn)，股票型基金長(cháng)期缺乏財富效應，權益類(lèi)理財市場(chǎng)則成為吞噬投資者財富的黑洞，這自然會(huì )令投資者對從事股票這樣的風(fēng)險投資缺乏信心。而正是這種情緒，導致了資金從風(fēng)險投資中撤出，轉而去尋找避險場(chǎng)所。
據央行此前公布的去年四季度城鎮儲戶(hù)問(wèn)卷調查顯示，居民對未來(lái)物價(jià)上漲預期和房?jì)r(jià)上漲預期均出現大幅回落，房地產(chǎn)投資已不再是居民的投資首選，取而代之的是投資基金和理財產(chǎn)品。
短期理財跑馬圈地
如果客戶(hù)留意的話(huà)，往日常見(jiàn)的7天、14天、28天超短期理財產(chǎn)品已從銀行的產(chǎn)品宣傳冊上銷(xiāo)聲匿跡。取而代之的是，目前各家銀行力推的“無(wú)固定期限”超短期理財產(chǎn)品，以及周期在35天左右的短期理財產(chǎn)品。
幾個(gè)月前，銀監會(huì )叫停了期限在30天以下的銀行短期理財產(chǎn)品，但這并不能完全阻止銀行。為給年底考核儲備資金，銀行紛紛推出35天左右的理財產(chǎn)品。與此同時(shí)，滾動(dòng)型超短期理財產(chǎn)品也加大了營(yíng)銷(xiāo)力度。
前者如南京銀行北京分行五一節前推出的35天期理財產(chǎn)品，預期收益率在4.9%至5.1%。后者如工商銀行的“靈通快線(xiàn)”和建設銀行的“日鑫月溢”，該產(chǎn)品的交易日每日可申購贖回，資金實(shí)時(shí)到賬，預期年化收益率1.8%到2.4%之間。
“理財產(chǎn)品收益率之戰，盡管不像去年那樣劍拔弩張，但在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)上的存貸比壓力依然很重�！币晃皇煜ゃy行業(yè)務(wù)的人士告訴記者，發(fā)行理財產(chǎn)品已被各家銀行視為爭奪客戶(hù)的新武器。理財產(chǎn)品一般設計為月末或季末起售，月初或季初存款再轉為存款，這都體現出銀行利用理財產(chǎn)品“沖存款”的意圖。
為擴大銀行理財產(chǎn)品的銷(xiāo)售范圍，不少銀行都在積極動(dòng)員股民、基民前來(lái)購買(mǎi)銀行理財產(chǎn)品。而在民間借貸活躍部分地區，參與民間借貸的債權人也成為銀行理財經(jīng)理積極游說(shuō)的重點(diǎn)對象。
在銀行近乎“白熱化”兜售理財產(chǎn)品外，基金也在近期加入對短期理財產(chǎn)品的爭奪中。
據記者了解，5月以來(lái)，華安、匯添富、天弘等基金公司紛紛推出了自己短期理財基金，期限從30天到6個(gè)月不等，大多1000元即可起售，與銀行理財產(chǎn)品動(dòng)輒5萬(wàn)元、10萬(wàn)元的投資門(mén)檻相比，大大降低。
在投資門(mén)檻更低的同時(shí)，基金發(fā)售的短期理財產(chǎn)品的預期收益也不比銀行差。以天弘基金為例，其半年理財產(chǎn)品天弘豐利A，6個(gè)月年化收益達到4.73％，相比目前銀行短期理財產(chǎn)品1.8％-4.55％的預期年化收益率，毫不示弱。
“現在股票型基金難發(fā)，債券型基金也難以保證有像樣的收益，加上商業(yè)銀行又停發(fā)了期限在30天以?xún)鹊睦碡敭a(chǎn)品，這都給基金公司開(kāi)發(fā)相應的產(chǎn)品留下了空檔。近期動(dòng)輒上百億元的募集規模，也說(shuō)明短期理財市場(chǎng)確實(shí)也有不小的潛力�！鄙赉y萬(wàn)國證券研究所市場(chǎng)研究總監桂浩明認為。
面對基金、券商等其他金融機構的“搶食”，銀行正開(kāi)始加大短期理財產(chǎn)品的創(chuàng )新力度。
以光大銀行為例，該行4月27日推出的“理財夜市”，原定10億的額度已追加至15億額度，僅7小時(shí)額度即被搶購一空。
值得注意的是，隨著(zhù)近期短期理財基金，不少公司都在緊急“招兵買(mǎi)馬”，而在其中產(chǎn)品設計經(jīng)理成了市場(chǎng)各方紛搶的“香餑餑”。
數字英才網(wǎng)一位招聘專(zhuān)員表示，目前基金公司對產(chǎn)品設計人員的需求很旺盛，不過(guò)這類(lèi)人才比較“小眾”，而且不少基金公司希望招到有實(shí)際工作經(jīng)驗的人員，因此多數基金公司更傾向于通過(guò)獵頭來(lái)招聘。據了解，目前這一職位的價(jià)碼也水漲船高，開(kāi)價(jià)都在年薪50萬(wàn)以上。
市場(chǎng)呼喚“集體理性”
“消費者對于金融的需求中，在存款與股票中間，有一個(gè)斷裂地帶。這里所需要的產(chǎn)品，跟銀行定期存款相比，要求流動(dòng)性稍好、收益稍高�！痹谡劦姐y行理財產(chǎn)品時(shí)，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所研究員巴曙松指出。
無(wú)疑，擁有更好流動(dòng)性，投資于央票、國債、企業(yè)債等固定資產(chǎn)類(lèi)產(chǎn)品，同時(shí)，投資期限和投資門(mén)檻也更為靈活的短期理財產(chǎn)品，正被越來(lái)越多的人視為介于銀行存款與股票基金之間的理想投資產(chǎn)品。
據權威部門(mén)統計，2009年，銀行理財產(chǎn)品發(fā)行量不到6000款，2010年突破10000款，發(fā)行規模達到7萬(wàn)億元。而在2011年，銀行共發(fā)行理財產(chǎn)品23755款，發(fā)行規模16.49萬(wàn)億，同比翻番。而在今年，隨著(zhù)基金紛紛切入短期理財市場(chǎng)，樂(lè )觀(guān)人士預計今年的發(fā)行規模有望接近20萬(wàn)億元。
盡管近年來(lái)短期理財市場(chǎng)發(fā)展迅猛，但相比傳統意義上的銀行存款、股市、基金等金融產(chǎn)品，短期理財產(chǎn)品市場(chǎng)的潛力仍十分巨大。
據西南財經(jīng)大學(xué)5月發(fā)布的《中國家庭金融調查報告》顯示，家庭金融資產(chǎn)中，銀行存款比例最高，為57.75%；現金其次，占17.93%；股票第三，占15.45%；基金為4.09%；銀行理財產(chǎn)品占2.43%。而在家庭參與率上，股票市場(chǎng)參與率為8.84%，基金市場(chǎng)參與率4.24%，而家庭對金融理財產(chǎn)品市場(chǎng)參與率僅為1.10%。
“為什么中國改革開(kāi)放30多年后，國民儲蓄率仍然這么高？”西南財經(jīng)大學(xué)信托與理財研究所所長(cháng)翟立宏認為，關(guān)鍵是我們的金融體系架構一直是在“直接金融”和“間接金融”這兩個(gè)傳統金融概念上打轉，而沒(méi)有把視野擴展到“通道金融”上來(lái)。
他認為，通道金融實(shí)際上是指理財市場(chǎng)。理財市場(chǎng)則是連接市場(chǎng)和機構的輪軸�！皩τ阢y行等金融機構而言，不要僅僅將理財業(yè)務(wù)看作是中間業(yè)務(wù)的一類(lèi)，更應該將理財業(yè)務(wù)看作是金融機構轉型一個(gè)趨勢性的方向�！�
在銀行、基金等金融機構紛紛切入短期理財市場(chǎng)后，我國理財市場(chǎng)正迎來(lái)一場(chǎng)前所未有的發(fā)展機遇。但在市場(chǎng)狂歡的背后，仍有許多潛在的隱憂(yōu)值得業(yè)內人士靜心思考。
“實(shí)際上，當前短期理財市場(chǎng)的有效需求并沒(méi)有我們想象的大，一旦市場(chǎng)供給的資金量超過(guò)實(shí)際的承受量，則會(huì )使一些原來(lái)不可能發(fā)的債和項目紛紛上馬，這不僅會(huì )稀釋投資收益，潛在風(fēng)險也會(huì )起來(lái)�！钡粤⒑陮Υ酥毖圆恢M，在市場(chǎng)面前，如果眾多“個(gè)體的理性”不加管理，則會(huì )導致“集體的非理性”。
業(yè)內人士呼吁，我國的短期理財市場(chǎng)仍處于一個(gè)“跑馬圈地”階段，目前相關(guān)的法律與法規還不成熟。特別是面對銀行、基金等不同的發(fā)行主體，應該抓緊建立一個(gè)綜合性跨領(lǐng)域的協(xié)調機制，并出臺一套統一的規范指引。
而在投資者教育方面，業(yè)內人士也建議加強對投資者的風(fēng)險教育，使其明白任何理財產(chǎn)品都是風(fēng)險與收益成正比，在追求穩定收益的同時(shí)，也不要過(guò)于追求其收益，否則容易步入歧途，并會(huì )為此承擔不必要的損失。
對此，申銀萬(wàn)國證券研究所市場(chǎng)研究總監桂浩明認為，短期理財產(chǎn)品確實(shí)能滿(mǎn)足部分極度厭惡風(fēng)險、對于投資收益預期又不高的投資者的需要。但如果市場(chǎng)上有很多人視股票投資為畏途，資金都囤積在短期理財產(chǎn)品上，這不僅使得間接融資比例居高不下，更會(huì )使人們的風(fēng)險投資意識下降。
一邊是體量巨大的短期閑置資金尋求投資渠道，一邊是銀行、基金等金融機構推出花樣繁多的理財產(chǎn)品，而欠缺可能只是一個(gè)理性的心態(tài)，而這則需要投資人、金融機構和市場(chǎng)監管者三方的協(xié)同努力。
“理財市場(chǎng)在經(jīng)歷高速發(fā)展幾年后，正在重新蓄勢，特別是利率市場(chǎng)化呼之欲出的當下，這一市場(chǎng)正在尋找一個(gè)爆發(fā)性成長(cháng)的契機�！币晃婚L(cháng)期觀(guān)察短期理財市場(chǎng)的人士斷言。