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    盡管去年業(yè)績(jì)大降，今年一季度業(yè)績(jì)仍萎靡，但在券商創(chuàng )新概念的刺激下，貌不驚人的國海證券已經(jīng)成為了今年以來(lái)最牛的股票之一，上半年上漲幅度已經(jīng)超過(guò)200%，目前高居A股“榜眼”位置。在這只“妖股”背后，中信建投、招商證券等等機構身影惹眼，而國海證券自身一邊定向增發(fā)一邊高送轉的做法，更是疑云重重。

　　業(yè)績(jì)倒數　竟成今年第二牛股

　　自2011年8月9日成功借殼上市以來(lái)，截至今年6月13日收盤(pán)，國海證券已經(jīng)累計上漲了157.21%，2012年以來(lái)的累計上漲幅度更是達到了驚人的201.73%，在兩市所有股票中漲幅僅次于海潤光伏(203.2%)位列第二，在券商股中更是一騎絕塵，大幅領(lǐng)先位列第二的宏源證券(68.4%)，成為2012年以來(lái)最牛的股票之一。截至2012年6月13日收盤(pán)，國海證券的市盈率(TTM)高達160倍，總市值則達到了240億元。
　　然而，同國海證券股價(jià)在二級市場(chǎng)上的所向披靡相比，這家剛剛借殼上市的券商在財務(wù)報表上卻不那么具有吸引力。公開(kāi)資料顯示，2011年，國海證券實(shí)現營(yíng)業(yè)收入12.71億元，同比下降32.95%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤7552.87萬(wàn)元，同比下降83.46%。2012年第一季度，國海證券實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3.51億元，同比下降1.96%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤6511萬(wàn)元，同比下降18.42%。
　　2011年，受到宏觀(guān)基本面等種種不利因素的影響，向來(lái)“靠天吃飯”、依賴(lài)于經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入的中國券商業(yè)整體業(yè)績(jì)大滑坡。2011年全年，111家證券公司共計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1363.8億元，同比2010年下滑了29.2%，實(shí)現凈利潤則為390億元，同比2010年大幅下滑了50.2%。
　　即便如此，從19家上市券商2011年報披露的財務(wù)數據來(lái)看，國海證券在營(yíng)業(yè)收入上位列倒數第七位，在凈利潤上則位列倒數第二位，僅高于虧損的東北證券。而在收入構成中，在手續費及傭金凈收入中，國海證券列上市券商第11位，在證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)凈收入中列第13位，在受托客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入中則列第16位。
　　既然如此，國海證券為何能成為今年以來(lái)A股第二牛股？一位證券行業(yè)分析師對《經(jīng)濟參考報》記者表示，國海證券今年以來(lái)的表現，也比較出乎他們的意料。他認為，從公司的基本面來(lái)看，國海證券的股價(jià)偏高毫無(wú)疑問(wèn)。他認為，國海證券今年以來(lái)牛氣沖天，和其流通盤(pán)較小有很大關(guān)系。
　　Wind統計數據顯示，截至6月13日，國海證券流通市值僅為49億元，僅大于西部證券和東吳證券。上述分析師認為，正是因為盤(pán)子較小，才使得其成為了炒作的對象，導致股價(jià)節節高升。

　　多機構操作　40次榮登龍虎榜單

　　來(lái)自東方財富網(wǎng)的龍虎榜單數據顯示，自2011年8月9日成功借殼之后，國海證券已經(jīng)累計40次登上了龍虎榜單。從歷次成交的席位來(lái)看，機構總共出現了39次，其中買(mǎi)入席位17次，賣(mài)出席位22次。從時(shí)間段來(lái)看，機構的密集買(mǎi)入出現在2011年9月中旬和2012年4月中旬，賣(mài)出則集中在2012年3月底。而自今年5月份之后，機構就很少出現在龍虎榜單上。北京的一位券商業(yè)人士對記者表示，目前參與國海證券炒作的主要是游　資，機構很少參與。
　　盡管如此，在券商研報中，依然可以看到推高國海證券股價(jià)的身影。公開(kāi)資料顯示，自2012年以來(lái)，包括興業(yè)證券、招商證券和中信建投證券在內的多家券商密集發(fā)布了利好于國海證券的研究報告。其中中信建投在今年的3月28日和4月27日分別發(fā)布了《國海證券：國債承銷(xiāo)品牌牢固，非公開(kāi)發(fā)行提升發(fā)展空間》和《國海證券：經(jīng)紀業(yè)務(wù)向好　投行資管高增》的報告，給予了國海證券“買(mǎi)入”和“增持”的評級。而招商證券則在3月9日和3月28日分別發(fā)布了《國海證券：小券商也有春天》和《國海證券：固收業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯，創(chuàng )新業(yè)務(wù)蓄勢待發(fā)》的研究報告，均給予了國海證券“強烈推薦”的評級。
　　然而，令人浮想聯(lián)翩的是，自2011年第三季度起，中信建投旗下的精彩理財新經(jīng)濟集合資產(chǎn)管理計劃就已經(jīng)進(jìn)入了國海證券。2011年三季度末，該計劃持有國海證券25萬(wàn)股股票。到了2011年年末，該計劃持有的國海證券股票數則達到了121萬(wàn)股，占流通股比例為0.82%。但到了今年一季度末，該計劃已經(jīng)悄然賣(mài)出了低位建倉的國海證券。
　　招商證券旗下的招商證券智遠避險集合資產(chǎn)管理計劃也在2012年一季度進(jìn)入了國海證券，持股75.5萬(wàn)股。
　　除了券商之外，國海證券本身也有推高股價(jià)的嫌疑。今年1月20日，國海證券公布了非公開(kāi)發(fā)行股票的預案，計劃以不低于10.12元/股的價(jià)格向特定對象非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)49408萬(wàn)股股票，募集資金總額不超過(guò)50億元，用于增加公司資本金、補充公司營(yíng)運資金，以擴大公司業(yè)務(wù)規模特別是創(chuàng )新業(yè)務(wù)規模。在5月31日公布的2011年年度權益分派實(shí)施公告中，國海證券每10股送紅股13股，派1.50元人民幣現金(含稅)；同時(shí)，以資本公積金向全體股東每10股轉增2股。
　　有業(yè)內人士質(zhì)疑，國海證券定向增發(fā)融資同時(shí)高送轉，聯(lián)手機構暴炒刺激股價(jià)，很可能是為了使定向增發(fā)能夠對己更為有利。

　　創(chuàng )新鏡花水月　“妖股”還能走多遠

　　一位券商分析師對《經(jīng)濟參考報》記者表示，在目前涉及券商業(yè)務(wù)的創(chuàng )新中，短期來(lái)看，能夠對券商的收入產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響的只有直投和融資融券業(yè)務(wù)，其他如并購基金、高收益債和代銷(xiāo)金融產(chǎn)品等在短期內很難對券商行業(yè)的整體業(yè)績(jì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。今年以來(lái)，券商股的上漲，更多的是在政策紅利的影響和炒作下產(chǎn)生的，在基本面上并不具備支撐。
　　實(shí)際上，就在5月19日，國海證券發(fā)布的《關(guān)于提示投資者關(guān)注風(fēng)險的公告》稱(chēng)，公司董事會(huì )關(guān)注到，近期媒體報道了較多關(guān)于證券行業(yè)創(chuàng )新發(fā)展方面的利好消息，如：加大債券市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng)建設，放松證券營(yíng)業(yè)部組織形式等傳統業(yè)務(wù)監管，鼓勵證券公司理財類(lèi)產(chǎn)品創(chuàng )新、放松直接投資業(yè)務(wù)限制、融資融券轉常規等多個(gè)方面。同時(shí)，相關(guān)網(wǎng)絡(luò )媒體也對公司送轉事項給予了高度關(guān)注。國海證券董事會(huì )認為，媒體報道的有關(guān)行業(yè)利好處于探討階段，相關(guān)創(chuàng )新措施尚未正式實(shí)施。同時(shí)，受制于我公司現有的資產(chǎn)與業(yè)務(wù)規模，相關(guān)創(chuàng )新措施實(shí)施之后，并不會(huì )在短期內轉換為公司的收入及利潤。
　　業(yè)內普遍認為，雖然券商行業(yè)盈利渠道在不斷拓寬，但享受制度紅利優(yōu)先權的大型券商在這一階段能夠依賴(lài)自身的先發(fā)優(yōu)勢獲得較好的市場(chǎng)機遇，豐富盈利渠道，獲得盈利增長(cháng)，而中小券商則要更多的面臨全方面競爭。