在大盤(pán)波瀾不驚背景下，上周A股市場(chǎng)出現明顯分化。消費、環(huán)保、電力等一批業(yè)績(jì)增長(cháng)預期穩定的個(gè)股脫穎而出，而煤炭、鋼鐵、銀行等中期業(yè)績(jì)拐點(diǎn)難以預測的周期類(lèi)股票則出現明顯下行。分析人士指出，伴隨資金利率進(jìn)一步下行，如果宏觀(guān)經(jīng)濟預期仍然難以出現明顯逆轉，則市場(chǎng)結構性分化可能繼續演繹。
創(chuàng )業(yè)板呈現相對強勢
上周滬深股市整體呈現震蕩格局，從滬綜指和深成指的角度看，市場(chǎng)走勢顯得波瀾不驚。但是，在市場(chǎng)震蕩的背后，卻是市場(chǎng)主要指數間明顯的走勢分化。
截至上周五收盤(pán)，滬綜指全周上漲1.11%，深成指上漲1.84%。與這兩個(gè)指數走勢形成明顯差別的是，創(chuàng )業(yè)板指數和中小板綜指雙雙跑贏(yíng)大盤(pán)。統計顯示，上周中小板綜指上漲3.06%，而創(chuàng )業(yè)板指數則上漲3.97%。也就是說(shuō)，中小板和創(chuàng )業(yè)板相關(guān)指數上周跑贏(yíng)滬深主板大盤(pán)逾兩個(gè)百分點(diǎn)。
實(shí)際上，這種分化在4月份就已悄然展開(kāi)。統計顯示，創(chuàng )業(yè)板指數在4月24日探出本輪調整的最低點(diǎn)663.92點(diǎn)，在此后近兩個(gè)月的時(shí)間內，該指數累計上漲7.51%。在此期間，中小板綜指上漲0.82%，滬綜指下跌3.42%，深成指下跌1.89%。
創(chuàng )業(yè)板指數最近兩個(gè)月的相對強勢引起了投資者的關(guān)注。作為近兩年市場(chǎng)調整的主力品種，創(chuàng )業(yè)板指數企穩走強是否意味著(zhù)整體市場(chǎng)弱勢格局即將發(fā)生變化？同時(shí)，經(jīng)過(guò)前期持續下跌后，創(chuàng )業(yè)板很多個(gè)股估值大幅回落，這種估值回歸以及仍然存在的業(yè)績(jì)高成長(cháng)預期，是不是對主板市場(chǎng)資金重新產(chǎn)生了吸引力？
行業(yè)指數一半海水 一半火焰
指數走勢分化的背后，是A股市場(chǎng)個(gè)股的明顯分化——周期類(lèi)股票普遍承壓，而保險、消費、環(huán)保等板塊明顯走強。
上周中信一級行業(yè)指數走勢存在較大差異。據WIND資訊統計，上周漲幅居前的三大行業(yè)指數分別為非銀行金融、醫藥、電力及公用事業(yè)指數，分別累計上漲5.72%、5.53%以及4.81%；鋼鐵和煤炭則成為上周出現逆市下跌的行業(yè)指數，累計跌幅分別為1.55%和0.66%。
上周表現強勢的行業(yè)主要可以分為三類(lèi)：一是醫藥、餐飲旅游、食品飲料等消費類(lèi)股票，二是電力這樣的業(yè)績(jì)出現反轉預期的行業(yè)，三是保險、券商等有望持續受益于制度紅利釋放的品種。整體來(lái)看，業(yè)績(jì)的確定性增長(cháng)預期以及制度紅利成為上周資金青睞的兩條投資主線(xiàn)。與之相比，鋼鐵和煤炭等板塊的淪落則多少在投資者預期之中。宏觀(guān)經(jīng)濟增速繼續下行，對重周期股構成顯著(zhù)壓力。無(wú)論是鋼鐵還是煤炭，在需求不振的同時(shí)，當前還面臨產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩的問(wèn)題。既然在供給端和需求端都面臨不利環(huán)境，相關(guān)板塊被市場(chǎng)“拋棄”也是在情理之中的。
值得注意的是，上周末伊利股份等食品飲料行業(yè)內的部分股票傳來(lái)不利信息，這對投資者情緒可能產(chǎn)生一定擾動(dòng)，上周走強的消費股會(huì )不會(huì )因此面臨二次分化，值得重點(diǎn)跟蹤。
震蕩市道中業(yè)績(jì)?yōu)橥?/STRONG>
對于當前市場(chǎng)這種明顯的結構性分化走勢，分析人士認為可能在未來(lái)一段時(shí)間持續。從資金利率看，本周3個(gè)月SHIBOR、票據貼現利率等繼續下行，考慮到實(shí)體經(jīng)濟需求短期內或將繼續低迷，資金利率下行仍然具備空間，至少會(huì )維持在較低的水平。這意味著(zhù)股市估值水平會(huì )相對提升，因為市盈率的倒數經(jīng)常被看作股市的預期收益率，該收益率會(huì )與廣譜利率同向變動(dòng)。
當然，估值提升并不必然體現為股價(jià)的上行，畢竟當前上市公司仍處于業(yè)績(jì)增速顯著(zhù)回落階段，這會(huì )對沖掉大部分甚至全部估值提升對股價(jià)的提振作用。不過(guò)，在A(yíng)股近2500只股票中，總有一部分個(gè)股的成長(cháng)具備抗周期的特性，比如業(yè)績(jì)穩定增長(cháng)的大消費概念。比如行業(yè)景氣度向好的電力、環(huán)保行業(yè)，以及供應端收縮明顯而剛需繼續存在的地產(chǎn)行業(yè)。此類(lèi)業(yè)績(jì)穩定增長(cháng)預期明確的股票，將是市場(chǎng)估值見(jiàn)底或提升背景下必然的收益品種，它們可能構成市場(chǎng)結構分化中向上的那一部分群體。
此外，當前市場(chǎng)中周期股所占權重極大，此類(lèi)股票顯然還要承受盈利下滑的痛苦階段，在看到一小部分股票保持強勢的同時(shí)，也要對未來(lái)一段時(shí)間多數股票繼續低迷以及大盤(pán)指數的弱勢震蕩做好充分準備。