估值創(chuàng )歷史新低 A股投資價(jià)值凸顯
2012-06-25   作者:趙子強  來(lái)源:證券日報
 
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    上周滬深兩市疲弱走勢再現,兩市大盤(pán)出現破位下跌,上證指數直逼2250點(diǎn),日線(xiàn)三連陰,周線(xiàn)也運行在下降通道之中,特別是上周最后一個(gè)交易日的突破性下跌,為短期后市帶來(lái)陰影。
    有分析人士認為,A股短期將首先試探2240點(diǎn)附近支撐,并有可能進(jìn)一步逼近2200點(diǎn)整數關(guān)口。不過(guò),雖然市場(chǎng)短期走弱概率較高,但券商機構仍然對下半年A股充滿(mǎn)信心,認為目前A股估值已是底位,未來(lái)中國經(jīng)濟的持續增長(cháng)將進(jìn)一步降低這一估值,A股已經(jīng)具有安全邊際,投資價(jià)值很高。

    A股估值遠低歷史低點(diǎn)

    據《證券日報》研究中心和同花順iFinD統計,以2012年6月21日收盤(pán)價(jià)計算,目前全部A股整體市盈率為13.72倍,市凈率為1.85倍,對應的歷史低位998點(diǎn)時(shí)為市盈率19.45倍,市凈率1.65倍;滬深300成分股整體市盈率為10.96倍,市凈率為1.65倍,對應的998點(diǎn)市盈率為13.83倍和市凈率1.73倍,即創(chuàng )下歷史最低水平。而上證A股的估值情況則遠低于整體A股。綜合市盈率與市凈率水平來(lái)看,目前市場(chǎng)估值水平處于歷史底部。
    從行業(yè)估值來(lái)看,綜合行業(yè)市盈率及市凈率水平來(lái)看,金融服務(wù)、建筑建材、采掘、化工、交通運輸,市盈率估值30倍以上行業(yè)為:餐飲旅游(40.86倍)、電子(38.18倍)、農林牧漁(37.36倍)、信息設備(35.55倍)、信息服務(wù)(35.28倍)、輕工制造(34.24倍)、有色金屬(31.76倍)、食品飲料(31.45倍)、醫藥生物(31.22倍)。
    從行業(yè)與前期998點(diǎn)歷史大底比較,除當年全行業(yè)虧損的綜合、餐飲旅游和以及家用電器外,尚有12家行業(yè)估值較當時(shí)為低,接最新市盈率高低排序,金融服務(wù)、建筑建材、采掘、交運設備、房地產(chǎn)、交通運輸、商業(yè)貿易、紡織服裝、醫藥生物、食品飲料、信息設備、農林牧漁,估值水平低于歷史底部。
    分析人士認為,全部A股和滬深300指數估值在新興市場(chǎng)中處于低位,即使與發(fā)達國家的主要股市估值水平相比,亦比較接近有些甚至為低,因此,A股市場(chǎng)繼續回調的空間有限,投資價(jià)值已經(jīng)凸顯。

    機會(huì )即將出現

    第三季度A股市場(chǎng)存在做多時(shí)間窗口,全年“決戰”或在此出現。站在全年角度看,與前兩個(gè)季度乃至第四季度相比,三季度市場(chǎng)環(huán)境相對較好,有望迎來(lái)估值修復和盈利水平改善帶來(lái)的上漲行情。此外,十八大即將召開(kāi),經(jīng)濟和股市向壞機率比較小,可以為股市提供相對穩定的外部環(huán)境。
    中金公司表示,“端午播種,秋天收獲”。當前A股再次回到了2300點(diǎn)以下的區域。這一點(diǎn)位具有一定的安全邊際,進(jìn)一步大幅下跌的空間不大。
    日信證券認為,把握穩增長(cháng)和調結構是捕捉投資機會(huì )的主要思路。從邏輯上講,穩增長(cháng)和調結構仍是今年下半年乃至更長(cháng)時(shí)間內宏觀(guān)調控的主基調,這兩方面不僅符合政策導向,而且有資金支持。在新興產(chǎn)業(yè)體量較小、將其培育成支持產(chǎn)業(yè)尚需時(shí)日的情況下,穩增長(cháng)還是要依賴(lài)固定資產(chǎn)投資。調結構則主要依靠擴大內需和新興產(chǎn)業(yè)。
    東莞證券認為,融資擴容和減持壓力依然成為制約市場(chǎng)的重要因素,預計下半年資金面不緊不松,而政策面的持續放松和經(jīng)濟面的企穩至關(guān)重要。另外,在股市政策方面,仍有制度紅利釋放,包括退市制度逐步完善、金融改革推進(jìn)、證券法修訂、QFII引入等等,都會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)新的刺激因素。根據東莞證券的擇時(shí)模型,下半年難有大級別行情,但反復蓄勢之后很可能有一波強勢反彈。整體而言,對下半年行情不必悲觀(guān),在多空因素交織背景之下,大盤(pán)寬幅震蕩的可能性較大,需防大盤(pán)啟動(dòng)前的挖坑行情,預計上證指數波動(dòng)區間為2100點(diǎn)到2700點(diǎn)。
    在操作上,日信證券表示,三季度可以適度積極,四季度應謹慎防御。行業(yè)配置建議如下:(1)把握調結構下的投資機會(huì ),緊跟新興產(chǎn)業(yè),如節能環(huán)保、新一代信息技術(shù)和新材料等;(2)把握穩增長(cháng)下的投資機會(huì ),政策著(zhù)力點(diǎn)預計在水利、電力(核電)、環(huán)保、高鐵、軌交、電信、保障性住房和中西部基礎設施這幾個(gè)方面,建筑、工程機械、環(huán)保、核電、建材(水泥)等行業(yè)值得關(guān)注;(3)金融創(chuàng )新是全年的主線(xiàn)之一,券商和保險有望不斷分享制度改革帶來(lái)的紅利,值得繼續關(guān)注。

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