在經(jīng)歷了5月份一個(gè)完整自然月的單邊“突進(jìn)”后，6月份以來(lái)美元匯率復歸震蕩格局，美元指數在81點(diǎn)至83點(diǎn)范圍內呈現雙向波動(dòng)。站在三季度之初，分析人士指出，隨著(zhù)希臘僵局打破、歐盟救援升級，歐債危機將趨于緩和，前期支撐強勢美元的避險情緒或階段性回落。但與此同時(shí)，美國經(jīng)濟仍可保持對歐洲的相對領(lǐng)先優(yōu)勢，封堵美元下行空間，總體看，未來(lái)美元匯率或維持高位震蕩格局。
歐債危機漸歇
避險情緒或階段性回落
談及美元走勢，歐洲債務(wù)危機是繞不過(guò)去的核心變量之一。邏輯在于，歐債危機的演繹在很大程度上左右著(zhù)國際市場(chǎng)的投資風(fēng)險偏好，而在當前階段，資金風(fēng)險偏好變化充當著(zhù)外匯市場(chǎng)運行的主導因素。進(jìn)入6月份以來(lái)，隨著(zhù)希臘僵局打破、歐盟救援升級，前期居高不下的市場(chǎng)風(fēng)險規避情緒開(kāi)始回落，特別是上周歐盟峰會(huì )極大提振了市場(chǎng)信心。市場(chǎng)預期，歐債危機將趨于緩和，避險情緒或出現階段性回落。
上周閉幕的歐盟峰會(huì )成果不少，除了被廣泛預期的1200億歐元財政刺激計劃之外，歐盟領(lǐng)導還拿出了另兩項讓市場(chǎng)振奮的成果：一是，即將成立的歐洲穩定機制（ESM）可直接向銀行系統注資；二是，歐洲金融穩定工具（EFSF）/ESM可直接購買(mǎi)歐元區國家國債來(lái)穩定金融市場(chǎng)。有分析認為，此次峰會(huì )聲明至少透露出五項利好：其一，直接救助銀行，不增加被救助國政府負擔；其二，援助的附加條件放松；其三，各國銀行將統一監管，建立銀行業(yè)聯(lián)盟；其四，重申EFSF/ESM援助貸款不享有優(yōu)先償債權；其五，為未來(lái)推出歐元區共同債券鋪路。
一些機構認為，在希臘“脫歐”警報暫時(shí)解除，危機應對措施升級之后，歐債危機將趨于緩和。如申銀萬(wàn)國認為，歐央行可能在本周議息會(huì )議上釋放更多利好，風(fēng)險偏好的回升短期應該能夠延續。中信建投證券則指出，升級后的歐債治理措施將令各國政府甩掉救助銀行的包袱，在歐盟銀行業(yè)聯(lián)盟和歐央行長(cháng)期再融資計劃的共同保險之下，歐洲銀行業(yè)的系統性風(fēng)險將顯著(zhù)回落，國際避險情緒將有階段性的回落。
避險情緒階段回落，意味著(zhù)前期強勢美元的根基松動(dòng)，美元上漲將面臨壓力，甚至可能出現預期修正式的下跌。6月以來(lái)，美元震蕩回調即是反應，而歐盟峰會(huì )閉幕當日，美元指數更遭遇近9個(gè)月來(lái)的最大單日下挫。不過(guò)，多數市場(chǎng)人士仍表示，峰會(huì )上提出的措施未來(lái)將如何實(shí)施以及實(shí)施進(jìn)度還存在著(zhù)不確定性，歐債危機遠未到徹底解決之時(shí)，避險情緒只是回落而非消除，美元匯率并不具備大幅下跌的空間。
經(jīng)濟弱勢復蘇
美國維持相對領(lǐng)先可期
美元不至于大幅下跌的另一項原因，在于未來(lái)美國經(jīng)濟仍可保持對歐洲的相對領(lǐng)先優(yōu)勢。美歐經(jīng)濟的復蘇前景是影響美元匯率的另一項核心因素。而多數市場(chǎng)機構認為，下半年美國經(jīng)濟將至少維持緩慢復蘇的趨勢，歐洲經(jīng)濟則面臨持續衰退的困境。
中信建投證券等認為，在美國就業(yè)情況不斷改善，消費信貸投放持續增長(cháng)的情況下，油價(jià)大幅回落將使之前被高油價(jià)所灼傷的相關(guān)消費支出得到修復，進(jìn)而美國個(gè)人消費支出不斷上升的趨勢將得到延續，對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻率也將維持在一個(gè)相對高位。同時(shí)，自去年四季度以來(lái)，美國經(jīng)濟中的商業(yè)庫存處于一種持續加速的態(tài)勢，目前未見(jiàn)任何減速的跡象。私人消費支出擴張與庫存加速回補趨勢的延續，決定了下半年美國經(jīng)濟復蘇的趨勢仍將得以延續。只不過(guò)不能對增速的持續加速有過(guò)高的期待，弱勢復蘇可能是美國經(jīng)濟未來(lái)幾個(gè)季度的常態(tài)。
相比之下，歐洲的情況更加糟糕。瑞銀證券認為，無(wú)論是銀行體系持續緊張對信貸增長(cháng)的壓制，還是財政緊縮帶來(lái)的拖累，短期內都難以消散，未來(lái)恐怕會(huì )持續抑制歐元區經(jīng)濟增長(cháng)；雖然這些問(wèn)題將集中體現在邊緣國家，但通過(guò)貿易渠道，德國也難以獨善其身。
分析人士指出，基本面相對優(yōu)勢可對美元匯率構成支撐，但由于復蘇進(jìn)程較為緩慢，且不乏反復，美聯(lián)儲貨幣政策寬松基調很難出現改變，因此也不具備支持美元大幅上漲的條件。綜合歐債危機演繹與美歐經(jīng)濟復蘇情況兩大核心因素來(lái)看，未來(lái)一段時(shí)間美元向上缺乏動(dòng)力，向下則存在支撐，總體或延續目前的高位震蕩態(tài)勢。