編者按：上半年剛剛過(guò)去，宏觀(guān)經(jīng)濟運行數據半年報即將公布。7月1日公布的PMI數據已經(jīng)顯示經(jīng)濟增速在繼續下行，不過(guò)由于“穩增長(cháng)”措施得力，經(jīng)濟增速下行的狀況有緩解跡象。對于經(jīng)濟數據的波動(dòng)，股市將作出怎樣的反應，今日本報就此展開(kāi)討論。
下半年將好于上半年
全年增長(cháng)可望達8%
上半年剛剛過(guò)去，宏觀(guān)經(jīng)濟運行數據半年報即將公布。7月1日公布的PMI數據已經(jīng)顯示經(jīng)濟增速在繼續下行，不過(guò)由于“穩增長(cháng)”措施得力，經(jīng)濟增速下行的狀況有緩解跡象。專(zhuān)家表示，下半年經(jīng)濟形勢將好于上半年，預計全年GDP實(shí)際增速有可能保持在8%以上，經(jīng)濟增長(cháng)“軟著(zhù)陸”可期。
國家統計局公布數據顯示，今年一季度GDP增長(cháng)幅度為8.1%，放緩至自2009年二季度以來(lái)的最低水平。對于二季度GDP增速，業(yè)內專(zhuān)家普遍預測將會(huì )跌至8%以下，多數機構的報告預計，二季度GDP同比增長(cháng)7.8%。
由此測算，上半年GDP同比增速也在8%以下，而去年同期，該數據為9.6%，經(jīng)濟增速下滑的態(tài)勢明顯。
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，內外需求同步放緩是上半年經(jīng)濟弱勢的主要原因。一方面，歐債危機未出現根本性轉機，受其影響世界經(jīng)濟增速繼續回落，我國外部需求持續走弱。另一方面，從投資的內在動(dòng)能看，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速在調控政策不放松、銷(xiāo)售不暢以及資金來(lái)源受限等的影響下大幅放緩；制造業(yè)投資受?chē)H經(jīng)濟弱勢、房地產(chǎn)投資及企業(yè)盈利下降影響而走低。
此外，從工業(yè)生產(chǎn)情況來(lái)看，由于4月份日均發(fā)電量、鋼材產(chǎn)量、原油加工量等同比增速較大程度下降，使得4月份工業(yè)增加值同比增速降幅明顯，增速創(chuàng )下近年來(lái)的新低，表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，二季度經(jīng)濟增速仍可能在低位徘徊，5月份該數據仍處低位，表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況不佳。
2012年上半年國內經(jīng)濟形勢較為嚴峻，為了“穩增長(cháng)”，政府持續出臺了一系列政策提振實(shí)體經(jīng)濟。
5月23日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議時(shí)表示，正確處理保持經(jīng)濟平穩較快發(fā)展、調整經(jīng)濟結構和管理通脹預期三者的關(guān)系，把穩增長(cháng)放在更加重要的位置。同時(shí)，國務(wù)院還出臺了11條舉措穩增長(cháng)，包括結構性減稅政策，擴大內需，支持小型微型企業(yè)創(chuàng )業(yè)興業(yè)等。隨后，央行宣布自6月8日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。而就在5月份，央行下調了存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，給放緩的經(jīng)濟增長(cháng)注入更多資金。
在這一系列政策措施的作用下，5月份內外需求已經(jīng)有恢復跡象。
連平預計，三季度經(jīng)濟增速有望企穩回升，下半年經(jīng)濟增長(cháng)的軟著(zhù)陸依然可期。一是出口增速明顯回升有助于緩解經(jīng)濟快速下滑的擔憂(yōu)；二是房地產(chǎn)和基礎設施投資增速回升，固定資產(chǎn)投資有企穩跡象；三是政策推動(dòng)和物價(jià)漲幅回落將有利于下半年消費需求平穩增長(cháng)；四是中長(cháng)期信貸占比上升，金融對實(shí)體經(jīng)濟支持作用增強�？傮w而言，5月份我國宏觀(guān)經(jīng)濟金融數據顯示，在政策作用下，經(jīng)濟已經(jīng)有企穩跡象，由于穩增長(cháng)的政策空間依然存在，下半年經(jīng)濟形勢將好于上半年。預計全年GDP實(shí)際增速有可能保持在8%以上，經(jīng)濟增長(cháng)“軟著(zhù)陸”可期。
匯豐大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌表示，目前的經(jīng)濟周期已經(jīng)開(kāi)始見(jiàn)底，如果政策繼續保持微調力度，三季度、四季度末可能會(huì )見(jiàn)效，有回升的表現。后兩個(gè)季度預估經(jīng)濟增長(cháng)大概在8.5%到9%。
6月CPI見(jiàn)頂回落
下半年貨幣政策打開(kāi)空間
上半年，全國居民消費價(jià)格（CPI）從1月份的同比上漲4.5%回落至5月份的同比上漲3%，CPI見(jiàn)頂回落。6月已經(jīng)收官，多家研究機構近日相繼給出對6月份宏觀(guān)經(jīng)濟運行的預測報告，機構普遍預期CPI將出現大幅回落，或只有2.2%左右，而價(jià)格總水平的加速回落，將為下半年貨幣政策的放松提供較大的空間。
4月份，CPI同比上漲3.4%，已經(jīng)低于1年期存款基準利率。5月份，CPI同比上漲3%，CPI漲幅回落通道已成。CPI漲幅的回落，給貨幣政策留下了更多的可操作空間，6月份，央行42個(gè)月以來(lái)首次宣布降息。隨著(zhù)物價(jià)漲幅的進(jìn)一步回落，機構紛紛認為，下半年貨幣的操作空間將更大。
商務(wù)部監測數據顯示，今年6月，由于各地露天蔬菜大量上市，帶動(dòng)了蔬菜批發(fā)價(jià)格連續多周回落，而豬肉價(jià)格雖然在中央收儲的影響下，在6月中旬以后有所反彈，但仍同比下降18%左右。此外，石油價(jià)格的大幅回落，使得非食品價(jià)格漲幅也出現回落。
對于6月份的CPI走勢，中投證券預計CPI將降至2.2%，而第一創(chuàng )業(yè)證券的預測則與其相同。此外，申銀萬(wàn)國證券、日信證券等機構也分別預測6月份CPI將落在2.1%至2.3%的區間內。
至于下半年CPI的發(fā)展，中國銀行國際金融研究所近日發(fā)布報告稱(chēng)，二季度很可能是本輪經(jīng)濟調整的“谷底”，增速將低于8%，不過(guò)三季度中國經(jīng)濟將企穩回升，預計GDP增長(cháng)8.2%左右，CPI漲幅回落至2%左右。
中信證券指出，經(jīng)濟增長(cháng)低于潛在水平、美元總體強勢、全球大宗商品價(jià)格回落導致輸入性通脹將逆轉，以及國內食品價(jià)格仍處于回落周期等因素，都是目前國內通脹下降的主要因素，預計第三季度物價(jià)總水平仍將處于下行趨勢，平均將低于2.5%。
此輪通脹是在去年7月見(jiàn)頂，從7月份開(kāi)始CPI翹尾因素將有較大幅度回落，因此如不出現新漲價(jià)因素，交通銀行高級宏觀(guān)分析師唐建偉預計三季度CPI同比都將維持在3%以下的較低水平。
中行報告預計近期宏觀(guān)政策將加快放松步伐，加大預調微調的力度，把“穩增長(cháng)”作為今后一段時(shí)間宏觀(guān)調控的重要內容，但類(lèi)似“四萬(wàn)億”那樣的大力度刺激政策出臺的概率很小�！跋掳肽赀�會(huì )有1至2次的降準。而未來(lái)一段時(shí)間是否再次降息也取決于宏觀(guān)經(jīng)濟金融運行狀態(tài)，再次降息的可能還是很大�！�
中信建投日前發(fā)布的2012年中期投資策略報告認為，當前CPI繼續下行，而外匯占款的趨勢性萎縮也使得央行被動(dòng)投放貨幣和對沖的壓力加大，因此降準已具備可行性。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委和海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷等也均認為，由于熱錢(qián)外流數目巨大，給流動(dòng)性帶來(lái)很大壓力，7月央行可能再度開(kāi)啟調準窗口。
海通證券北京分公司業(yè)務(wù)部總經(jīng)理夏立軍同樣認為，CPI漲幅回落，通脹壓力減小了，7月下調存款準備金率概率就很大，“盡管只有14天逆回購，但是表明央行對于目前流動(dòng)性舒緩的預期并沒(méi)有減弱，7月份來(lái)看不排除央行有降低法定存款準備金率的可能性，上半年整個(gè)經(jīng)濟數據公布之后，財政政策仍然會(huì )有利好市場(chǎng)的這個(gè)動(dòng)作�！�