十一屆全國人大常委會(huì )第二十七次會(huì )議6月26日在京舉行，會(huì )上全國人大常委會(huì )初次審議《證券投資基金法（修訂草案）》。
眾所周知，此次證券法的最大亮點(diǎn)是將非公開(kāi)募集基金納入監管范圍，并針對私募基金的需要，構建了區別于公開(kāi)募集基金的法律框架，包括合格投資者制度、基金管理人注冊或登記制度、基金備案制度、基金非公開(kāi)宣傳制度等。
此舉意味著(zhù)，往年一直處于“灰色”地帶的私募基金終于被納入監管體系�！氨M管知道新《基金法》（業(yè)內對修訂草案的俗稱(chēng)）會(huì )將陽(yáng)光私募納入監管，現在正式進(jìn)入審議程序還是很興奮，苦熬多年終于出頭。新《基金法》在年內出臺的希望還是蠻大的�！鄙钲诘貐^一位大型私募基金負責人稱(chēng)。
“正名之路”
國內私募基金曾經(jīng)的“草莽時(shí)代”很快便會(huì )結束。
“現行基金法對非公開(kāi)募集基金未作規定，使這類(lèi)基金的設立與運作缺乏明確的法律依據，基金募集和投資行為不規范，容易損害投資者權益，更有少數違法犯罪分子借私募基金之名行‘亂集資’之實(shí)，蘊含較大的金融風(fēng)險和社會(huì )風(fēng)險�！比珖舜筘斀�(jīng)委副主任委員吳曉靈對該修訂草案作說(shuō)明時(shí)表示。
現行《基金法》為2003年10月公布，2004年6月1日開(kāi)始實(shí)施。而此次《證券投資基金法（修訂草案）》征求意見(jiàn)稿早在去年2月份就下發(fā)至基金公司、私募基金等機構，而據相關(guān)會(huì )議已透露出的信息，《證券投資基金法（修訂草案）》和此前發(fā)布的征求意見(jiàn)稿內容大致無(wú)異。
在此前《華夏時(shí)報》記者通過(guò)相關(guān)渠道獲取的修訂草案初稿中，修訂草案適應私募基金的需要構建了與公開(kāi)募集基金有區別的法律框架，包括合格投資者制度、基金管理人注冊或登記制度、基金備案制度、基金非公開(kāi)宣傳制度等。
“大部分規定都已經(jīng)是私募實(shí)際操作中的通行做法，立法是使之固定化和法制化，最大的意義在于使私募基金有了明確的監管部門(mén)和監管依據�！敝袊y河證券基金研究中心主任胡立峰表示。
關(guān)于基金管理人的注冊和登記制度，草案一方面要求基金管理人按照規定的條件向國務(wù)院證券監督管理機構申請注冊，向基金行業(yè)協(xié)會(huì )申請登記，另一方面對應當注冊但未申請注冊或者應當登記但未申請登記的基金管理人，規定了限制開(kāi)立證券賬戶(hù)、限制證券買(mǎi)賣(mài)等措施。
對此，海通證券高級基金分析師羅震認為，私募基金發(fā)展的核心源泉就是創(chuàng )新，而過(guò)度監管可能抑制私募創(chuàng )新動(dòng)力的釋放，但同時(shí)，私募投資策略往往標新立異，與傳統策略有很大不同，這其中蘊藏的風(fēng)險也不可小視，監管過(guò)松也不可取，因此如何把握監管的尺度十分重要。
“此次修訂草案中對私募基金公司的分類(lèi)監管措施是一個(gè)較好的解決方案。對于發(fā)展規模較大的公司，由于涉及投資者數量較多、資金規模較大，社會(huì )影響面廣，為了維護投資者的合法權益，有必要對公司的各個(gè)方面進(jìn)行相對深入的監管，而對于規模不大、數量眾多的小私募公司而言，則通過(guò)簡(jiǎn)單的登記手續，給予較大的靈活發(fā)展的空間�！�
針對私募基金的特點(diǎn)，草案還規定，非公開(kāi)募集基金只能向合格投資者募集，合格投資者累計不得超過(guò)200人。
各類(lèi)私募參照本法
此次修訂草案在給予私募基金合法地位的同時(shí)，還將其投資范圍拓寬至對未上市公司的投資。
全國人大財經(jīng)委的報告說(shuō)，考慮到國務(wù)院有關(guān)部門(mén)對主要投資于未上市股權的基金監管存在一定爭議，修訂草案依據證券法對證券的定義，規定非公開(kāi)募集基金除可以投資于上市證券外，還可以投資于未上市的股份有限公司股票等其他證券。
“這個(gè)條款是針對股權類(lèi)私募基金還是證券類(lèi)私募基金尚不清楚，如果是針對證券類(lèi)私募基金，則要考慮私募基金的產(chǎn)品設計條款。未上市公司股權流動(dòng)性很差，投資者是否愿意接受這樣的條款還很難說(shuō)�！鄙钲谑幸砘⑼顿Y管理有限公司總經(jīng)理余定恒向記者表示。
引人關(guān)注的是，修訂草案實(shí)際上將所有形式的私募基金都納入管理架構，只要進(jìn)行私募運作的投資機構都應遵守基金法。
“考慮到這些以公司、有限合伙企業(yè)名義出現的證券投資機構，雖不叫證券投資基金，但其實(shí)質(zhì)上仍是募集資金交由專(zhuān)業(yè)機構管理和投資。如果僅因其不稱(chēng)‘基金’就不納入調整范圍，將難以通過(guò)修改法律規范其募集和運作，在實(shí)踐中也容易發(fā)生監管套利行為，不利于非公開(kāi)募集基金行業(yè)規范發(fā)展�！眳菚造`說(shuō)。
為此，草案特別規定，公開(kāi)或者非公開(kāi)募集資金，設立公司或者合伙企業(yè)，其資產(chǎn)由第三人管理，進(jìn)行證券投資活動(dòng)，其資金募集、注冊管理、登記備案、信息披露、監督管理等，參照適用本法。
不過(guò)，也有些私募看淡新《基金法》給業(yè)內私募帶來(lái)的實(shí)際提振作用�！胺ò钢皇菍⑺侥蓟疬^(guò)去多年運行發(fā)展的規則確定下來(lái)，至少我沒(méi)有看到監管層鼓勵支持私募基金的意思�！币晃煌缎信伤侥急硎�。