新華社發(fā)

    吳曉求和任志強的“對賭”，把投資者對股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的分歧擺在了公眾面前。從目前的情況來(lái)看，雖然機構對于這兩個(gè)市場(chǎng)都持相對謹慎樂(lè )觀(guān)態(tài)度，但樓市似乎有比股票更樂(lè )觀(guān)的理由。

　　吳曉求對賭任志強　股市VS樓市

　　在前不久的一次經(jīng)濟研討論壇上，中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長(cháng)吳曉求與華遠地產(chǎn)董事長(cháng)任志強提出“對賭”約定，打賭當前投資股票的收益在5年后一定會(huì )大于買(mǎi)房的收益。吳曉求認為，當前股市確實(shí)已經(jīng)擁有投資價(jià)值。對此，華遠地產(chǎn)董事長(cháng)任志強并不認同。一時(shí)間，這個(gè)“對賭”成為了網(wǎng)上討論的熱點(diǎn)。
　　雖然對未來(lái)5年內房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的觀(guān)點(diǎn)不一，但對于今年下半來(lái)說(shuō)，到底是買(mǎi)股票還是買(mǎi)房子，卻是擺在投資者面前的一個(gè)迫切問(wèn)題。從目前的情況來(lái)看，市場(chǎng)上主要有兩派觀(guān)點(diǎn)。一派觀(guān)點(diǎn)認為，隨著(zhù)宏觀(guān)政策的放松，盡管政府對于房地產(chǎn)調控不動(dòng)搖，但房?jì)r(jià)已經(jīng)不太可能繼續下行，房?jì)r(jià)的反彈在未來(lái)一段時(shí)間內已經(jīng)是大概率事件，因此此時(shí)進(jìn)入樓市是一個(gè)比較合適的時(shí)機。另一派則認為，在調控政策下，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然存在一些變數，但在A(yíng)股的股票市場(chǎng)上，目前的估值明顯處在底部，未來(lái)隨著(zhù)中國宏觀(guān)經(jīng)濟的探底回升，股票市場(chǎng)的上漲將是大概率事件，此時(shí)入市，可以抄底。
　　經(jīng)濟學(xué)家謝國忠認為，現在的房地產(chǎn)還是在一個(gè)非理性的軌道上行走，房?jì)r(jià)還有合理回歸的空間。他認為，央行連續兩次降息，意在穩增長(cháng)促增長(cháng)，客觀(guān)上也可能使樓市回暖加速，但是千萬(wàn)不要誤解為降息是一個(gè)旨在“挽救”房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策轉向。
　　上海易居房地產(chǎn)研究院副院長(cháng)楊紅旭說(shuō)，6月份，北上廣深4個(gè)一線(xiàn)城市新建商品住宅面積為373萬(wàn)平方米，環(huán)比上個(gè)月上漲8%，同比去年6月增長(cháng)34%。楊紅旭認為，住宅成交量是行業(yè)先行指標。之前，全國房?jì)r(jià)整體上保持下跌，但近期也出現了止跌跡象，突出表現在近日中指研究院公布數據——6月份全國100個(gè)城市新建商品住宅成交均價(jià)結束了9個(gè)月的下跌，環(huán)比上個(gè)月微漲0.05%。漲幅雖小，卻具有強烈信號意義。如果政策面繼續保持平穩，則未來(lái)幾個(gè)月，房?jì)r(jià)極有可能步入上漲通道，雖然漲幅絕不可能重演2009年的火爆。
　　銀率網(wǎng)最新發(fā)布的一份研究報告則認為，隨著(zhù)寬松式貨幣政策在更明確的實(shí)施，下半年的信貸量將進(jìn)一步走高。在當前民營(yíng)經(jīng)濟地位還沒(méi)有得到改善，實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的環(huán)境沒(méi)有好轉的情況下，大量的資金流向必然是樓市。這從目前日益回暖的樓市成交和地王再現就可以看出來(lái)。有了巨額資金的支持，從去年開(kāi)始，錢(qián)緊的開(kāi)發(fā)商不再會(huì )有以?xún)r(jià)換量的沖動(dòng)，漲價(jià)將成為下半年樓市的主旋律。

　　機構觀(guān)點(diǎn)：下半年均不具備大漲基礎

　　下半年到底是買(mǎi)房子還是買(mǎi)股票？這個(gè)問(wèn)題的核心在于，排除了剛性的住房需求之后，房?jì)r(jià)和股價(jià)，今年下半年到底哪個(gè)會(huì )漲，又有哪個(gè)會(huì )上漲的比較快？值得注意的是，無(wú)論是樓市還是股市，從目前機構的觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，多數均認為今年下半年并不具備大幅上漲的基礎。
　　在房地產(chǎn)市場(chǎng)上，高華證券表示，年初至今，中國大城市的房地產(chǎn)交易量在購房承受能力改善、購房意愿增強以及地方政府的支持政策等因素下從底部強勁復蘇。預計下半年交易量仍有望進(jìn)一步比上半年增長(cháng)10-20%。高華證券預計，交易量強勁復蘇的前景將推動(dòng)房?jì)r(jià)從當前的谷底水平緩慢回升。
　　但高華證券強調，三點(diǎn)原因將決定開(kāi)發(fā)商的定價(jià)能力不太可能在未來(lái)幾個(gè)季度大幅回升。首先，剛需是交易量復蘇的關(guān)鍵推動(dòng)因素，它對承受能力的敏感性較高；其次，開(kāi)發(fā)商需要再用一兩個(gè)季度來(lái)將資產(chǎn)負債狀況恢復至良性水平，這可部分歸因于融資成本依然高企以及現金回收周期較過(guò)去幾年有所延長(cháng)；最后，新盤(pán)上市數量可能會(huì )在下半年增幅較大，因為在建工程在本輪周期規模十分龐大，更不用提說(shuō)業(yè)已發(fā)售但尚未售出的樓盤(pán)數量仍處歷史高位。
　　中投證券也認為，目前政府主要的調控思路是促使經(jīng)濟回歸自主增長(cháng)，房地產(chǎn)行業(yè)回歸平穩增長(cháng)成為當期經(jīng)濟趨穩的重要力量。從目前政策信號看，調控的最后底線(xiàn)為“維持限購政策”、“決不讓房?jì)r(jià)反彈”、“抑制房地產(chǎn)投機投資性需求作為一項長(cháng)期政策”；而預計目前基本的容忍度已經(jīng)從“價(jià)跌量增”放寬至“價(jià)穩量增”。
　　“對于七八月份成交量基本可以判斷淡季不淡，對于房?jì)r(jià)，反彈則不可避免�！敝型蹲C券表示，在三季度這種反彈應在可控范圍，而四季度房?jì)r(jià)上行壓力會(huì )更大，因為二季度已經(jīng)進(jìn)入去庫存階段，3月份新開(kāi)工已經(jīng)負增長(cháng)，而銷(xiāo)售面積開(kāi)始則同比大幅上升，今年四季度會(huì )進(jìn)入求大于供的階段。
　　而在股票市場(chǎng)未來(lái)的走勢判斷上，機構也普遍持謹慎態(tài)度。太平洋證券認為，下半年對A股市場(chǎng)既不樂(lè )觀(guān)，也不悲觀(guān)。在當前的政策條件之下，需靜觀(guān)經(jīng)濟和企業(yè)盈利的自然觸底、緩慢復蘇。這個(gè)過(guò)程，是在迎來(lái)牛市之前無(wú)法逾越的。太平洋證券認為，下半年政策將繼續托底，但企業(yè)盈利還處于負增長(cháng)過(guò)程中；經(jīng)濟和業(yè)績(jì)很難對市場(chǎng)形成正面貢獻，但也不會(huì )失速；在海外經(jīng)濟疲軟和國內內生性增長(cháng)乏力的背景下，市場(chǎng)很難直接步入業(yè)績(jì)驅動(dòng)的行情中，下半年區間震蕩的概率更大。
　　中金公司則認為，下半年A股將呈現“倒V型”走勢。7、8月份隨著(zhù)政策放松節奏和力度有所加大以及市場(chǎng)資金面的顯著(zhù)改善，市場(chǎng)將出現一波反彈行情。在確認二季度經(jīng)濟增速已回落過(guò)程中，“穩增長(cháng)”政策出臺力度將加大。這些因素將為反彈創(chuàng )造較好氛圍，市場(chǎng)高點(diǎn)可能達到2500點(diǎn)到2600點(diǎn)。

　　藍籌難擔大任　地產(chǎn)股被看好

　　WIND統計數據顯示，截至7月12日收盤(pán)，按照整體法計算，全部A股的平均市盈率僅為13.35倍，市凈率則僅為1.84倍，對應的歷史大底998點(diǎn)時(shí)市盈率19.45倍，市凈率1.65倍；滬深300的平均市盈率僅為10.51倍，市凈率僅為1.66倍，均低于A(yíng)股歷史上998點(diǎn)大底時(shí)市盈率為13.83倍和市凈率1.73倍。
　　在A(yíng)股市場(chǎng)整體處于估值底部的情況下，中國證監會(huì )主席郭樹(shù)清數曾數次力挺藍籌股，他表示，藍籌股正顯示出罕見(jiàn)的投資價(jià)值，對藍籌股絕對有信心。中國證監會(huì )投資者保護局也表示，倡導關(guān)注藍籌股本質(zhì)上是倡導理性投資、價(jià)值投資的理念�？�(jì)差股不確定性更強，只有經(jīng)驗較豐富的投資者才適合風(fēng)險較大的投資選擇。然而，盡管監管層再三喊話(huà)，A股卻不為所動(dòng)。截至7月12日收盤(pán)，上證綜指收報于2185.49點(diǎn)，今年以來(lái)累計下跌了0.63%，而同期的美股三大指數，歐洲三大指數以及日經(jīng)等主要亞洲指數今年以來(lái)多數則實(shí)現了上漲。
　　WIND統計數據顯示，今年6月份以來(lái)，滬指不斷破位下行，累計跌幅已經(jīng)達到了7.87%。在6月份以來(lái)的29個(gè)交易日當中，有25個(gè)交易日呈現凈流出狀態(tài)，累計凈流出達到了1112.8億元。而在最近一周(6月30日-7月6日)的產(chǎn)業(yè)資本動(dòng)向中，方正證券研究顯示，產(chǎn)業(yè)資本的流出力度較5月有所改善，但情況仍不樂(lè )觀(guān)，基本面的拐點(diǎn)在產(chǎn)業(yè)資本的層面沒(méi)有得到認可。
　　值得注意的是，雖然對下半年的股票市場(chǎng)整體持謹慎態(tài)度，但無(wú)論是券商還是基金，在其發(fā)布的中期策略報告當中，對下半年房地產(chǎn)股票表示出興趣的均不在少數。中金公司表示，最為看好房地產(chǎn)和券商的核心板塊配置策略；申萬(wàn)菱信基金也認為，下半年在基本面、資金面沒(méi)有明顯回暖跡象時(shí)，早周期類(lèi)行業(yè)和防御型行業(yè)將是配置重點(diǎn)，比如保險、地產(chǎn)等早周期類(lèi)行業(yè)。