如果巴菲特、彼得·林奇、索羅斯合伙管理同一只基金，并且3個(gè)人的權限一樣大，會(huì )出現怎樣的情況？
也許，巴菲特會(huì )將資金集中投到幾只股票上，只要公司關(guān)鍵因素不變，他就打算休息十年，甚至二十年�！叭绻蓛r(jià)跌了，我就再買(mǎi)。這樣我就能得到更多的股票�！钡说谩ち制婵赡軙�(huì )說(shuō)：“不行，必須拿出一些錢(qián)出來(lái)撒網(wǎng)買(mǎi)一批其他股票，因為我要獲得他們的管理報告。如果錯了，我就賣(mài)掉；如果對了，我再加倉�！�
而索羅斯也許會(huì )覺(jué)得，認為正確的事，為什么要逐步建倉？只要計算出促發(fā)因素什么時(shí)機會(huì )出現，就該盡全力撲上去�！熬褪沁@個(gè)時(shí)候了，其他都對，但是倉位不對，應該用杠桿買(mǎi)進(jìn)（或賣(mài)出）更多�！辈贿^(guò)也許幾天后，索羅斯就會(huì )決定平掉所有倉位，因為“我覺(jué)得我的后背有點(diǎn)疼”。但這種情況，在巴菲特身上也許從來(lái)都不會(huì )發(fā)生。
如果他們先后管理一只基金，也許，會(huì )出現這樣的情況。巴菲特把錢(qián)集中投到了幾個(gè)標的上，然后坐收紅利和未來(lái)，如果沒(méi)有機會(huì )，就等；但彼得·林奇接手后，就會(huì )用剩余資金買(mǎi)進(jìn)很多股票，但是量都很少，然后逐個(gè)研究；索羅斯接手之后，也許會(huì )覺(jué)得彼得·林奇簡(jiǎn)直在胡鬧。他也許會(huì )賣(mài)光所有彼得·林奇的股票，等待時(shí)機到來(lái)時(shí)集中所有兵力后，再借錢(qián)集中投入到一場(chǎng)戰斗；但索羅斯走后，巴菲特再回來(lái)，他會(huì )覺(jué)得索羅斯杠桿太高，于是用他自己的方式對基金進(jìn)行調整。
這種后人顛覆前任風(fēng)格的行為在投資界屢見(jiàn)不鮮。很多時(shí)候，前任的能力是得到后人認可，甚至受到后人推崇的。但往往，后人還是不會(huì )在前任栽下的樹(shù)陰下乘涼。
一位資深投資人表示，每個(gè)人的出身、性格、經(jīng)歷等一系列因素的不同，使得每個(gè)人最終的投資風(fēng)格不盡相同，每個(gè)人也可以用自己獨特的方法證明自己的能力。
上海多家基金公司向《第一財經(jīng)日報》記者證實(shí)，上述這種因不同的基金經(jīng)理管理風(fēng)格不同而造成的基金管理風(fēng)格差異早就被基金業(yè)界所關(guān)注，業(yè)界也尊重這種自然規律。因而在制度上，繼任基金經(jīng)理上任之初，基金公司通常會(huì )預留3個(gè)月左右的調倉期，在這期間基金凈值變動(dòng)不納入考核，新任基金經(jīng)理對前任基金經(jīng)理的配置進(jìn)行結構調整。之后，基金公司的考核將以調倉完成后的新的凈值作為業(yè)績(jì)起點(diǎn)開(kāi)始考核。
但這種制度上的人性化設置顯然有空子可鉆。
有的新基金經(jīng)理會(huì )對前任的重倉股進(jìn)行猛烈調整。由于一些大規�；甬a(chǎn)品的重倉股占個(gè)股流通股比例較高，因而新任基金經(jīng)理對這些重倉股的調整，往往都會(huì )引起股價(jià)的劇烈震動(dòng)，甚至引起個(gè)股所對應板塊的下跌。
重倉股股價(jià)短期劇烈下跌后，基金凈值也隨之下跌，但這并不影響新任基金經(jīng)理的業(yè)績(jì)考核。從某種意義上說(shuō)，只要能在調倉期內完成調倉，將基金凈值也調低，對其未來(lái)凈值升幅可能越有利，因而對考核也有利。
同樣的“潛規則”也出現在券商集合資產(chǎn)的管理中。
一位券商集合資產(chǎn)的投資經(jīng)理就對本報記者表示，在他管理過(guò)的2只產(chǎn)品上都出現過(guò)這種情況。他表示，對于前任基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，這種行業(yè)潛規則早就心知肚明，但埋單的，卻是投資人。
從基金公司的角度來(lái)說(shuō)，對于這種行為其實(shí)也是持默認態(tài)度。因為看好和不看好完全是主觀(guān)的，基金公司根本沒(méi)有辦法去核實(shí)新任基金經(jīng)理的真實(shí)想法�！爸灰贿^(guò)分，就沒(méi)人管。也許有一天我接一只老產(chǎn)品時(shí)，也這么干�！彼f(shuō)，這種“潛規則”也緣于排名壓力。
在這種邏輯指導下，基金經(jīng)理更換頻繁的A股市場(chǎng)上，一批曾經(jīng)牛氣沖天的基金在新的基金經(jīng)理上任后，都或多或少經(jīng)歷過(guò)陣痛。
王亞偉今年終于離開(kāi)了華夏基金，與他齊名的華夏大盤(pán)也變更了基金經(jīng)理。4月15日之后，華夏大盤(pán)凈值就開(kāi)始滑落。從時(shí)間上看，王亞偉的離職和華夏大盤(pán)凈值滑落正“配合”。
從華夏大盤(pán)一季報重倉股的表現來(lái)看，在王亞偉離職后，大秦鐵路、中國石化、廣匯股份、招商銀行都出現明顯回調。在截至上半年末的凈值排名中，華夏大盤(pán)也從明星基金淪為平庸。
這種情況不只出現在華夏基金，國內不少其他基金公司也都出現過(guò)這種情況。2007年3月底，江涌正式接替易陽(yáng)方單獨管理廣發(fā)聚富，但從1月份開(kāi)始，廣發(fā)聚富凈值就開(kāi)始出現較明顯的波動(dòng)。類(lèi)似的情況，在江涌離開(kāi)廣發(fā)聚富、王國強接任的2009年9月也曾經(jīng)出現過(guò)。
2011年1月，在劉芳潔和付浩交接時(shí)，易方達科翔也出現大幅回落。2004年4月，邵建開(kāi)始管理嘉實(shí)增長(cháng)，至2004年8月，嘉實(shí)增長(cháng)凈值出現回落。發(fā)生在這些明星基金身上的故事，正在A(yíng)股市場(chǎng)上不斷上演。