由于中期業(yè)績(jì)不及預期，以中小板和創(chuàng )業(yè)板為代表的小盤(pán)股開(kāi)始顯現調整壓力。統計顯示，小盤(pán)股估值溢價(jià)在年內高位持續盤(pán)桓了幾周后，本周一出現迅速下行跡象。短期來(lái)看，小盤(pán)股估值溢價(jià)有進(jìn)一步回歸可能。
小盤(pán)股集體跌停
在歐美股市隔夜大幅上漲的背景下，滬深股市本周一卻再度出現明顯調整。其中，滬綜指下跌1.74%，收報2147.96點(diǎn)，所謂2132點(diǎn)“鉆石底”已經(jīng)清晰可見(jiàn)了。在昨天的下跌中，小盤(pán)股成為資金宣泄恐慌情緒的“重災區”。
截至周一收盤(pán)，中小板綜指下跌3.97%，收報4969.70點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指數下跌4.74%，收報691.39點(diǎn)。其中，中小板綜指創(chuàng )出今年3月29日以來(lái)的最大單日跌幅，創(chuàng )業(yè)板指數則創(chuàng )出今年4月24日以來(lái)的最大單日跌幅。此外，從風(fēng)格指數角度看，申萬(wàn)小盤(pán)股指數昨日下跌4.10%，跌幅較中盤(pán)股指數（3.23%）和大盤(pán)股指數（1.97）明顯更大。
在個(gè)股方面，中小板和創(chuàng )業(yè)板股票出現大面積跌停情況。統計顯示，昨日中小板內部共有41只個(gè)股收報跌停，創(chuàng )業(yè)板內部則有38只個(gè)股跌停，這兩個(gè)板塊共計有79只個(gè)股跌停，占當日滬深股市跌停數量的77%。
估值溢價(jià)今年持續走高
如果不看昨日市場(chǎng)，其實(shí)小盤(pán)股在最近一段時(shí)間的表現還是不錯的。統計顯示，自今年1月6日至7月15日，滬綜指累計上漲1.74%，而創(chuàng )業(yè)板指數和中小板綜指同期則分別上漲了10.90%和12.88%。
伴隨股價(jià)的持續上漲，小盤(pán)股的估值溢價(jià)也逐漸走高。據WIND資訊統計，小盤(pán)股相對于大盤(pán)股的市盈率溢價(jià)率今年以來(lái)持續走高，從年初的122.40%上漲至6月下旬的173%，漲幅高達41.34%。
小盤(pán)股相對于大盤(pán)股的估值溢價(jià)今年以來(lái)持續走高的原因有二。其一，受制于市場(chǎng)對資產(chǎn)質(zhì)量的擔憂(yōu)，銀行股自6月以來(lái)持續低迷，帶動(dòng)大盤(pán)股估值下行；其二，更為重要的原因是，今年以來(lái)資金利率持續下行，加之央行貨幣政策進(jìn)入放松軌道，導致市場(chǎng)一度出現資金推動(dòng)的上漲動(dòng)力，而在資金推動(dòng)上漲行情中，特別是初期，小盤(pán)股往往具備比大盤(pán)股更為強勁的上漲動(dòng)能。
業(yè)績(jì)風(fēng)險開(kāi)始釋放
如果僅僅是資金推動(dòng)的行情，那么不同板塊走勢終將會(huì )出現向均值回歸的過(guò)程。實(shí)際上，當大盤(pán)股估值遲遲無(wú)法獲得提升的時(shí)候，小盤(pán)股估值向下回歸就成為必然，而導致其下跌的契機就是差于預期的中報業(yè)績(jì)。
僅以中小板和創(chuàng )業(yè)板上市公司為例。截至目前，共有1002家中小板和創(chuàng )業(yè)板上市公司披露了2012年中期業(yè)績(jì)預告。其中，有101家公司公告中期業(yè)績(jì)預增，有373家公司公告業(yè)績(jì)略增，有135家公司公告續盈，有10家公司公告扭虧；有232家公司公告業(yè)績(jì)略減，有46家公司公告首虧，有19家公司公告續虧，有86家公司公布預減。從中不難發(fā)現，今年中期業(yè)績(jì)同比出現增長(cháng)的中小板與創(chuàng )業(yè)板上市公司共有619家公司，占61.78%。對于以成長(cháng)性為主要看點(diǎn)的小盤(pán)股來(lái)說(shuō)，這一增長(cháng)比例并不令人感到振奮。值得注意的是，在中報業(yè)績(jì)預喜的公司中，只有101家公司出現較大幅度的“預增”增長(cháng)，占比不到一成。
顯然，較差的中報業(yè)績(jì)預期難以支撐小盤(pán)股持續享受估值溢價(jià)，在市場(chǎng)情緒陷入恐慌的階段，此類(lèi)股票容易成為資金賣(mài)出的標的。更值得警惕的是，小盤(pán)股難以提供足夠的對手盤(pán)，一旦市場(chǎng)恐慌性情緒發(fā)酵，此類(lèi)股票很容易在短期形成快速殺跌。