在已披露的二季報中，許多基金經(jīng)理紛紛表示，相較于二季度，三季度或有更好機會(huì )，但市場(chǎng)震蕩格局并不會(huì )由此改變。并且，他們開(kāi)始將目光更多地投向“結構性”行情，深度挖掘優(yōu)質(zhì)個(gè)股的投資潛力。不少發(fā)布了下半年策略報告的基金公司也表示，即便政策暖風(fēng)頻吹，但系統性風(fēng)險“警報”未除。

　　謹慎觀(guān)察政策效果

　　“穩增長(cháng)”的政策基調，一度點(diǎn)燃了基金經(jīng)理們的做多熱情，但隨后的事實(shí)卻證明這種激情頗有點(diǎn)“一廂情愿”。有鑒于此，基金公司對政策的效果開(kāi)始持謹慎態(tài)度。
　　上投摩根認為，雖然目前大的政策方向是逐步放松，但經(jīng)濟的一些中長(cháng)期結構題仍待解決，下半年A股市場(chǎng)整體仍將延續區間震蕩格局。國泰基金則指出，投資者對政府制止經(jīng)濟過(guò)快下滑的決心和能力產(chǎn)生了懷疑，加之中長(cháng)期結構性矛盾不斷凸顯，市場(chǎng)情緒在一定程度上轉為悲觀(guān)；而且，下半年國際經(jīng)濟局勢依然不容樂(lè )觀(guān)，中國經(jīng)濟放緩和政策放松的拉鋸也不會(huì )在短期內出現明確的結果。
　　東吳基金則從另一角度表示了對政策刺激效果的擔憂(yōu)。東吳基金指出，由于存款增長(cháng)緩慢、波動(dòng)巨大，以及利率市場(chǎng)化，銀行成本繼續上升，惜貸情緒增加，再加上國內投資收益率下降至平均貸款之下等因素，政策刺激空間非常有限，對私營(yíng)部門(mén)投資帶動(dòng)作用也會(huì )下降，因此經(jīng)濟反彈的力度并不強。
　　針對基金公司對“政策”效果的謹慎，業(yè)內人士表示，這主要是在近一個(gè)季度的觀(guān)察后，基金公司普遍意識到此次政策放松的目標與2009年的強力刺激有著(zhù)本質(zhì)區別，因此不應對此輪政策放松抱有過(guò)高期望。

　　探索“結構性”機會(huì )

　　基金公司對下半年A股市場(chǎng)的整體趨勢并不樂(lè )觀(guān)，而挖掘結構性投資機會(huì )則成為其下半年投資策略的主流。
　　上投摩根表示，今年投資相對活躍，結構性機會(huì )較多，一些契合中國經(jīng)濟轉型的成長(cháng)股不斷得到驗證而脫穎而出，這些公司主要集中在品牌消費、醫藥、TMT、節能環(huán)保、建筑服務(wù)等細分行業(yè)；同時(shí)銷(xiāo)售持續良好的地產(chǎn)行業(yè)，估值還有繼續回升空間。此外，大宗商品價(jià)格或面臨長(cháng)期拐點(diǎn)，一些飽受原材料成本擠壓的中下游產(chǎn)業(yè)很可能具有階段性盈利改善機會(huì )，如電力行業(yè)等。
　　東吳基金則指出，下半年市場(chǎng)的主導因素在于庫存周期回補后預期的改善，A股市場(chǎng)將在2200—2500點(diǎn)震蕩，在年底向上突破區間。建議投資關(guān)注以下三個(gè)線(xiàn)索：第一，景氣回升與穩定行業(yè)，主要包括醫藥、電子、食品飲料、電力；第二，經(jīng)濟轉型受益行業(yè)，主要包括環(huán)保、傳媒、天然氣、非銀行金融業(yè)；第三，穩增長(cháng)受益行業(yè)，主要包括房地產(chǎn)、家電、裝飾園林。 (來(lái)源：中國證券報)