歐元兌美元自去年5月4日觸及1.4939高位后即進(jìn)入下行通道，其間四度反彈但運行趨勢始終未改。今年6月初歐元兌美元觸及1.23下方后再度反彈，但隨著(zhù)市場(chǎng)對QE3預期的落空，6月底歐元兌美元重新回歸下行通道，且不斷刷新兩年最低。7月20日，歐元兌美元正式跌破1.22，7月23日延續跌勢且盤(pán)中屢創(chuàng )新低。綜合考慮，三季度歐元兌美元跌破1.2幾無(wú)懸念，甚至可能下探1.18附近，但隨著(zhù)美聯(lián)儲QE3落地，9月份歐元或將再度反彈。
一波三折難走強
金融危機以來(lái)歐元兌美元的走勢可用三起三落形容，整體運行特點(diǎn)可概括為：市場(chǎng)出現避險需求或者流動(dòng)性緊張時(shí)，美元走強，歐元兌美元回落；美聯(lián)儲推出刺激政策或市場(chǎng)預計美元走軟時(shí)歐元兌美元反彈。去年5月4日歐元兌美元觸及1.4939高位后隨即進(jìn)入下行通道；2011年9月8日跌破200日均線(xiàn)，盡管隨后多次反彈，但始終未能沖破200日均線(xiàn)阻力；今年5月以來(lái)歐元兌美元則一直在60日均線(xiàn)下方運行，且有漸行漸遠之勢。
此輪下跌行情以來(lái)，歐元兌美元每次向下試探整數關(guān)口后都會(huì )出現一波反彈行情，隨后再次回歸下行通道并順利跌破該整數關(guān)口。6月初歐元兌美元的反彈行情正是試探1.2500之后的反抽過(guò)程，從目前的走勢來(lái)看，歐元兌美元正在試探1.2000。
跌穿1.2幾無(wú)懸念
6月17日希臘二次大選成功，但市場(chǎng)并未因此切換至安全狀態(tài)。數據顯示，今年7月和10月“歐豬五國”（希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利）到期債務(wù)規模分別為401億歐元和473億歐元，8月希臘也將有相當于其GDP總量5.5%的債務(wù)到期。上周西班牙已經(jīng)率先向市場(chǎng)發(fā)出風(fēng)險信號，7月20日西班牙國債收益率再創(chuàng )新高，10年期國債收益率觸及歐元面世以來(lái)最高水平7.317%，5年期國債收益率也升至6.928%的高位。與此同時(shí)，市場(chǎng)避險情緒異常強烈，目前芬蘭、丹麥、瑞士、荷蘭及奧地利等國兩年以?xún)榷唐趪鴤找媛示训霖撝怠?BR> 如果說(shuō)2010年歐債問(wèn)題所困擾的還僅是債務(wù)國自身，那么2011年以來(lái)歐債問(wèn)題已經(jīng)演變成整個(gè)歐洲的“頑疾”。受歐債所累，歐元區經(jīng)濟已連續兩個(gè)季度衰退，且下半年歐元區債務(wù)形勢仍將拉低經(jīng)濟增速，預計全年經(jīng)濟增速在-0.5%至-0.3%之間。盡管全球經(jīng)濟增速出現整體下滑，但相比之下歐元區乃至整個(gè)歐洲仍舊是表現最差的地區之一，因此歐元難以走強。
7月5日，歐洲央行將基準利率調降至0.75%，且未來(lái)一段時(shí)期有望再次實(shí)施降息及擴大資產(chǎn)負債表規模等操作以降低融資成本。歐洲央行在貨幣政策策略上的調整導致歐元喪失了其在外匯市場(chǎng)上的利差交易優(yōu)勢。綜合歐元區債務(wù)問(wèn)題、經(jīng)濟形勢以及貨幣政策多重因素，預計三季度歐元兌美元將跌破1.2，甚至可能創(chuàng )下2006年以來(lái)的新低，即跌至1.18附近。
下行趨勢將有反復
歐元貶值是歐元區各國主權信用惡化和經(jīng)濟競爭力下滑的綜合結果，盡管有助于降低債務(wù)國融資成本和經(jīng)濟穩定，但也將給債務(wù)國帶來(lái)高通脹風(fēng)險。最新數據顯示，歐元區通脹水平已經(jīng)回落至2.4%，但意大利的通脹水平仍高達3.6%且未現回落跡象。在貨幣貶值預期下，歐元區債務(wù)國高通脹風(fēng)險也將加劇，這對各國緊縮財政及平衡經(jīng)濟十分不利。此外，歐元貶值將進(jìn)一步導致資金流出，從而增加歐元區經(jīng)濟下行風(fēng)險。因此，預計歐洲央行將適時(shí)推遲再次降息和實(shí)施再融資操作等措施的時(shí)點(diǎn)。
另外，外部因素變化對歐元幣值亦有影響。歷史數據表明美元指數與歐元兌美元的相關(guān)度高達-98%，因此美聯(lián)儲貨幣政策對歐元影響同樣巨大。結合美國核心通脹率變化、美國經(jīng)濟表現、美國11月大選及美聯(lián)儲利率決議時(shí)間等多方面因素，預計9月12日美聯(lián)儲有望推出新一輪刺激政策。根據以往經(jīng)驗，屆時(shí)歐元兌美元有望再現反彈，但考慮到歐元區的悲觀(guān)形勢，此次反彈或仍是曇花一現。