近期大漲的杠桿債基開(kāi)始回調，昨日多利進(jìn)取和互利B均以跌停報收。在分析人士看來(lái)，昨日的下跌在預期之中。由于市價(jià)大幅上漲抬升其整體溢價(jià)，套利資金在配對轉換機制下陸續入場(chǎng)，由此打壓了二級市場(chǎng)價(jià)格。

　　套利資金入場(chǎng)打壓市價(jià)

　　上周，以多利進(jìn)取和國泰互利B為代表的杠桿債基遭遇爆炒，多利進(jìn)取六天內市價(jià)漲幅高達65.76%，互利B也達到20%。
　　不過(guò)，杠桿債基的上漲勢頭難以為繼，本周第一個(gè)交易日，上述兩只杠桿債基雙雙遭遇跌停。而在專(zhuān)業(yè)人士看來(lái)，此種情況的出現基本在意料之中。
　　“正如上周所預期的，在多利進(jìn)取周四重新開(kāi)放申贖及配對轉換業(yè)務(wù)后，該基金從本周一開(kāi)始就面臨下跌風(fēng)險�！比A泰證券基金分析師王樂(lè )樂(lè )如是表示。
　　其背后的邏輯是，由于上周爆炒后多利分級債基整體溢價(jià)直線(xiàn)飆升，而周四該基金重啟了申贖及配對轉換業(yè)務(wù)，套利資金最早于周四在一級市場(chǎng)申購，以“T+3”轉換到場(chǎng)內計算，第一批套利資金正好于本周一現身二級市場(chǎng)，通過(guò)將母基金份額拆分成高低風(fēng)險份額雙雙賣(mài)出套利。由此，也可以解釋周一多利分級債基之高低風(fēng)險份額、國泰互利之高低風(fēng)險份額雙雙跌停的情況。

　　繼續“博傻”有風(fēng)險

　　事實(shí)上，專(zhuān)業(yè)人士紛紛將此輪杠桿債基的瘋狂上漲定性為“游資炒作”。在銀河證券基金分析師看來(lái)，在市場(chǎng)缺乏整體機會(huì )和賺錢(qián)效應背景下，出現了游資對部分場(chǎng)內規模較小、杠桿較高的基金的炒作，吸引部分投資者參與“博傻”游戲。
　　值得注意的是，專(zhuān)業(yè)人士紛紛提示了后市風(fēng)險，前期遭爆炒的杠桿債基短期內仍有下跌空間，投資者宜保持謹慎。
　　“前期的爆炒導致分級債基整體溢價(jià)上升，截至上周五嘉實(shí)多利、國泰互利的整體溢價(jià)分別為33.6%、22.45%。而目前的整體溢價(jià)仍有套利空間，預計后市這兩只杠桿債基還有一兩個(gè)跌停的空間�！焙ＭㄗC券基金分析師如是表示。
　　另一位基金分析師也表示，經(jīng)過(guò)周一的跌停，嘉實(shí)多利進(jìn)取的整體溢價(jià)已經(jīng)恢復到20%左右，而未來(lái)將會(huì )逐步“歸零”。
　　而對于目前的套利機會(huì )，他并不建議大額資金過(guò)分博取�！耙环矫媸乔捌谝呀�(jīng)有資金介入，由于T+3時(shí)滯效應，未來(lái)兩天市價(jià)還會(huì )大幅回落。另一方面是，雖然整體溢價(jià)看上去很高，但是這兩只杠桿債基的場(chǎng)內流通規模很小，如果承接盤(pán)不足，實(shí)際套利將面臨一定的流動(dòng)性風(fēng)險�！�