在經(jīng)歷了近期連續下跌之后，分級指基A類(lèi)份額的投資價(jià)值再度顯現出來(lái)，按兩次降息后的最新銀行利率，目前仍有8只分級指基A類(lèi)份額的隱含年化收益率在7.5%以上，其中申萬(wàn)收益的隱含年化收益率高達8.61%。

　　A類(lèi)份額連續走弱

　　近日，在A(yíng)股市場(chǎng)連創(chuàng )新低，杠桿指基（分級指基B類(lèi)份額）受到資金青睞、溢價(jià)率走高的同時(shí)，分級指基中獲取約定收益的A類(lèi)份額受到較大拋壓，市價(jià)連續走弱。本輪調整以來(lái)，多只分級指基A類(lèi)份額跌幅超過(guò)2%，其中申萬(wàn)收益跌幅超5%。
　　7月份以來(lái)，多只分級指基A類(lèi)份額市價(jià)出現較大調整。申萬(wàn)收益自7月9日以來(lái)，15個(gè)交易日中，僅2個(gè)交易日飄紅，連連下跌，跌幅高達5.17%；廣發(fā)100A自7月9日以來(lái)，跌幅高達3.13%；雙禧A的調整則始自7月17日，最近9個(gè)交易日跌幅達2.93%；銀華金利最近的跌幅也超過(guò)2%；銀華穩進(jìn)、信誠500A等分級指基A類(lèi)份額近期也出現了不同程度的下跌。
　　新浪基金研究中心分析師楊宇告訴記者，近日分級指基A類(lèi)份額的調整，與部分資金看好杠桿指基有關(guān)；由于分級指基基本上都可以進(jìn)行場(chǎng)內外轉換配對，因而A、B兩類(lèi)份額的折溢價(jià)率總體會(huì )保持平衡，因資金看好B類(lèi)份額，B類(lèi)溢價(jià)率走高，必然導致A類(lèi)的走弱。同時(shí)，一些分級基金場(chǎng)外份額轉入場(chǎng)內，保留B類(lèi)，賣(mài)出A類(lèi)形成拋壓。楊宇認為，A類(lèi)份額的走弱為相對低風(fēng)險投資者提供了介入的機會(huì )。

　　隱含收益率走高

　　分級指基A類(lèi)份額的下跌，使得A類(lèi)份額的隱含年化收益率走高，投資價(jià)值更具吸引力。A類(lèi)份額的約定收益多以一年定期存款利率為基礎，在連續兩次降息后，一年定存利率目前為3%。以目前的定存利率來(lái)算，已有8只A類(lèi)份額的隱含年化收益率高達7.5%，是目前銀行一年定存利率的2.5倍以上。
　　據了解，A類(lèi)份額都會(huì )進(jìn)行定期折算，多數為一年進(jìn)行一次，約定收益通過(guò)母基金的份額給予A類(lèi)份額持有人，這樣，每年的約定收益可以通過(guò)贖回母基金或轉到場(chǎng)內賣(mài)出進(jìn)行兌現。A類(lèi)份額的隱含收益率可根據目前A類(lèi)份額市價(jià)減去單位凈值在1元面值以上的約定收益，即為投資者付出的實(shí)際價(jià)格，因為面值以上的收益將可兌現，再以目前利率下的約定收益來(lái)計算即為隱含年化收益率。
　　以申萬(wàn)收益為例，7月6日，該基金的收盤(pán)價(jià)為0.774元，單位凈值為1.033元，約定收益率為一年定存利率+3%，以目前3%的一年定存利率來(lái)算，即為6%。以0.774元扣除面值以上的0.033元，隱含的年化約定收益率為8.09%。而在市價(jià)下跌后，7月27日，收盤(pán)價(jià)為0.734元，單位凈值為1.037元，以0.734元減去面值以上的0.037元，隱含的年化收益率提高至8.61%。此外，雙禧A、廣發(fā)100A、諾安穩健等7只分級指基A類(lèi)份額的隱含年化收益率也升至7.5%以上。
　　不過(guò)，投資者需要注意的是，申萬(wàn)收益缺乏向下的本金保障機制，一旦B類(lèi)份額申萬(wàn)進(jìn)取的單位凈值跌至0.1元以下時(shí)，申萬(wàn)收益與申萬(wàn)進(jìn)取將同漲同跌，這也是申萬(wàn)收益近期跌幅較大，隱含收益率較高的重要原因。申萬(wàn)進(jìn)取的最新單位凈值為0.247元。
　　申萬(wàn)進(jìn)取之外的其他A類(lèi)份額，基本上都有本金的保障機制，一般當B類(lèi)份額跌至0.3元或0.25元以下時(shí)，進(jìn)行不定期折算，這將保障A類(lèi)的本金安全甚至A類(lèi)份額本金可獲得大部分兌付。另外，雙力A、中小板A、同慶800A、商品A等4只產(chǎn)品有固定的分級運作期，旗下為3年或5年，到期后本金可獲得兌付；雙禧A定期折算為3年一次。

　　分級指基A類(lèi)份額隱含收益情況一覽

　　基金名稱(chēng) 上市日期 收盤(pán)價(jià) 單位凈值 約定收益規定情況 約定年化收益率 隱含年化收益率
　　申萬(wàn)收益 2010-11-08 0.734 1.037 一年定存利率+3% 6% 8.61%
　　雙禧A 2010-06-18 0.961 1.131 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.83%
　　廣發(fā)100A 2012-06-12 0.868 1.0157 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.63%
　　諾安穩健 2012-04-27 0.882 1.023 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.57%
　　銀華金利 2011-04-08 0.904 1.039 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.51%
　　銀華金瑞 2011-12-21 0.904 1.039 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.51%
　　信誠500A 2011-03-14 0.857 1.031 一年定存利率+3.2% 6.20% 7.51%
　　同瑞A 2012-01-12 0.907 1.04 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.50%
　　銀華穩進(jìn) 2010-06-07 0.838 1.037 一年定存利率+3% 6% 7.49%
　　泰達穩健 2011-12-22 0.91 1.039 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.46%
　　信誠300A 2012-02-17 0.838 1.032 一年定存利率+3.0% 6% 7.44%
　　華安300A 2012-07-23 0.887 1.006 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.38%
　　工銀500A 2012-03-30 0.92 1.0336 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.33%
　　浙商穩健 2012-07-13 0.84 1.015 一年定存利率+3% 6.00% 7.27%
　　金鷹500A 2012-07-03 0.906 1.0101 一年定存利率+3.5% 6.50% 7.26%
　　久兆穩健 2012-02-21 0.867 1.029 5.80% 5.80% 6.92%
　　商品A 2012-07-25 0.999 1.006 一年定存利率+3.5% 6.50% 6.55%
　　中小板A 2012-05-28 1.018 1.016 一年定存利率+3.5% 6.50% 6.49%
　　雙力A 2012-04-16 1.03 1.024 一年定存利率+3.5% 6.50% 6.46%
　　同慶800A 2012-05-31 1.03 1.013 一年定存利率+3.5% 6.50% 6.39%
　　注：數據基準日為7月27日 數據來(lái)源：Wind資訊 劉明/制表 張潔/制圖