編者按：剛剛落幕的7月，A股股指連創(chuàng )新低，月線(xiàn)三連陰讓“五窮六絕七翻身”這句股市諺語(yǔ)徹底失效。A股市場(chǎng)最重要的機構投資者基金，這個(gè)月比較辛苦，總體呈現出“新人笑舊人哭”的格局。一方面是新基金的申報和設立步伐加快，首募規模環(huán)比大增，并且發(fā)起式基金的誕生為新基金添彩；另一方面是舊基金整體實(shí)現負收益，且半數跑輸比較基準，并且上半程股基及偏股混合基金的冠軍均“淪陷”到后1/3排名。本版所選文章，在解讀兩大表象的同時(shí)，也將績(jì)優(yōu)經(jīng)理的三季度倉位調整及選股策略呈現出來(lái)，以饗讀者。
股基7月整體贏(yíng)大盤(pán) 半數未獲超額收益
今年上半年普通股基冠軍景順長(cháng)城核心與偏股混合基金冠軍富國天瑞強勢，7月均跑輸比較基準，且均排名同業(yè)后1/3
昨日7月行情收官，上證指數下跌5.47%，為今年以來(lái)月跌幅第三，深成指跌441.10點(diǎn)，跌幅4.64%。受此影響，基金回報率也是一路下跌。
《證券日報》基金周刊記者根據WIND資訊數據統計顯示，有數據統計的425只主動(dòng)管理偏股基金（剔除處于建倉期的基金）7月僅有博時(shí)回報靈活配置在內的3只基金維持正收益。
從業(yè)績(jì)比較基準來(lái)看，近五成基金跑輸自身業(yè)績(jì)比較基準，難獲超額收益。
分別奪得今年上半程普通股票基金和混合偏股型基金業(yè)績(jì)桂冠的景順長(cháng)城核心競爭力和富國天瑞強勢精選下半程首月表現不佳，同期回報率為-4.3%和-5.02%，排名同類(lèi)基金后1/3，而富國天瑞強勢精選更是落后至倒數17名。兩只基金分別落后自身業(yè)績(jì)比較基準0.31和1.48個(gè)百分點(diǎn)。
而嘉實(shí)系基金則延續了上半程穩健步伐，今年上半年，旗下12只基金跑贏(yíng)自身業(yè)績(jì)比較基準，7月仍有11只基金獲得超額收益。
425只股基平均回報-3.68%
近五成輸基準
《證券日報》基金周刊根據WIND資訊整理數據顯示，7月以來(lái)，425只偏股基金平均回報率為-3.68%，整體跑贏(yíng)上證指數5.47%的跌幅；同期，實(shí)現正收益僅3只基金，它們分別是博時(shí)回報靈活配置、中銀行業(yè)優(yōu)選和華寶興業(yè)收益增長(cháng)。
由于影響基金業(yè)績(jì)表現的因素眾多，因此評價(jià)基金好壞不能單純考察凈值增長(cháng)率，還應該綜合考慮基金的風(fēng)險、投資風(fēng)格、業(yè)績(jì)比較基準等因素。業(yè)績(jì)比較基準一直是基金公司內部對基金考核的一個(gè)重要指標，也是投資者觀(guān)察基金業(yè)績(jì)的一個(gè)重要指標。當市場(chǎng)向好時(shí)，通過(guò)凈值增長(cháng)率與其業(yè)績(jì)比較基準增長(cháng)率的比較，可以衡量基金業(yè)績(jì)是否戰勝基準獲得超額收益率；而當市場(chǎng)下跌時(shí)，只要凈值增長(cháng)率與同期業(yè)績(jì)比較基準增長(cháng)率的差額為正，則可以說(shuō)明基金抵御風(fēng)險的投資運作是有效的。
從業(yè)績(jì)比較基準角度來(lái)看，425只基金中，223只跑贏(yíng)業(yè)績(jì)比較基準，占比52%，與今年上半程基本持平。嘉實(shí)增長(cháng)7月以來(lái)的回報率為-1.61%，但仍然獲得5.7%的超額收益。國投瑞銀新興產(chǎn)業(yè)緊隨其后，同期回報率為-1.01%，但較業(yè)績(jì)比較基準高出
5.53個(gè)百分點(diǎn)。
邵健業(yè)績(jì)領(lǐng)銜
嘉實(shí)增長(cháng)贏(yíng)基準5.7%
WIND資訊數據顯示，223只跑贏(yíng)自身業(yè)績(jì)比較基準的基金中，除了嘉實(shí)增長(cháng)和國投瑞銀新興產(chǎn)業(yè)兩只基金外，還有3只基金凈值超越基準增長(cháng)率逾4%。它們分別是諾德中小盤(pán)、銀河創(chuàng )新成長(cháng)和嘉實(shí)研究精選。
從基金公司的角度來(lái)看，跑贏(yíng)業(yè)績(jì)比較基準的基金中，嘉實(shí)基金公司旗下基金占了11個(gè)席位。除了上文提到了嘉實(shí)增長(cháng)外，嘉實(shí)研究精選和嘉實(shí)領(lǐng)先成長(cháng)7月也分別跑贏(yíng)業(yè)績(jì)比較基準4.03%和3.08%。
嘉實(shí)基金公司相關(guān)人士在接受《證券日報》基金周刊采訪(fǎng)時(shí)表示，今年以來(lái)，公司的業(yè)績(jì)一直靠前。數據顯示，今年上半年，旗下12只基金跑贏(yíng)自身業(yè)績(jì)比較基準后，9只位居同類(lèi)基金前1/3。嘉實(shí)系基金經(jīng)理張弢將業(yè)績(jì)歸因于中觀(guān)投資策略，通常通過(guò)中觀(guān)層面選擇投資線(xiàn)索以及防范組合風(fēng)險，并通過(guò)精選個(gè)股來(lái)實(shí)現更大的收益。而嘉實(shí)的另一位基金經(jīng)理劉天君則強調龍頭公司，他認為中國經(jīng)濟將在貨幣政策寬松的環(huán)境下逐步復蘇，但復蘇的力度將弱于以往，在經(jīng)濟漸進(jìn)轉型的背景下，具備核心競爭力的龍頭公司有望以穩健的業(yè)績(jì)走出經(jīng)濟低谷并率先復蘇。
上半程冠軍7月“淪陷”
基金經(jīng)理樂(lè )觀(guān)看后市
《證券日報》基金周刊根據整理WIND數據顯示，上半程分別位居普通股票基金和混合偏股型基金第一的景順長(cháng)城核心競爭力和富國天瑞強勢精選2只基金在下半程開(kāi)局不利，7月回報率為-4.3%和-5.02%，排名同類(lèi)基金后1/3，而富國天瑞強勢精選更是落后至倒數17名。同時(shí)，兩只基金分別落后自身業(yè)績(jì)比較基準0.31和1.48個(gè)百分點(diǎn)。
WIND數據顯示，景順長(cháng)城核心競爭力二季度末進(jìn)行了大換倉，前十大重倉股新進(jìn)了上汽集團、�？低暤�5只個(gè)股，同時(shí)也剔除了興業(yè)銀行、中信銀行等5只個(gè)股。該基金也在二季度減持了金融行業(yè)的比例，增加了制造業(yè)和電子行業(yè)的配置比例。富國天瑞則在二季度重點(diǎn)減持房地產(chǎn)和金融2個(gè)行業(yè)。
值得關(guān)注的，景順長(cháng)城核心和富國天瑞的基金經(jīng)理余廣、宋小龍均對未來(lái)行情較為樂(lè )觀(guān)，余廣在7月以來(lái)的公開(kāi)言論中稱(chēng)，短期來(lái)看，A股走勢仍將受?chē)鴥韧饨?jīng)濟走勢和政策放松力度的綜合影響，維持震蕩格局。由于大盤(pán)整體估值已在歷史底部，市場(chǎng)下跌空間或將有限，余廣認為對市場(chǎng)不宜過(guò)分悲觀(guān)。此外，下半年仍以結構性行情為主。他認為除了一些優(yōu)質(zhì)個(gè)股強者恒強外，也可以關(guān)注部分超跌板塊個(gè)股可能存在的超跌反彈機會(huì )。
宋小龍則稱(chēng)，下半年市場(chǎng)或轉暖。他認為，從股票市場(chǎng)表現來(lái)看，雖然指數表現較為平淡，但市場(chǎng)機會(huì )相對豐富，行業(yè)和個(gè)股機會(huì )已經(jīng)具有相當的縱深度，操作性大為增強，從大概率來(lái)說(shuō)，當前經(jīng)濟是一個(gè)底部區域。反映到股票市場(chǎng)，今年的平均收益率應該還是可以的，下半年的賺錢(qián)效應應該是具備的。下半年，信貸水平、政策預期以及市場(chǎng)供需都會(huì )對股市造成顯著(zhù)影響，但決定市場(chǎng)走勢的根本因素，還是要看經(jīng)濟常態(tài)化背景之下，內生經(jīng)濟增長(cháng)的力度與速度。