基金經(jīng)理再"熊抱" 逆市"點(diǎn)金術(shù)"欲孵牛股
2012-08-06   作者:李良  來(lái)源:中國證券報
 
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    “鉆石底”被擊穿,并未影響部分基金經(jīng)理的心情,因為2004年“指數向下、基金業(yè)績(jì)向上”的趨勢,在今年隱然有重演跡象。這種趨勢的遠景,為基金經(jīng)理們在熊市重新“抱團”提供了充分依據。
  當上證指數失守2132點(diǎn)時(shí),上海某中型基金公司投資總監王剛(化名)正向中國證券報記者夸贊旗下基金今年的“戰績(jì)”。
  很顯然,所謂“鉆石底”被擊穿,并未影響王剛的心情。這位投資總監所在意的,已非短期指數點(diǎn)位的博弈,而是他所相信的“指數繼續向下、基金業(yè)績(jì)向上”的趨勢能否成形。這個(gè)趨勢曾在2004年出現:當年上證指數累計下跌15.4%,但統計數據顯示,基金重倉股的一枝獨秀,令當年可比普通股票型基金平均業(yè)績(jì)達到4.78%,大幅度跑贏(yíng)大盤(pán)。而今年二季度,在上證指數下跌1.65%的背景下,偏股型基金不僅整體獲取了正收益,而且利潤較一季度翻了一番有余。王剛所期盼的“趨勢”,在今年隱然有重演的跡象。
  而這種“趨勢”的遠景,則為基金經(jīng)理們在熊市重新“抱團”提供了充分的依據!霸跉v經(jīng)數年的大幅震蕩后,市場(chǎng)未來(lái)的方向和個(gè)股前景的優(yōu)劣已經(jīng)逐漸清晰,接下來(lái)就是依靠時(shí)間來(lái)驗證了!苯衲陿I(yè)績(jì)靠前的某基金經(jīng)理也向中國證券報記者表示,“在這種背景下,基金經(jīng)理的專(zhuān)業(yè)投資能力將凸顯出來(lái),基金業(yè)績(jì)長(cháng)期跑贏(yíng)大盤(pán)也將成為大概率事件!

  萌動(dòng)“新生代”

  重倉優(yōu)質(zhì)個(gè)股,被基金經(jīng)理們視為躋身“;钡母。但種種負面纏身的A股里,優(yōu)質(zhì)個(gè)股究竟在何處?
  一個(gè)明顯的跡象是,在傳統行業(yè)中已遭遇累累巨虧的基金經(jīng)理,正在揮淚斬馬謖,毅然撤離這些飽受產(chǎn)能過(guò)剩困擾的行業(yè)和板塊;而被譽(yù)為經(jīng)濟“新生代”的種種朝陽(yáng)行業(yè),則取而代之成為諸多基金經(jīng)理們的新寵。這很容易被投資者斥為“老生常談”,但卻確確實(shí)實(shí)是基金經(jīng)理們正在努力的方向。
  銀河證券數據顯示,截至8月3日,上投摩根新興動(dòng)力今年已獲得17.73%的收益率,在股基中躋身第三。而對于未來(lái)的投資方向,基金經(jīng)理杜猛指出,在經(jīng)濟結構調整的大背景下,傳統周期性行業(yè)的投資機會(huì )受到抑制,但新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的上市公司則獲得了更多的關(guān)注!拜^之2011年,今年流動(dòng)性相對偏好,因此投資會(huì )相對活躍。但今年整個(gè)市場(chǎng)的投資邏輯和運行方式正在發(fā)生有趣的變化,資金從一些未來(lái)不看好的行業(yè)中撤退,進(jìn)入了一些被看好的行業(yè)或公司,這是市場(chǎng)走向理智和走向正確投資的必然選擇!倍琶驼f(shuō),“所以,下半年的投資策略還是精選個(gè)股,選擇競爭力很強、具備持續成長(cháng)性的核心品種作為基本配置,適當參與政策友好型板塊!
  致力于尋找未來(lái)新藍籌的信誠深度價(jià)值今年業(yè)績(jì)也表現不俗,而在基金經(jīng)理譚鵬萬(wàn)的眼里,他的“心動(dòng)個(gè)股”也屬于那些具有持續競爭力的公司。譚鵬萬(wàn)預計,A股市場(chǎng)還將維持弱勢,因為盡管市場(chǎng)流動(dòng)性改善明顯,但業(yè)績(jì)下降的壓力顯著(zhù)增大,一些產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)依然看不到迅速復蘇的希望,四萬(wàn)億元投資造成的后遺癥將在未來(lái)幾個(gè)季度繼續發(fā)酵!霸诖吮尘跋,行業(yè)和個(gè)股之間的盈利能力將出現顯著(zhù)差異,那些具有持續競爭能力的公司其市場(chǎng)份額將得到鞏固和擴大;饘⒗^續尋找和持有業(yè)績(jì)增長(cháng)較快、估值合理的個(gè)股,相對看好安防、非銀行金融、白酒和地產(chǎn)等!弊T鵬萬(wàn)說(shuō)。
  而在光大保德信基金公司看來(lái),盡管市場(chǎng)分歧頻發(fā),但一個(gè)不爭的事實(shí)是,在目前市場(chǎng)連續下跌的行情中,不斷創(chuàng )新高的優(yōu)質(zhì)個(gè)股比比皆是。光大保德信認為,在經(jīng)濟不好的時(shí)候,優(yōu)質(zhì)的股票大多有一個(gè)共性,那就是這些公司相對于同業(yè)具有競爭優(yōu)勢,并可利用這些優(yōu)勢提高市場(chǎng)占有率,從而形成一種行業(yè)整體的凈資產(chǎn)收益率下降,而優(yōu)勢公司的凈資產(chǎn)收益率卻因市場(chǎng)占有率的提升而提高的局面,而市場(chǎng)自然對這類(lèi)公司有所青睞,值得投資者高度關(guān)注。

  “配角”渴望變“主角”

  轉變投資風(fēng)格,調整基金重倉股,種種令人眼花繚亂的動(dòng)作背后,是基金經(jīng)理們欲重現2004年基金重倉股逆市暴漲的“榮耀”。他們渴望,如果能夠精準把握A股的未來(lái)方向,利用重倉股的精彩表現令基金業(yè)績(jì)逆市上揚,基金業(yè)在市場(chǎng)中不斷“失重”的話(huà)語(yǔ)權將漸漸回歸,基金經(jīng)理則從市場(chǎng)的“配角”翻身再成“主角”。
  王剛對此抱有熱切的期望。在他看來(lái),目前逐鹿A股市場(chǎng)的各種機構投資者中,沒(méi)有哪一家擁有公募基金業(yè)如此雄厚的投研實(shí)力和如此規范的投資流程,雖然公募基金業(yè)的資產(chǎn)管理規模占A股市場(chǎng)的比重在下降,但這并不意味著(zhù)公募基金業(yè)的投資能力也隨之下降!拔矣斜容^強烈的信心,認為在未來(lái)數年里,基金經(jīng)理們的專(zhuān)業(yè)投資能力將會(huì )在A(yíng)股市場(chǎng)所有的機構投資者中得以凸顯,持有人將會(huì )從豐厚的回報中逐步恢復對基金業(yè)的信心,這或許是基金業(yè)下一個(gè)大發(fā)展的契機所在!蓖鮿傉f(shuō)。
  不過(guò),在外界看來(lái),基金重倉股如2004年那般的輝煌或難再現。某券商分析師指出,在2004年,由于機構投資者稀少,基金資產(chǎn)占A股市場(chǎng)的比重也較高,基金經(jīng)理在個(gè)股走勢上幾乎可以稱(chēng)得上是“呼風(fēng)喚雨”,這是造就2004年股票型基金業(yè)績(jì)大幅度超越大盤(pán)指數的根本原因;但在目前市場(chǎng)狀況下,基金資產(chǎn)占A股市場(chǎng)比重不斷下降,對個(gè)股的影響力以及對其他投資者的市場(chǎng)號召力均有大幅下降,不再可能出現2004年那種強行拉升重倉股并得到投資者熱烈追捧的情形。
  “必須承認,基金公司的投研實(shí)力確實(shí)比其他機構更雄厚,但這并不是基金業(yè)績(jì)可以獨立于市場(chǎng)自我飆升的理由,F在市場(chǎng)結構更加多元化,機會(huì )和風(fēng)險的分布也更加均勻,基金公司唱不了"獨角戲"!痹摲治鰩煴硎,“不過(guò),從選股的角度來(lái)說(shuō),如果熊市仍然持續,基金有可能憑借精選個(gè)股的能力獲取更多超額收益。但我個(gè)人認為,整體而言,基金業(yè)績(jì)不會(huì )超越大盤(pán)太多!

  逆市“點(diǎn)金術(shù)”

  王剛對于基金業(yè)績(jì)獨立于指數走勢的信心,很大程度上來(lái)自于今年二季度偏股型基金的優(yōu)異表現。
  天相投顧統計數據顯示,今年一季度,股票型基金和混合型基金合計盈利258.431億元,而到了二季度,這一數據則上升到了520.64億元,環(huán)比翻了一番有余。需要指出的是,一季度上證指數漲幅為2.88%,而在二季度則下跌了1.65%,兩相對比,基金業(yè)績(jì)已經(jīng)隱然呈現出獨立于大盤(pán)走勢的趨向。
  “這種現象表明,在經(jīng)歷了近幾年熊市的大起大落后,基金業(yè)績(jì)已經(jīng)出現了"拐點(diǎn)"!蓖鮿傉f(shuō),“雖然受宏觀(guān)經(jīng)濟下滑和其他因素的影響,A股指數目前還無(wú)法看到由"熊"轉"牛"的跡象,但是系統性風(fēng)險已經(jīng)大幅度釋放,優(yōu)質(zhì)個(gè)股的上升通道已經(jīng)打開(kāi),這為擁有雄厚投研實(shí)力的基金業(yè)提供了創(chuàng )造更多超額收益的機會(huì )!
  事實(shí)上,從今年的基金重倉股來(lái)看,偏股型基金的風(fēng)格有了明顯變化。以往幾乎是“標配”的金融股,尤其是銀行板塊,多數已經(jīng)悄然淡出了基金重倉股的名單,而低估值的藍籌股、成長(cháng)路徑清晰的中小盤(pán)股,則紛紛成為許多基金巨資重倉的新寵。A股多年牛熊中被奉為經(jīng)典的“大類(lèi)資產(chǎn)配置”,在部分基金經(jīng)理的眼里,正逐漸被“自下而上、精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股”所取代。而在他們看來(lái),正是這種風(fēng)格的變化,將在未來(lái)數年為基金業(yè)績(jì)的構成帶來(lái)質(zhì)的變化。
  中歐基金的茍開(kāi)紅執掌兩只股票基金,銀河證券數據顯示,截至8月3日,這兩只基金均闖入今年以來(lái)股基業(yè)績(jì)排名前十。而對于所管理基金今年業(yè)績(jì)的搶眼表現,茍開(kāi)紅歸功于有效的個(gè)股精選!拔覀儗⒀永m年初以來(lái)的策略,繼續把重點(diǎn)放在轉型和變革兩個(gè)主題上,將投資的工作重點(diǎn)放在精選個(gè)股上,重點(diǎn)關(guān)注新興行業(yè)和傳統行業(yè)的升級”。茍開(kāi)紅表示。
  茍開(kāi)紅指出,從長(cháng)期看,中國經(jīng)濟可能還處于一個(gè)下行通道中,當前中國經(jīng)濟增長(cháng)模式已到了必須轉變的關(guān)鍵時(shí)刻,投資產(chǎn)業(yè)鏈中的強周期行業(yè)公司也會(huì )經(jīng)歷一個(gè)去杠桿、產(chǎn)能利用率下降的過(guò)程,這使得優(yōu)質(zhì)公司將獲得更多的市場(chǎng)份額。因此,在投資策略上未來(lái)他會(huì )更著(zhù)眼于公司競爭力。只有通過(guò)精選個(gè)股,才有望在指數窄幅震蕩的過(guò)程中取得較好的超額收益。
  有業(yè)內人士則指出,基金目前投資風(fēng)格的明顯轉變,只適用于當前熊市延續的背景下。一旦A股市場(chǎng)由“熊”轉“!钡内厔荽_立,大類(lèi)資產(chǎn)配置仍將會(huì )成為決定基金業(yè)績(jì)好壞的最主要因素,而優(yōu)選個(gè)股則退居次要因素。不過(guò),這位人士也認為,就目前而言,宏觀(guān)經(jīng)濟持續下滑的周期遠未結束,大熊市的格局未有改變跡象,因此,基金投資風(fēng)格的轉變有望為其未來(lái)投資帶來(lái)持續正收益,改善此前隨A股震蕩頻頻巨虧的負面形象。

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