一場(chǎng)保衛本金、保衛凈值、保衛核心持倉的戰役正在打響。主要參與方是新發(fā)基金以及前期排名出色的基金。而與他們對戰的是“宏觀(guān)經(jīng)濟”和不斷散失的市場(chǎng)人氣。
等待實(shí)質(zhì)性政策
等待和失望已經(jīng)構成了目前機構們心態(tài)的主要寫(xiě)照�；鸾�(jīng)理們認為市場(chǎng)的企穩依賴(lài)于未來(lái)管理層實(shí)際“穩增長(cháng)”政策的出臺。
他們進(jìn)一步認為，在宏觀(guān)經(jīng)濟增速放緩的背景下，“穩增長(cháng)”政策的遲遲未出將對市場(chǎng)信心構成較大的考驗，進(jìn)一步加劇悲觀(guān)情緒�！拌b于目前的經(jīng)濟環(huán)境，在管理層實(shí)質(zhì)政策出臺之前，我們對市場(chǎng)仍保持相對謹慎的態(tài)度�！�
天治基金經(jīng)理周雪軍認為，近期宏觀(guān)經(jīng)濟運行依然疲弱。從7月份的各項經(jīng)濟數據看：出口、消費低迷，工業(yè)生產(chǎn)疲弱，僅基建投資略有提升；CPI繼續下行，但已處于底部區域，預計8月份會(huì )小幅反彈；PPI十分疲弱。
“企業(yè)盈利難言樂(lè )觀(guān)，政策層面變化不大，央行對貨幣政策的調整較為謹慎，預計與通脹水平、房?jì)r(jià)壓力有一定關(guān)系�！�
經(jīng)濟風(fēng)險的考驗
有意思的是，雖然經(jīng)濟不行，但基金經(jīng)理們普遍認為，目前市場(chǎng)估值是低的。而與前幾周態(tài)度差別的是，現在已經(jīng)很少人把估值“拿出來(lái)說(shuō)事了”。
比如，上海一家基金認為，強勢股下跌是近期市場(chǎng)的一個(gè)疲弱現象的寫(xiě)照。而股市疲弱，反映了市場(chǎng)對經(jīng)濟前景和企業(yè)盈利的持續擔憂(yōu)，預計大的投資機會(huì )還需要等待經(jīng)濟、政策前景的進(jìn)一步明朗。
“雖然考慮到估值水平已處于歷史低位，結構性機會(huì )和風(fēng)險依然是股市的主要矛盾�！�
還有一些基金則認為，估值是低了，但是考慮到，中國經(jīng)濟的大結構的轉型，目前許多行業(yè)還有進(jìn)一步的低估值底可以挖。
海富通基金還指出：回顧1992年以來(lái)，中國經(jīng)濟歷經(jīng)10年重新獲得增長(cháng)動(dòng)力，居民消費水平提高、生產(chǎn)力變革、房地產(chǎn)市場(chǎng)化改革、出口產(chǎn)業(yè)迅猛成長(cháng)等因素成為中國經(jīng)濟內生動(dòng)力。未來(lái)中國經(jīng)濟增長(cháng)的內生動(dòng)力探索將成為擺在管理者面前的一道難題。在此大背景下，如何在轉型經(jīng)濟期自下而上找到一批具有成長(cháng)性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)也將成為投資者面臨的重要考驗。
“防空洞”何在？
那么相對而言，能夠抵御市場(chǎng)下跌波動(dòng)的板塊，或者能夠一定程度戰勝市場(chǎng)的行業(yè)板塊，就成為機構的眼界所在了。
海富通基金認為最值得關(guān)注的仍然是穩定增長(cháng)型個(gè)股：“在缺乏政策外力影響的條件下，一些傳統的穩定增長(cháng)型行業(yè)，例如醫藥、食品、軟件、電子等，歷史證明這些行業(yè)相對周期的波動(dòng)性較小�！�
而一些基金則認為，在目前時(shí)代，要尋找市場(chǎng)上能完全抵御市場(chǎng)的個(gè)股板塊是非常困難的，只能走一步看一步。