萬(wàn)分之八的手續費，降還是不降？
這個(gè)問(wèn)題是關(guān)于基金分倉傭金的問(wèn)題。
此前，基金和券商不合的消息甚囂塵上，更有消息稱(chēng)證監會(huì )、基金、券商、銀行近日正在討論“基金降低券商傭金20%”的方案。
但是，記者調查發(fā)現，多年以來(lái)，基金萬(wàn)分之八的傭金費率，一直是基金公司開(kāi)拓渠道、個(gè)人權利尋租和股東利益輸送的重要資金來(lái)源。
在這件事情上，基金和券商更像是一條繩上的蚱蜢。
變異的代銷(xiāo)費用
一直以來(lái)，券商向基金公司收取的傭金率約定俗成地定在萬(wàn)分之八，俗稱(chēng)“機構批發(fā)價(jià)”。當年設定“萬(wàn)八”的前提，是散戶(hù)的平均費率在千分之二點(diǎn)五至千分之三之間。
如今時(shí)代已變，散戶(hù)拿到“萬(wàn)八”的傭金費率已不是新聞。
而統計顯示，2011年基金交易所產(chǎn)生的傭金費用高達48億元，往年高峰時(shí)期更是達到將近60億元。
這個(gè)“大蛋糕”，卻成為了基金公司滋生尋租空間的巨大溫床。
據了解，基金交易產(chǎn)生傭金主要支付給券商的兩個(gè)部門(mén)研究所和經(jīng)紀業(yè)務(wù)部。其中，研究所通過(guò)為基金提供研究服務(wù)來(lái)?yè)Q取傭金分倉；經(jīng)紀業(yè)務(wù)部則通過(guò)為基金代銷(xiāo)產(chǎn)品來(lái)?yè)Q取分倉。
“目前券商內部研究和代銷(xiāo)兩個(gè)部門(mén)，通常按照6:4或者5:5分賬�！睋虾Ｄ炒笮腿萄芯克撠熑送嘎�。
“事實(shí)上，代銷(xiāo)拿到的提成比這個(gè)高得多，”某券商高管人士對記者表示，“一些中小型基金將所有的分倉傭金都劃給了券商的代銷(xiāo)部門(mén)�！�
這是一個(gè)隱藏的利益鏈條。
“監管層禁止代銷(xiāo)與傭金分倉掛鉤，因此代銷(xiāo)分倉的費用要么隱藏在研究分倉下，要么改頭換面，打著(zhù)"投資者教育費"的名義出現�！币患一鹎肮芾韺尤耸糠Q(chēng)。
“簡(jiǎn)單的說(shuō)，基金公司是拿著(zhù)投資者的錢(qián)，在維護它們的規模�！蹦橙萄芯克撠熑酥毖�。
事實(shí)上，基金行業(yè)每年動(dòng)用了一半甚至更多的傭金分倉，用于開(kāi)拓券商這條銷(xiāo)售渠道。
Wind資訊顯示，今年上半年共有111只新基金成立，首募規模達到2424.9億元，平均單只新基金募集21.8億份；而去年同期有106只新基金成立，首發(fā)募集規模為1746.2億元，平均募資16.5億元。
“基金公司之所以愿意支付券商萬(wàn)八的高傭金率，其中重要的原因是以此來(lái)支付這一券商代銷(xiāo)的費用。而在行情不好時(shí)，基金銷(xiāo)售壓力更大，因此通常會(huì )給予券商代銷(xiāo)更多的交易量承諾�！睋䴓I(yè)內人士透露。
據悉，此前協(xié)會(huì )曾組織基金和券商多次業(yè)內會(huì )議，就降低基金傭金費率一事舉行商討，但最終的結果卻仍不了了之。
“券商當然不愿意降低費率，而基金公司的動(dòng)力也不足�！睂Υ�，某基金公司前任渠道官向記者表示，基金的傭金率一旦下降，那么在交易頻率沒(méi)有大幅增加的情況下，基金產(chǎn)生的交易傭金將大幅縮水。
“一旦縮減代銷(xiāo)分倉縮減，基金將不得不從自己的管理費中撥款，”上述人士稱(chēng)，“這是基金公司不愿發(fā)生的情況�！�
這也是提供了銷(xiāo)售渠道的銀行，為什么不受基金的青睞的原因：銀行代銷(xiāo)基金產(chǎn)品的渠道費用，向來(lái)需要基金自掏腰包，他們沒(méi)有交易傭金。
“基金本來(lái)就需要租用券商的席位做交易，因此利用這一交易產(chǎn)生的"副產(chǎn)品"來(lái)支付渠道費用再好不過(guò)�！鄙鲜龃笮突鹎叭吻拦俦硎�。
尋租空間與利益輸送
而且，據一些券商人士透露，不少基金公司內，掌握著(zhù)分倉決定權的人，已經(jīng)利用這一權利來(lái)謀求個(gè)人利益。
“在一些基金公司內，幾乎每一個(gè)涉及分倉話(huà)語(yǔ)權的人，都必須要券商一一打點(diǎn)，這樣才能保證在分倉時(shí)多分一些�！蹦橙谈吖苋耸肯蛴浾咄嘎�。
事實(shí)上，近年來(lái)，頻頻曝出券商為基金人士安排各種高爾夫酒會(huì )、泳裝晚宴、出國旅游等活動(dòng)，但“羊毛出在羊身上”，這一系列福利均是建立在高傭金費率這一基礎上。
“在基金傭金分倉的背后，隱藏著(zhù)一條灰色的利益鏈�！鄙鲜鋈耸勘硎�，對于一些基金公司內的既得利益者，要求降低傭金費率的意愿并不強，甚至還成為了其中的阻力。
而據某離職基金人士表示，在其從業(yè)近十年中，曾多次聽(tīng)說(shuō)有基金公司的人明目張膽的跑去券商處要傭金分倉的回扣。
在這種背景下，長(cháng)年來(lái)基金業(yè)和券商業(yè)相互之間達成一種“默契”，維護著(zhù)高居“萬(wàn)八”的交易傭金率。
此外，傭金分倉也是一些基金公司向其券商股東利益輸送的最佳途徑之一。
根據監管層的規定，基金公司在其券商股東的交易分倉比例不得超過(guò)整體的30%。
“以前整個(gè)基金行業(yè)規模小的時(shí)候，30%的交易量并不多。但是現在基金行業(yè)的規模很大，仍保持這一比例就不合適了�！蹦橙萄芯克撠熑吮硎�，隨著(zhù)規模的日漸壯大，基金公司踩著(zhù)監管紅線(xiàn)向股東券商輸送的利益也越來(lái)越多。
據了解，基金分倉偏向股東方而非實(shí)力券商的做法是基金行業(yè)的潛規則，在中小基金公司中更是普遍。一些研究實(shí)力平平、整體實(shí)力處于行業(yè)中下游的中小券商，主要分倉收入源自控股或參股的基金公司。
因此，一旦基金公司的交易費率由萬(wàn)八下調，那么基金公司每年向股東方輸送的利益也必然受到影響。
有業(yè)內人士擔心，在多條利益鏈的捆綁下，基金公司無(wú)論是從股東、公司還是個(gè)人層面上考慮，降低交易傭金率的意愿并不強烈，甚至阻力重重。