藝術(shù)品基金作為近幾年來(lái)國內藝術(shù)市場(chǎng)的新生事物，以其先進(jìn)的金融理念吸引了很多有意進(jìn)行藝術(shù)品投資的富有人群，并在極短的時(shí)間內，成為席卷國內藝術(shù)市場(chǎng)的“新潮運動(dòng)”。至此，國內藝術(shù)市場(chǎng)也由原本的個(gè)人收藏時(shí)代被迫轉換成集體式投資時(shí)代。依據西方發(fā)達國家藝術(shù)市場(chǎng)的發(fā)展路向，當藝術(shù)品市場(chǎng)發(fā)展到一定的繁榮程度時(shí)，藝術(shù)品金融化也將隨之而來(lái)，而藝術(shù)品基金也將在很大程度上進(jìn)一步推動(dòng)藝術(shù)品市場(chǎng)的加快發(fā)展。但同樣以西方藝術(shù)品市場(chǎng)為先例，藝術(shù)品基金的入手時(shí)間十分重要，作為一項中長(cháng)期的投資項目，加之藝術(shù)品自身所具有的特殊屬性，藝術(shù)品投資不宜在短時(shí)間內集中投入大批資金，以免助漲市場(chǎng)的負面效果。反觀(guān)國內藝術(shù)品基金的從無(wú)到有，短時(shí)間一窩蜂式的涌入，對藝術(shù)品市場(chǎng)所造成的多方面影響已經(jīng)漸漸顯露，同時(shí)，“短、平、快”的運作模式也使得國內藝術(shù)品基金在未來(lái)一段時(shí)間內將迎來(lái)一場(chǎng)集中性的兌換期。由此，國內藝術(shù)品基金自出現以來(lái)的第一輪調整期也會(huì )隨之出現，業(yè)內人士分析：這將是國內藝術(shù)品基金有序化、規范化、正規化運作的新開(kāi)始。
藝術(shù)品基金“元年”之爭背后所隱藏的危機
關(guān)于國內藝術(shù)品基金“元年”的說(shuō)法就目前而言尚未有定論，從2006年到2011年，這中間的任何一個(gè)年份都曾被某些人或某些觀(guān)點(diǎn)確定為國內藝術(shù)品基金的“元年”。持2006年為“元年”說(shuō)的多數是以國內第一支藝術(shù)品基金的發(fā)行為依據，反對者則認為當年所發(fā)行的項目包并不是真正意義上的藝術(shù)品基金，只是借用了藝術(shù)品基金的名號而已，更多的還是在借雞生蛋；將2010年看做“元年”的，依據的則是國內藝術(shù)品基金在經(jīng)過(guò)了數年的摸索和鋪墊之后，逐漸從個(gè)別現象上升至普遍現象，并在真正意義上開(kāi)始成為繼股票和房地產(chǎn)之后的國內第三大投資方向。
眾所周知，國際上成功的藝術(shù)品基金運作案例都遵守著(zhù)一些不成文的規則：不在藝術(shù)品市場(chǎng)高峰期買(mǎi)入、中長(cháng)線(xiàn)的運作、合理的規避投資風(fēng)險、良好而完善的經(jīng)營(yíng)團隊、適時(shí)的出售藝術(shù)品、避免資本集中進(jìn)入市場(chǎng)等等，這一切都說(shuō)明了成功的藝術(shù)品基金在運作過(guò)程中需要具備一些必要因素。反觀(guān)國內藝術(shù)品基金領(lǐng)域，不管將2006年還是2010年視作為“元年”者，似乎都不具備成為藝術(shù)品基金成功案例的條件：2006年作為國內藝術(shù)品市場(chǎng)“泡沫式”增長(cháng)的尾期，藝術(shù)品價(jià)值評判標準在這一時(shí)間段的混亂自然可想而知，甚至可以這樣說(shuō)，當年藝術(shù)品市場(chǎng)的“泡沫式”增長(cháng)對國內藝術(shù)品市場(chǎng)到今天為止的混亂場(chǎng)面仍有著(zhù)不可推卸的責任。而國內藝術(shù)品基金選擇在這樣的時(shí)刻入市，后果可想而知，相信隨后而至的國際性金融危機也讓最初的國內藝術(shù)品基金人士吃足了苦頭；2010年作為國內藝術(shù)品市場(chǎng)在經(jīng)歷了全球性金融危機風(fēng)波后的回暖期，理性收藏正在逐漸取代以往的以投機性為目的的收藏行為并成為收藏主體，藝術(shù)品市場(chǎng)也在這個(gè)趨勢下漸漸走向成熟與穩定。相較而言，藝術(shù)品基金選擇此時(shí)入市恰到好處，相信大多數藝術(shù)品基金從業(yè)人士也都意識到了這一點(diǎn)。于是乎，國內藝術(shù)品基金自這一年起紛紛上馬，且多數都在以大張旗鼓之勢進(jìn)駐藝術(shù)品市場(chǎng)，這也就有了之后國內藝術(shù)品市場(chǎng)“金融時(shí)代”到來(lái)的說(shuō)法。
金融資金大筆進(jìn)入國內藝術(shù)市場(chǎng)所造成的種種后果都在隨后的2011年里有所呈現，藝術(shù)品成交記錄不斷被刷新，一切似乎又回歸到了2005年時(shí)的瘋狂，理智雖然還在，但在金融資本的運作面前，個(gè)體藏家逐漸淪為配角，成為了投資客的犧牲品。據資料顯示，截止2011年底，國內藝術(shù)品基金累計發(fā)行超過(guò)70支，初始規模超過(guò)57億元人民幣，其中基金運作周期也由之前的平均2.5年降低至2.3年，而隨著(zhù)2012年國內藝術(shù)品市場(chǎng)整體進(jìn)入調整期之后，作為提供不景氣信號的國內拍賣(mài)市場(chǎng)恰恰是目前為止國內藝術(shù)品基金最為重要的賣(mài)出渠道。對此，海峽文化產(chǎn)權交易所總經(jīng)理葉少波表示，“國內藝術(shù)品基金選擇藝術(shù)品市場(chǎng)最熱的時(shí)候入市，且投資者過(guò)于看好藝術(shù)品基金的后勢的發(fā)展，期望值普遍比較高，認為高回報率是很正常的事情。但國內藝術(shù)品基金卻恰巧在藝術(shù)品市場(chǎng)的整體萎縮期遭遇到兌現問(wèn)題，如果這次真的出現兌現危機，也算是給投資者上了一堂很好的課�！�
“兌現危機”是否真的存在
6月29日，一款名為“國投飛龍藝術(shù)品基金9號集合資金信托計劃”的產(chǎn)品發(fā)布公告稱(chēng)：“基金成立以來(lái)運作正常，現已到期終止，信托資金已全部?jì)陡丁�。國投信托是國內最早發(fā)行藝術(shù)品信托的公司，旗下國投飛龍9號于2010年12月發(fā)行，信托期限為兩年，發(fā)行規模為1.5億元，資金用于購買(mǎi)雅盈堂合法擁有藝術(shù)品的收益權。該信托計劃認購1000萬(wàn)元以下的投資者預期收益率為8%，超過(guò)1000萬(wàn)元的投資者預期收益率為8.5%。按照信托計劃規定，當運行滿(mǎn)12個(gè)月后，雅盈堂擁有提前回購的權利，由中國嘉德國際拍賣(mài)有限公司擔任藝術(shù)品的保管人和保證人。據國投信托內部人士表示，信托計劃已經(jīng)正常兌付，該信托的抵押物主要是數幅書(shū)畫(huà)作品，至于具體的處置手段則不便透露。
很顯然，這是一次藝術(shù)品基金提前兌付行為，據北京龍藏天下投資管理公司董事長(cháng)趙祥龍介紹，藝術(shù)品基金的提前或延期兌付，都必須經(jīng)過(guò)全體買(mǎi)受人的同意。以國投飛龍9號為例，信托計劃完成正常兌付，似乎將目前越傳越大的藝術(shù)品基金“兌現危機”問(wèn)題推向了謠言的行列。
那么藝術(shù)品基金是否就真的不存在所謂的“兌現危機”？很顯然，單憑國投飛龍9號的提前兌付似乎并不能完全打消這樣的疑問(wèn)。加之，與該款基金有著(zhù)密切聯(lián)系的北京雅盈堂文化發(fā)展有限公司實(shí)際控股人王耀輝日前因金融案件被調查事件，越發(fā)使得這款基金的提前兌現失去了原本的參照價(jià)值。趙祥龍告訴記者：“任何的投資都會(huì )有一個(gè)系統性風(fēng)險即市場(chǎng)性風(fēng)險，如果始點(diǎn)走錯了，在市場(chǎng)的高點(diǎn)建倉，低點(diǎn)出貨，這肯定是虧了，這就是市場(chǎng)風(fēng)險。藝術(shù)品作為小眾的投資品種，任何小眾的投資品種都會(huì )面臨一個(gè)流動(dòng)性風(fēng)險。這種流動(dòng)性在市場(chǎng)極具波動(dòng)的情況下也會(huì )出現流動(dòng)性的困擾，流動(dòng)性風(fēng)險也就會(huì )暴露。目前國內的藝術(shù)品基金恰巧是面臨著(zhù)兩層風(fēng)險疊加一起的危險時(shí)段，所以，國內藝術(shù)品基金想要在市場(chǎng)低點(diǎn)的時(shí)候出貨，只能是以更低的價(jià)格才能出手�！�
以更低的價(jià)格出手顯然無(wú)法保證藝術(shù)品基金的正常兌付，試想，如果國內藝術(shù)品市場(chǎng)在接下來(lái)秋拍階段仍無(wú)法摘掉“調整”的帽子，行情與成交量持續走低。那么，以增值為目的的藝術(shù)品基金投資勢必要面臨著(zhù)到期而無(wú)法正常兌付的問(wèn)題，甚至有可能會(huì )產(chǎn)生大范圍的兌現危機。對此，趙祥龍也認為，“藝術(shù)品基金兌現危機的出現，取決于藝術(shù)品基金管理人與投資人對市場(chǎng)所保持的信心程度，如果有信心，即便出現兌付危機，也是可以轉化過(guò)去的；相反，如果對市場(chǎng)失去了信心，那么必然會(huì )出現爆倉的現象，違約行為也就隨之而來(lái)�！�
危機與機遇并存，藝術(shù)品基金舊時(shí)代的終結
始自今年春拍乃至會(huì )延續到秋拍的市場(chǎng)低迷使得原本紅火的國內藝術(shù)品基金領(lǐng)域極有可能在短時(shí)間內遭遇到集中性?xún)陡峨y題，甚至可能引發(fā)兌現危機。但所謂塞翁失馬焉知非福，正如同趙祥龍所說(shuō)的，“在經(jīng)歷了這次的兌現危機之后，國內藝術(shù)品基金作為新興的事物，野蠻生長(cháng)的時(shí)代結束了，同時(shí)，更重要的是，無(wú)論是投資者、藏家、藝術(shù)家，都應該通過(guò)這一輪的博弈，找到適合自己的發(fā)展道路，也是藝術(shù)基金的發(fā)展道路�！睋Q言之，即將出現的國內藝術(shù)品基金的集中兌現期，將會(huì )成為國內藝術(shù)品基金內部自我淘汰的開(kāi)始，也極有可能是國內藝術(shù)品基金新時(shí)代的到來(lái)。
而對于藝術(shù)品基金遭遇兌現危機所可能引發(fā)的市場(chǎng)問(wèn)題，趙祥龍也說(shuō)到，“藝術(shù)品市場(chǎng)本身就是一個(gè)與宏觀(guān)經(jīng)濟、貨幣發(fā)行量高度相關(guān)的市場(chǎng)，在這個(gè)基礎上，危機信號的放大可能對因為喜歡才收藏的藏家影響不大，但對于投機性的投資者沖擊就會(huì )很大。其實(shí)所有問(wèn)題又回歸到原點(diǎn)，即藝術(shù)品收藏的初衷與目的——因為喜歡所以收藏，因為收藏所以投資的主軸線(xiàn)。所以說(shuō)這次的秋拍或者明年的春拍，將會(huì )檢驗我們的市場(chǎng)是投資型的還是投機型的�！�
投資與投機，看似只有一字之差，但實(shí)質(zhì)卻是差之毫厘謬以千里，國內藝術(shù)品市場(chǎng)從來(lái)不缺乏真正的收藏愛(ài)好者，也同樣有著(zhù)大批受利益驅使的投機人群，在如此基礎之上，也才有了國內藝術(shù)品基金生成時(shí)的瘋狂。但或許就如趙祥龍所言，秋拍過(guò)后，市場(chǎng)的檢驗期到來(lái)，留下的依舊還是對藝術(shù)存在固有偏好的收藏家，而非人云亦云的投機者。同時(shí)，在這一輪的篩選與淘汰過(guò)后，接受了這次市場(chǎng)教訓之后的國內藝術(shù)品市場(chǎng)中的留存者勢必會(huì )對現行的國內藝術(shù)品基金領(lǐng)域做出調整，理智與專(zhuān)業(yè)將會(huì )成為未來(lái)國內藝術(shù)品基金的主流，而不再是今天藝術(shù)市場(chǎng)中的金融與藝術(shù)的粗暴對接模式。對此，葉少波也分析道，“國內藝術(shù)品基金之所以遭遇即將到來(lái)的兌現危機，很大一部分原因就在于選錯了入市的時(shí)機，但如果有人在當前國內藝術(shù)品市場(chǎng)整體萎縮的情況下，組建藝術(shù)品基金，搶占市場(chǎng)先機，反而是明智的�！�
看來(lái)，極有可能出現的國內藝術(shù)品基金兌現危機似乎已經(jīng)預示著(zhù)一個(gè)舊時(shí)代的終結，但舊時(shí)代的結束是否就一定會(huì )是新時(shí)代的誕生，現在下結論還為時(shí)尚早。不過(guò)，在經(jīng)歷了如此教訓之后的國內藝術(shù)品基金投資人士，想必是不會(huì )希望悲劇再重演的。那么，就讓我們期待接下來(lái)的藝術(shù)品秋拍市場(chǎng)所能帶給我們的驚喜吧。