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    今年以來(lái)，股市的低迷不振不僅讓中小散戶(hù)遭受損失，股價(jià)一路下行跌破增發(fā)價(jià)格更是令眾多機構投資者被套。其中，融資規模最大的北京銀行項目，讓參與增發(fā)的機構“受傷”最深。
　　今年3月底，北京銀行完成定向增發(fā)，發(fā)行11.059億股，共籌集資金118億元，發(fā)行價(jià)格為10.67元/股。然而，截至8月22日收盤(pán)，北京銀行報收7.30元/股，股價(jià)倒掛3.37元。期間，北京銀行每10股稅后派1.6元送2股。以此測算，每股浮虧1.75元，參與增發(fā)的9家機構浮虧19.35億元。
　　金發(fā)科技的增發(fā)則讓基金浮虧慘重，嘉實(shí)基金、興業(yè)全球基金、中郵基金、融通基金和交銀施羅德基金賬面浮虧2283萬(wàn)元。長(cháng)城證券則因積極參與天山股份和青松建化增發(fā)而浮虧4000萬(wàn)元。

　　今年增發(fā)股票大面積破發(fā)

　　今年以來(lái)股市持續低迷，但仍未阻擋上市公司再融資步伐，目前已有300多家拋出再融資計劃。而在已實(shí)施完增發(fā)計劃的上市公司中，股價(jià)倒掛，增發(fā)即破發(fā)的現象屢見(jiàn)不鮮。
　　截至8月22日收盤(pán)，較定向增發(fā)價(jià)格下跌最大的分別為天山股份、哈藥股份、德豪潤達。其中，天山股份以7.75元報收，與20.64元/股增發(fā)價(jià)格相比，復權復息后每股浮虧6.060元。而德豪潤達股價(jià)復權復息后比增發(fā)價(jià)格下跌了2.41元，位列第三。
　　年初，天山股份公告稱(chēng)，擬增發(fā)不超過(guò)1.2億股，發(fā)行價(jià)格為20.64元/股，預計募集資金不超過(guò)28億元，實(shí)際募集資金總額不超過(guò)24.76億元。隨后實(shí)際增發(fā)1億股，發(fā)行價(jià)格為20.64元/股，募集資金總額為20.64億元(含發(fā)行費用)，增發(fā)后公司股本總數為4.89億股。雖然增發(fā)后天山股份股價(jià)有小幅上升，但并未改變破發(fā)命運。截止8月22日，天山股份股價(jià)報收7.75元。
　　除上述股價(jià)已跌破增發(fā)價(jià)上市公司外，在其余未破發(fā)的公司，海南航空、宗申動(dòng)力、四川九州和神火股份等眾多公司掙扎在破發(fā)邊緣。一旦股價(jià)繼續下跌，破發(fā)或是大概率事件。

　　北京銀行增發(fā)讓中信證券浮虧近5億

　　對于機構投資者而言，參與上市公司增發(fā)一度是二級市場(chǎng)套利的有效工具。但今年以來(lái)，由于多只個(gè)股增發(fā)價(jià)和股價(jià)倒掛嚴重，令參與其中的基金、券商等機構投資者損失慘重。
　　以增發(fā)2.5億股的金發(fā)科技為例，其發(fā)行價(jià)格為12.63元，但截至8月22日收盤(pán)，股價(jià)僅為5.27元，復權復息后每股浮虧1.798元，因此被套的便包括嘉實(shí)基金、興全基金、中郵基金和交銀施羅德基金多家機構。其中，交銀施羅德基金旗下三只基金產(chǎn)品共認購550萬(wàn)股，浮虧988.9萬(wàn)元，三只基金分別為交銀施羅德增利債券證券投資基金、交銀施羅德信用添利債券證券投資基金和交銀施羅德雙利債券證券投資基金，認購股份分別為300萬(wàn)股、200萬(wàn)股和50萬(wàn)股。
　　參與上市公司增發(fā)的部分券商同樣損失慘重。Wind信息顯示，包括長(cháng)城證券、中航證券、東方證券、中信證券在內的多家券商因為所投資個(gè)股股價(jià)倒掛，出現不同程度浮虧。其中，中信證券僅因參與增發(fā)的北京銀行股價(jià)倒掛，浮虧金額4.8億元。
　　今年3月底，北京銀行順利完成定向增發(fā)，共籌集資金118億元，發(fā)行價(jià)格為10.67元/股。參與北京銀行此次認購的共有9家投資者，分別為華泰汽車(chē)、中信證券、泰康人壽、恒天集團、南方資產(chǎn)、華能資本、力勤投資、西安開(kāi)源、國家開(kāi)發(fā)投資公司。其中，中信證券認購股份2.81億股，泰康人壽認購1.87億股，華能資本認購4686萬(wàn)股，南方資產(chǎn)認購4686萬(wàn)股，力勤投資認購4686萬(wàn)股。
　　然而，截至8月22日收盤(pán)，北京銀行報收7.30元/股，股價(jià)倒掛3.37元。期間，北京銀行每10股稅后派1.6元送2股，以此測算參與增發(fā)的機構每股浮虧1.75元。近5個(gè)月時(shí)間，中信證券浮虧達4.9億元，可謂損失慘重。泰康人壽浮虧達3.2億元，華能資本、南方資產(chǎn)和力勤投資浮虧均超8000萬(wàn)元。
　　公開(kāi)資料顯示，2011年中信證券參與了洪城水業(yè)、東方雨虹、廣百股份、順絡(luò )電子、海利得、興蓉投資、江南高纖、成飛集成、中金黃金等9家上市公司的定向增發(fā)。除中金黃金尚未解禁外，皆為虧損，僅東方雨虹定增一戰，中信證券浮虧甚巨。
　　同為券商，長(cháng)城證券也因參與天山股份和青松建化增發(fā)碰到同樣遭遇。信息顯示，長(cháng)城證券參與天山股份和青松建化增發(fā)獲配股份分別為100萬(wàn)股和1000萬(wàn)股，目前來(lái)看，天山股份增發(fā)價(jià)20.64元，目前股價(jià)7.75元，復權復息后每股虧損6.06元，而青松建化增發(fā)價(jià)和股價(jià)倒掛3.41元，長(cháng)城證券共虧損4000萬(wàn)元。
　　海南航空也是今年的增發(fā)大戶(hù)。7月26日，海航增發(fā)19.656億股，發(fā)行價(jià)4.07元/股，募集近80億元資金。8月22日，海南航空股價(jià)報收4.16元，股價(jià)與增發(fā)價(jià)格在一線(xiàn)之間。海航增發(fā)的主要對象也是機構。其中，工銀瑞信認購2.9485億股，匯添富認購2.5795億股，財通證券認購2.465億股，光大保德信認購2.088億股，華安保險認購1.965億股，海通證券認購1.965億股，華安基金認購1.953億股，景順長(cháng)城認購1.527億股，融通基金認購9350萬(wàn)股。

　　更多增發(fā)計劃或胎死腹中

　　面對“跌跌不休”的股價(jià)，為保證增發(fā)方案得以實(shí)施，不少上市公司下調了增發(fā)價(jià)格，低股價(jià)而引發(fā)的增發(fā)系列風(fēng)險卻是不得不關(guān)注的問(wèn)題。
　　錫業(yè)股份本月發(fā)布了新的增發(fā)方案，擬向不超過(guò)10名的特定對象非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)24489.8萬(wàn)股股票，發(fā)行價(jià)格不低于16.66元/股，預計募集資金額不超過(guò)40.80億元，用于收購云南錫業(yè)集團有限責任公司持有的卡房分礦采礦權及相關(guān)采選資產(chǎn)、10萬(wàn)噸銅項目建設以及個(gè)舊礦區礦產(chǎn)資源勘查和償還銀行貸款。修訂后16.66元/股的增發(fā)價(jià)格比去年股東大會(huì )審議通過(guò)定增方案不低于27.95元/股的價(jià)格大幅下調。同樣，北化股份于本月也發(fā)布了增發(fā)預案(修訂版)，將最初增發(fā)價(jià)格10.9元/股下調為7.12元/股，下調幅度超過(guò)3成。
　　對于股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)格的原因，有分析人士認為，增發(fā)價(jià)格的制定遵循市場(chǎng)定位，但是報批時(shí)間較長(cháng)，在股市整體走低的環(huán)境下，跌破增發(fā)價(jià)的現象會(huì )增多。同時(shí)，若投資者在短期內對企業(yè)發(fā)展看空，對上市公司再融資計劃熱情不足，容易出現砸盤(pán)等事件。
　　某券商研究總監對記者表示，以往增發(fā)價(jià)格定得過(guò)高，在市場(chǎng)處于震蕩下行的行情中，股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)不足為奇。在他看來(lái)，市場(chǎng)未來(lái)可能還會(huì )持續震蕩下跌，不排除短線(xiàn)機會(huì )，上市公司若能把握時(shí)機，提前實(shí)施增發(fā)才會(huì )得到市場(chǎng)認可。
　　上述券商人士還稱(chēng)，從未來(lái)趨勢看，整個(gè)市場(chǎng)估值重心在下移，經(jīng)濟持續低迷，市場(chǎng)環(huán)境、投資者信心和資金供求都不太有利，降低增發(fā)價(jià)格成為上市公司選擇，否則增發(fā)將面臨很大阻力。
　　另外，Wind數據顯示，今年以來(lái)有超過(guò)20家上市公司的增發(fā)預案被否或停止實(shí)施，包括三變科技、東方金玨、美錦能源、科大智能在內的多只個(gè)股的增發(fā)計劃遭遇胎死腹中的尷尬。不過(guò)，在已實(shí)施增發(fā)方案公司中，也有多只個(gè)股股價(jià)上漲跑贏(yíng)大盤(pán)，被市場(chǎng)看好。如歌爾聲學(xué)和華東電腦，目前股價(jià)均比增發(fā)價(jià)格高出15元。