上周市場(chǎng)繼續下行，滬指失守2100點(diǎn)，而最新的匯豐PMI初值仍不樂(lè )觀(guān)；盡管有消息稱(chēng)，房地產(chǎn)調控政策仍將以“穩”為主，新的調控政策暫緩出臺，但地方政府的地產(chǎn)政策再變相松動(dòng)的空間很小甚至會(huì )收縮。在數據與調控“夾擊”，下，大盤(pán)將繼續震蕩尋底。日前接受《金融投資報》記者采訪(fǎng)的有關(guān)人士表達了上述觀(guān)點(diǎn)。
8月匯豐PMI初值仍不樂(lè )觀(guān)
光大證券策略分析師曾憲釗說(shuō)，上周四公布的匯豐PMI初值為47.8%，創(chuàng )9個(gè)月來(lái)新低，且連續10個(gè)月處于收縮區間；中國制造業(yè)產(chǎn)出指數初值47.9，創(chuàng )5個(gè)月以來(lái)的新低�！皬姆诸�(lèi)指數來(lái)看，新出口訂單也創(chuàng )出自2009年3月以來(lái)的新低，表明6、7月份的穩增長(cháng)政策對企業(yè)的實(shí)質(zhì)作用有限，估計我國的出口增速還會(huì )下降�！痹鴳椺撜f(shuō)，在真實(shí)需求沒(méi)有恢復的情況下，美國經(jīng)濟數據的不振和歐洲問(wèn)題的延續會(huì )繼續影響我國經(jīng)濟，三季度經(jīng)濟回升的概率有所降低。
在曾憲釗看來(lái)，更重要的是上游價(jià)格下降，表明中下游行業(yè)的不景氣已經(jīng)傳導給了上游行業(yè)，如煤炭?jì)r(jià)格已經(jīng)連續三月在低位徘徊。同時(shí)，一些先行指標如發(fā)電量幾乎處于“零增長(cháng)”狀態(tài)。
對此，曾憲釗認為，此前市場(chǎng)普遍預期的通過(guò)政策的放松，會(huì )在實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域產(chǎn)生一定效果的目標并沒(méi)有達到，三季度上市公司利潤增長(cháng)還將經(jīng)受考驗，有必要反省政策的效率。
對于上述數據，日信證券策略分析師付豪杰說(shuō)，8月匯豐中國PMI初值反映中小企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)狀況仍不樂(lè )觀(guān)。
付豪杰進(jìn)一步分析說(shuō)，從分項指數來(lái)看，新訂單指數下降2.1個(gè)百分點(diǎn)至46.6，反映需求端依然處于收縮狀態(tài)；產(chǎn)出指數下降3個(gè)百分點(diǎn)至47.9，可能是因為需求不足，中小企業(yè)主動(dòng)收縮生產(chǎn)所致；中小企業(yè)解決了75%以上的就業(yè)問(wèn)題，目前中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不樂(lè )觀(guān)，進(jìn)一步帶來(lái)的深層次問(wèn)題是失業(yè)率的上升，預計就業(yè)問(wèn)題將是未來(lái)一段時(shí)間經(jīng)濟經(jīng)域矛盾集中點(diǎn)，也是未來(lái)一段時(shí)間政府必須面對的重要社會(huì )問(wèn)題。
房地產(chǎn)調控以“穩”為主
有消息稱(chēng)，國家住建部正在研究完善房地產(chǎn)調控政策，付豪杰對此認為，“對于此次會(huì )出臺什么樣的政策，沒(méi)有必要去猜，只要是限購政策不動(dòng)，就不能說(shuō)房地產(chǎn)調控政策有根本轉向，其它政策只是修修補補罷了�！�
對于房地產(chǎn)股票，付豪杰認為，今年上半年房地產(chǎn)股票上漲幅度較大，目前也已回落近兩個(gè)多月，可謂“漲也政策，跌也政策”，年初以來(lái)地產(chǎn)上漲的背景是：中央調控基調不變+地方政府地產(chǎn)政策變相松動(dòng)+銷(xiāo)量不斷向上+房?jì)r(jià)穩定甚至略有下跌，近兩個(gè)月地產(chǎn)股回調的背景是：中央調控基調不變+地方政府變相松動(dòng)政策幾乎用完且有迫于中央壓力有從嚴之勢+銷(xiāo)售上升+房?jì)r(jià)反彈。
付豪杰說(shuō)，地產(chǎn)股面臨的市場(chǎng)環(huán)境變了，房?jì)r(jià)反彈是政府最不愿意看到的調控結果，房?jì)r(jià)反彈意味著(zhù)政策調控的失敗，同時(shí)意味著(zhù)地方政府地產(chǎn)政策再變相松動(dòng)的空間很小甚至會(huì )收縮。
曾憲釗認為，從國務(wù)院督查組對全國16個(gè)省市的督調情況看，房地產(chǎn)調控效果并不令人樂(lè )觀(guān)。管理層對目前出現的房地產(chǎn)“量?jì)r(jià)齊升”現象很敏感，未來(lái)可能會(huì )在調控政策方面有所動(dòng)作：一是將嚴格執行房產(chǎn)稅，并擴大其試點(diǎn)地區且被征收人群增多的概率正在加大；二是除了繼續實(shí)施“限貸”政策外，上半年通過(guò)信托、理財產(chǎn)品、借殼貸款等房地產(chǎn)融資行為也將受壓。
“事實(shí)上，8月樓市成交量已出現環(huán)比下滑。在一線(xiàn)城市中唯有上海繼續保持增勢，北京、廣州、深圳均有不同程度下滑�！鄙虾Ｒ拙臃康禺a(chǎn)研究院副院長(cháng)楊紅旭推算，全國30個(gè)城市的新建商品住宅成交量預計會(huì )有5%左右的整體環(huán)比下滑，5月份以來(lái)的快速增長(cháng)已宣告結束。
市場(chǎng)還將低位震蕩
曾憲釗說(shuō)，雖然上周央行逆回購向銀行體系投放流動(dòng)性3650億元，實(shí)際凈投放2780億元，創(chuàng )下年內周次高點(diǎn)和周一的單日逆回購歷史最高點(diǎn)，這是歷史上少見(jiàn)的，但企業(yè)對資金的需求量沒(méi)有相應增加�！邦A期中的降準并沒(méi)有推出，在需求端不振和外匯占款環(huán)比減少的情況下，僅靠公開(kāi)市場(chǎng)操作無(wú)法對經(jīng)濟的企穩產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性作用。同時(shí)也表明了經(jīng)濟回落和房地產(chǎn)、農產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比上行增加了貨幣政策的執行難度�！痹鴳椺撜f(shuō)，由于對三季度經(jīng)濟見(jiàn)底存在擔憂(yōu)，市場(chǎng)可能還會(huì )在低位震蕩一段時(shí)間。
曾憲釗說(shuō)，目前市場(chǎng)已經(jīng)有了一些反應，地產(chǎn)股開(kāi)始由漲轉跌，主板市場(chǎng)跌幅大于中小板、創(chuàng )業(yè)板指數，就是因為主板市場(chǎng)地產(chǎn)股較多的原因。
在穩經(jīng)濟從政策導向轉向落實(shí)過(guò)程中，經(jīng)濟傳導的不確定性仍將干擾投資者情緒，A股重心下移的格局沒(méi)有改變。深成指短期處于加速下跌的階段，繼白酒股后，部分主題投資的新興產(chǎn)業(yè)板塊也出現了補跌現象�！叭绻麤](méi)有新的利空出現，在擊穿重要支撐位后，出現短期反抽的概率仍然存在，但只有在強勢股補跌結束后，市場(chǎng)出現反彈的概率才更大�！痹鴳椺撘虼苏J為，目前市場(chǎng)可能還會(huì )在低位震蕩一段時(shí)間，本周將在2020-2150之間運行�？梢詫ふ抑袌髽I(yè)績(jì)增長(cháng)和區域政策利好的個(gè)股。
對于A(yíng)股市場(chǎng)走勢，付豪杰說(shuō)，目前重視風(fēng)險勝過(guò)重視收益，在經(jīng)濟繼續尋底的過(guò)程中A股可能也會(huì )繼續尋底，最好的策略是控制倉位，等待積極信號的出現。