本周四，雖然上證綜指、深證成指、滬深300指數再創(chuàng )新低，但筆者認為，年內二次喝湯行情“漸行漸近”。主要原因是，即使考慮到一些藍籌股上半年業(yè)績(jì)下滑，以銀行為代表的大盤(pán)藍籌股動(dòng)態(tài)估值很低。除非這些藍籌股三、四季度業(yè)績(jì)繼續惡化，否則大盤(pán)藍籌股下跌的空間較為有限。此外，中小股票、白酒、醫藥、券商等前期強勢股開(kāi)始補跌，強勢股補跌一般出現在一輪調整的尾段。
　　匯豐8月制造業(yè)PMI初值為47.8，創(chuàng )下9個(gè)月以來(lái)最低。其中，“新接出口訂單”創(chuàng )下自2009年3月以來(lái)三年半的最大降幅，制造業(yè)產(chǎn)出指數則從7月的50.9大幅回落至47.9，為5個(gè)月來(lái)最低。反映出，中國經(jīng)濟下滑的趨勢并沒(méi)有扭轉，特別是出口的形勢更嚴峻。因2009年4萬(wàn)億投資帶來(lái)的負面影響，使得管理層出臺刺激經(jīng)濟政策時(shí)很慎重。這輪中國經(jīng)濟增長(cháng)調整或要延續至明年，上市公司要做好過(guò)冬的準備。此外，1、住建部表示正研究進(jìn)一步強化樓市調控政策措施；2、工信部、銀監會(huì )、商務(wù)部等多個(gè)部委密集調研“三角債”風(fēng)險，再加上一些行業(yè)資金鏈繃得很緊，提示銀行存在隱憂(yōu)。
　　今年1-7月全國規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤同比下降2.7%，降幅較1-6月的2.2%進(jìn)一步擴大。7月單月實(shí)現利潤3668億元，同比下降5.4%，比上月降幅增大3.7個(gè)百分點(diǎn)，降幅為年內最大，這表明6月企業(yè)利潤增速的回穩態(tài)勢并沒(méi)有延續。筆者認為，8月企業(yè)利潤增速繼續回落的可能性仍較大，主要原因是：1、8月以來(lái)，經(jīng)濟形勢仍沒(méi)有好轉，尤其是出口增速仍可能繼續探底；2、企業(yè)去庫存的壓力仍較大，如1-7月產(chǎn)成品資金29370億元，同比增長(cháng)12.5%；3、受制于需求的疲軟和翹尾因素的影響。
　　雖然8月利潤增速仍不樂(lè )觀(guān)，但利潤增速下滑也不會(huì )持續較長(cháng)時(shí)間，預計10月左右企業(yè)盈利增速企穩回升的可能性較大。首先，當前外圍經(jīng)濟環(huán)境沒(méi)有2008年末次貸危機時(shí)糟糕，美國經(jīng)濟7月以來(lái)消費的穩定增長(cháng)以及房地產(chǎn)的復蘇都表明三季度增速將回升。而歐洲經(jīng)濟短期衰退雖然仍在延續，但是歐債危機解決方案仍在穩步推進(jìn)過(guò)程中，預計金融市場(chǎng)也逐漸穩定下來(lái)，四季度我國出口增速回升的概率較大；其次，當前有利于國內穩增長(cháng)的因素在增多，各地都因地制宜推出了較大規模的投資計劃。
　　再看四組數據：1、半年報顯示，截至8月23日，可比的1269家上市公司期末存貨金額合計1.92萬(wàn)億元，同期相比增長(cháng)22.62%，去庫存“任重而道遠”；2、截至8月24日，1343家上市公司原材料存貨逾2200億，同比增長(cháng)8.44%；3、截至8月27日，1350家上市公司應收賬款與去年同期相比，總額上漲1294.8億元，同比增加30%。上述公司期內計提了147.7億元壞賬準備，同比增加接近40%；4、7月外匯占款凈減少38.2億元，顯示資本外流的現象正在加劇。應該說(shuō)，利淡因素不少。
　　A股市場(chǎng)五大指數中，上證綜指、深證成指、滬深300指數均創(chuàng )出這輪調整新低。而創(chuàng )業(yè)板指數、中小板指數依然保持強勢，目前創(chuàng )業(yè)板、中小板個(gè)股估值偏高。半年報顯示，今年上半年可比創(chuàng )業(yè)板公司整體凈利潤同比下降2%。其中，二季度凈利潤同比下降5.7%。值得關(guān)注的是，創(chuàng )業(yè)板公司IPO時(shí)都大幅超募，多募集的資金投資理財產(chǎn)品能獲得很好收益。若剔除營(yíng)業(yè)外利潤，創(chuàng )業(yè)板公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤將出現大幅下降。進(jìn)入10月后，創(chuàng )業(yè)板個(gè)股的大非將逐漸解禁，到時(shí)對創(chuàng )業(yè)板個(gè)股估值將產(chǎn)生很大的壓力。
　　上周，上證綜指曾三次跌破2100點(diǎn)，當日都被資金拉回2100點(diǎn)之上，雖然2100點(diǎn)最終失守，但不難看出，2100點(diǎn)受到資金的呵護。本周四，當2000點(diǎn)面臨威脅時(shí)，呵護A股市場(chǎng)的資金再度突然發(fā)力。其實(shí)本周，A股市場(chǎng)積極因素增多。8月28日，寶鋼公告了不超過(guò)50億元的回購計劃。當日，中國石油、中國石化放量異動(dòng)。8月29日，中國南車(chē)和首開(kāi)集團的大股東分別在二級市場(chǎng)增持47.1萬(wàn)股、348.57萬(wàn)股，都表示“未來(lái)12個(gè)月內，累計增持不超過(guò)已發(fā)行總股份的2%”。
　　顯然，上述現象不是巧合的，反映出有一股呵護A股市場(chǎng)的力量在涌動(dòng)。雖然筆者對中期趨勢依然持謹慎態(tài)度，同時(shí)目前刺激A股市場(chǎng)的正能量不多，但就短期而言，上證綜指即使再創(chuàng )新低，向下空間不會(huì )超過(guò)100點(diǎn)(創(chuàng )業(yè)板指數、中小板指數調整空間較大)，預期二次喝湯行情起點(diǎn)將在二周內產(chǎn)生，2100點(diǎn)是二次喝湯行情的中軸，反彈或有200-300點(diǎn)的空間。