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新華社發(fā)(賴(lài)鑫琳 攝) |
本周的A股市場(chǎng)繼續下行逼近2000點(diǎn)�；趯�(jīng)濟基本面的謹慎，在本周密集披露的基金半年報中，基金經(jīng)理們依舊秉持著(zhù)“結構性機會(huì )”、“大消費”這樣的關(guān)鍵詞。在經(jīng)濟總體平淡背景下，基金紛紛看淡未來(lái)的指數行情，認為市場(chǎng)仍將以震蕩為主。
上市公司業(yè)績(jì)下滑
本周，上市公司半年報陸續披露完畢。從數據來(lái)看，近半數上市公司上半年凈利潤減少，未來(lái)盈利狀況不容樂(lè )觀(guān)，反映出當前宏觀(guān)經(jīng)濟運行仍面臨較大壓力。而隨著(zhù)三季度業(yè)績(jì)預披露的展開(kāi)，上市公司在業(yè)績(jì)層面仍然未有明顯改善。
以創(chuàng )業(yè)板半年報為例，來(lái)自Wind的統計顯示，2010年，僅國聯(lián)水產(chǎn)1家出現虧損；2011年中期，國聯(lián)水產(chǎn)與恒信移動(dòng)兩家出現虧損；而2012年中期，虧損家數一舉擴大到了9家。不僅中期虧損�？蛧�(lián)水產(chǎn)的虧損金額大幅增加至6944.81萬(wàn)元，向日葵更是創(chuàng )造了創(chuàng )業(yè)板史上最大中期虧損，出現了16819.95萬(wàn)元的虧損。另外，天龍光電虧損也超過(guò)5000萬(wàn)元。而另?yè)y計，在2010年中期，創(chuàng )業(yè)板上市公司歸屬于母公司股東凈利潤同比增幅約為26%，到了2011年中期，仍有約23%的增幅。在2011年年報時(shí)，同比增幅在15%左右。
8月下旬以來(lái)，又有約400家公司預告了前三季度的業(yè)績(jì)情況。季報業(yè)績(jì)預減數明顯多于預增。業(yè)內人士分析，A股盈利增速不太樂(lè )觀(guān)，僅從上市公司盈利層面上看，與業(yè)績(jì)大幅下滑相對應的個(gè)股在二級市場(chǎng)的股價(jià)表現依然難言樂(lè )觀(guān)。中金公司最新觀(guān)點(diǎn)認為，雖然三季報業(yè)績(jì)預告相對較好公司占比較中報有所上升，但主要表現為業(yè)績(jì)略增家數的增多，最能反映公司成長(cháng)性的業(yè)績(jì)預增家數占比不但為近八年同期水平的最低值，也同樣低于今年中報的水平。這在一定程度上表明在財政政策和貨幣政策放松力度不足的背景下，上市公司盈利持續下滑的現象仍在持續。
經(jīng)濟增長(cháng)下行壓力大
對于下半年的宏觀(guān)經(jīng)濟，多數基金認為基本面仍未見(jiàn)明顯改觀(guān)，形勢依舊不明朗。
“寬松的流動(dòng)性和制度改革仍將使市場(chǎng)處于較為活躍的狀態(tài)，但受經(jīng)濟中期增速下滑預期的影響，仍難以出現系統性的投資機會(huì )，市場(chǎng)的結構分化行情仍將持續�！币追竭_行業(yè)領(lǐng)先基金表示。
華夏大盤(pán)精選基金表示，展望2012年下半年，經(jīng)濟增速可能出現由于成本下行和政策推動(dòng)帶來(lái)的探底趨穩。但經(jīng)濟增長(cháng)仍存在較大的下行壓力，形勢仍不明朗，經(jīng)濟結構將如何轉變，何時(shí)能形成新的增長(cháng)動(dòng)力值得密切關(guān)注。
“我們估計下半年仍將是震蕩行情�！睆V發(fā)核心基金也表示。其背后的邏輯是，一方面經(jīng)濟和大部分上市公司盈利會(huì )持續低于預期；另一方面流動(dòng)性在改善，政策預期也沒(méi)有消除。所以，市場(chǎng)仍將在兩股力量的作用下糾結，指數難有好的表現。
嘉實(shí)增長(cháng)基金亦謹慎指出，從中短期來(lái)看，在5、6月經(jīng)濟增速已經(jīng)回落至7%左右的情況下，下階段國內刺激性經(jīng)濟政策的力度將有所加強，流動(dòng)性環(huán)境也將進(jìn)一步改善，經(jīng)濟有望逐步企穩并小幅回升；但是，從中長(cháng)期來(lái)看，中國的經(jīng)濟還需要在轉型的過(guò)程中逐步培養新的增長(cháng)點(diǎn)，在新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)真正形成之前，經(jīng)濟的增速可能都相對較低。
光大保德信添盛雙月理財債基擬任基金經(jīng)理韓愛(ài)麗表示，三季度暫時(shí)難以看到經(jīng)濟增速拐頭向上的跡象，食品價(jià)格和大宗商品價(jià)格目前也沒(méi)有大幅反彈，三季度通脹水平也有望維持在2%左右的較低水平。此外，6月底以來(lái)央行多次公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)施逆回購操作，平抑場(chǎng)內資金的意愿非常明確，不排除年內再次降息和降準的可能，使貨幣寬松效果得以提升。
新華泛資源基金則在其半年報中指出，三季度通脹水平將低位運行，經(jīng)濟增速有望見(jiàn)底回升，各項經(jīng)濟數據有望超預期，但經(jīng)濟回升的力度將比較有限，預計行情將以震蕩為主，下跌空間有限，不排除小階段反彈行情的出現，行業(yè)性結構機會(huì )仍然存在。
“大消費”仍是主線(xiàn)
對于行業(yè)的投資布局，眾基金基本還是延續了對“大消費”，以及受益于轉型的新興產(chǎn)業(yè)的持續關(guān)注。
易方達行業(yè)領(lǐng)先基金在其半年報中指出，下半年重點(diǎn)關(guān)注以下機會(huì )：一是符合我國經(jīng)濟結構調整方向的行業(yè)，如食品飲料、醫藥、消費等；二是行業(yè)需求持續景氣的行業(yè)，如安防行業(yè)；三是市場(chǎng)集中度低，優(yōu)勢企業(yè)集中度迅速提升的行業(yè)，如裝飾、園林等；四是雖然行業(yè)需求放緩，但具有核心競爭力，公司市場(chǎng)占有率持續提升的企業(yè)。
廣發(fā)聚瑞基金也指出，對強周期類(lèi)股票和大金融類(lèi)股票仍比較謹慎，重點(diǎn)投資方向仍為大消費類(lèi)行業(yè)，以及經(jīng)濟結構調整優(yōu)化受益的行業(yè)，總體布局在中下游行業(yè)。
華夏成長(cháng)基金也指出，將從四個(gè)角度尋找機會(huì )，第一，可能成為引導未來(lái)中國經(jīng)濟轉型和持續增長(cháng)的主導性產(chǎn)業(yè)，如高端裝備制造業(yè)、環(huán)保、現代物流、非銀行金融等；第二，傳統消費類(lèi)行業(yè)中精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股的投資機會(huì )，如食品飲料、旅游、餐飲、農業(yè)、商業(yè)、醫藥等；第三，競爭較為緩和的周期性行業(yè)中龍頭企業(yè)的投資機會(huì )；第四，“穩增長(cháng)”政策帶來(lái)的周期股階段性行情。