許小松800億邁過(guò)最湍急河流：重構招商四駕馬車(chē),1年15次變陣基金經(jīng)理，董事長(cháng)馬蔚華也笑了
馬蔚華閑時(shí)喜歡到樓下招行營(yíng)業(yè)部轉悠，跟客戶(hù)、理財經(jīng)理聊天，聽(tīng)聽(tīng)對招商基金產(chǎn)品的反饋。
“我面前最大的事情，就是要不斷提高投研系統的水平和能力�！�8月29日，時(shí)隔半年整，在深圳招商銀行大廈28樓同一個(gè)辦公室，同一張沙發(fā)上，記者再次見(jiàn)到了招商基金總經(jīng)理許小松。
他到任一年，招商基金公募規模突破800億，沖上行業(yè)第14位。但同時(shí)，招商基金前后共15次基金經(jīng)理變更，投研系統和結構大改。
許小松說(shuō)：“我把自己定位為一個(gè)職業(yè)經(jīng)理人�！边@一波投研改革、人事調整是第一戰略，已經(jīng)全勝。第二戰略正在醞釀，還不適合對外講。
市場(chǎng)說(shuō)，這是許小松的慣常路徑——先確定部門(mén)核心，再大刀闊斧地進(jìn)行人事調整。面對強勢股東，許小松的改革必然受到限制。
一年賺233億的大股東招商銀行不在乎招商基金的凈利潤，也不想它做行業(yè)老大。但是，許小松卻處處嚴苛控制成本，“裸發(fā)”基金，不斷刷新首發(fā)紀錄。為什么？
了解了招商銀行和馬蔚華的想法，你才能了解許小松為什么這么做。
我們再走近一點(diǎn)。
半年發(fā)五只基金
許小松的辦公桌上仍然堆著(zhù)一疊財經(jīng)報紙、一套功夫茶具。他手中仍然夾著(zhù)一根點(diǎn)燃的香煙，吞吐煙霧。
員工形容許小松“最近看起來(lái)心情很好，滿(mǎn)面春風(fēng)”。但接受采訪(fǎng)時(shí)，許小松嘆了口氣說(shuō)，其實(shí)我心情不好，市場(chǎng)下跌，我很焦灼。產(chǎn)品發(fā)行不錯，只是稍微欣慰一些。
“招商安盈保本一日售罄45億”的消息，成為近些天來(lái)公募基金行業(yè)最火爆的傳唱消息。
2012年以來(lái)，招商基金產(chǎn)品發(fā)行節奏快過(guò)以往任何一個(gè)時(shí)期。招商優(yōu)勢企業(yè)、招商產(chǎn)業(yè)債、招商中證大宗商品分級、招商信用增強債、招商安盈保本五只基金幾乎無(wú)縫隙發(fā)行。
目前，這五只基金的保有規模分別分1.42億份、34.95億份、4.28億份、37.19億份、45.60億份。
后三只基金均是“裸發(fā)”，即不印制任何折頁(yè)、彩照、海報等宣傳資料，也不做廣告，僅通過(guò)郵件、短信做宣傳，除人力和差旅費以外幾乎“零成本”發(fā)行，招商信用債和招商安盈保本均一日售罄。
彼時(shí)，有上�；鸸臼袌�(chǎng)部人士調侃：“是不是投資者教育已經(jīng)到位，基金市場(chǎng)渠道人士可以狗烹了？”
如市場(chǎng)預期，招商銀行成為了最大的貢獻者。許小松透露，招商安盈保本發(fā)行的45億規模里，招商銀行賣(mài)了43個(gè)億�！颁N(xiāo)售量超過(guò)90%。但費率上沒(méi)有一丁點(diǎn)兒優(yōu)勢�！痹S小松說(shuō)。
此前，由于銀行系基金公司已有“打招呼”下指標的特例，招商基金產(chǎn)品近來(lái)在招商銀行火爆發(fā)行，也被質(zhì)疑。
“產(chǎn)品發(fā)行前我都沒(méi)見(jiàn)過(guò)劉建軍�！痹S小松說(shuō)。劉建軍是招商銀行零售金融部總監，是對接基金發(fā)行的負責人。
招商安盈保本發(fā)行完成后，許小松給外出中的馬蔚華發(fā)了一條短信，告知產(chǎn)品一日售罄，規模45億。據聞，在上飛機時(shí)收到短信的馬蔚華也笑了。
招商基金股東到底要什么？
按照股東銀行年報，2011年招商基金營(yíng)業(yè)收入6.02億元，同比增長(cháng)6.35%。凈利潤1.71億元，同比增長(cháng)5.10%。
而招商基金在2012年上半年的凈利潤僅7292.42萬(wàn)元，同比下降45%。招商基金凈利潤為何瞬間掉頭向下？
許小松解釋道，三年一度的社�；鸸芾韨蚪鹪�2011年已經(jīng)提取，6000萬(wàn)的營(yíng)收約創(chuàng )造了3000多萬(wàn)的凈利潤。此外，招商基金此前照例在下半年底提取薪酬，但2012年薪酬提取結算改為每季度一次，因而，上半年的凈利潤數據同比下降明顯。
但對于一年創(chuàng )造233億元凈利潤的招商銀行來(lái)說(shuō)，1個(gè)多億的凈利潤顯然只是“雞毛蒜皮”�！榜R蔚華腦子里不會(huì )糾結這幾千萬(wàn)塊的事兒�！�
但招商基金今年以來(lái)已經(jīng)有三只基金“裸發(fā)”，即不印制任何宣傳材料、折頁(yè)、廣告，只通過(guò)郵件和信息等溝通，以節省成本。
另外，招商基金存在不少基金經(jīng)理一拖多的情況，“人盡其用”昭示著(zhù)許小松對成本控制的嚴苛。
背靠財大氣粗的股東招商銀行，許小松對凈利潤何以如此苛刻？招商銀行對招商基金究竟提了什么樣的經(jīng)營(yíng)要求？
此前理財周報曾做過(guò)《董事會(huì )報告》的系列報道，剖析股東對基金公司的具體要求。其中，多數券商系基金公司由于自己本身利潤不佳，對持股基金公司的利潤要求、成本控制要求較嚴格。
銀行系基金公司“不差錢(qián)”，但對基金公司規模、行業(yè)排名頗為看重。工商銀行就曾提出，要求工銀瑞信做大規模，成為一家“與世界第一大銀行相匹配的基金公司”。
招商銀行顯然做不過(guò)四大行，因而也不想讓招商基金做老大。
“馬行長(cháng)最看重招商的口碑。分行的行長(cháng)們對招商基金產(chǎn)品的反饋，銀行渠道第一線(xiàn)客戶(hù)經(jīng)理對招商基金產(chǎn)品的反饋，是馬行長(cháng)最為看重的�！�
許小松端著(zhù)白色的瓷杯說(shuō)，“規模和凈利潤方面，股東從沒(méi)給我下過(guò)一個(gè)具體的經(jīng)營(yíng)指標，包括招商證券股東，真的沒(méi)有�！�
馬蔚華閑時(shí)喜歡到招商銀行的支行營(yíng)業(yè)部轉悠，跟客戶(hù)、理財經(jīng)理聊天，看看產(chǎn)品銷(xiāo)售情況。
招商基金在近半年多以來(lái)在固定收益產(chǎn)品上的口碑好，規模也隨之增長(cháng)，讓馬蔚華對許小松的工作成績(jì)頗為認可。
“招商基金的產(chǎn)品一天能在招商銀行賣(mài)這么多，這意味著(zhù)，招商基金的產(chǎn)品受到招商銀行客戶(hù)的認同了�！币晃唤咏R蔚華的人士說(shuō)。對于馬蔚華來(lái)說(shuō)，招商基金或許是未來(lái)旗下最主要的資產(chǎn)管理機構。
通過(guò)招商基金的產(chǎn)品，伺候好招商銀行客戶(hù)，實(shí)現雙贏(yíng)。按照安盈保本當日45億的發(fā)行，招商銀行銷(xiāo)售獲利高達數千萬(wàn)。據接近招行渠道的人士稱(chēng)：“銀行恨不得基金公司天天這么發(fā)�！�
董事會(huì )上的目標
許小松到任后，通過(guò)持續營(yíng)銷(xiāo)，拉高了固定收益產(chǎn)品的申購規模。到2012年中，招商基金管理資產(chǎn)總規模已經(jīng)接近1000億，其中公募規模803億元，相比2011年底增長(cháng)200億。
目前，招商基金的股東結構中，招商銀行作為大股東持股33.4%，招商證券持股33.3%，荷蘭ING投資持股33.3%。
招商證券本身凈利潤營(yíng)收不佳，對凈利潤較為看重，這從其對另一家基金公司博時(shí)的經(jīng)營(yíng)要求中可以看到。
據了解，由于招行持股更為集中，招商證券很少干涉招商基金日常事務(wù)。但偶爾會(huì )給招商基金高管打電話(huà)詢(xún)問(wèn)公司近來(lái)凈利潤、規模保有增長(cháng)，以及風(fēng)控的情況。
許小松在2011年9月的董事會(huì )上，曾自己主動(dòng)提出，希望用一年的時(shí)間過(guò)渡，穩定公司，三年交出一個(gè)相對滿(mǎn)意的成績(jì)——三年內，公司的股票型基金業(yè)績(jì)在同類(lèi)中保持在前40%左右的水平，固定收益產(chǎn)品則能持續提供穩定回報。
此外，許小松還主動(dòng)提出，將會(huì )帶領(lǐng)公司在三年內沖進(jìn)行業(yè)前15位。彼時(shí)，2011年三季度末，招商基金的公募基金份額為441億份，在行業(yè)中排名第25位。
沒(méi)想到短短一年時(shí)間，許小松實(shí)現了規模承諾。這伴隨著(zhù)許小松順暢地進(jìn)行投研改革、人事調整，而絲毫沒(méi)有受到董事會(huì )的質(zhì)疑和干擾。
近十位基金經(jīng)理離職離任
許小松的“新政”有同一個(gè)路徑，到任即對公司的人員進(jìn)行調任，將部門(mén)壓軸的核心人物一一確定。而后，對他認為不適合的職位進(jìn)行人員調整。
許小松2008年7月正式公告擔任國聯(lián)安基金總經(jīng)理。次年3月，許小松從上投摩根挖來(lái)王峰，到國聯(lián)安擔任副總，分管市場(chǎng)和產(chǎn)品。此后，許小松花了一年的時(shí)間“四顧茅廬”，終于說(shuō)服當時(shí)在華寶興業(yè)的魏東轉投國聯(lián)安，掌管投資。
核心團隊確認后，便可對投研進(jìn)行改革。2009年10月開(kāi)始，國聯(lián)安幾位核心基金經(jīng)理李洪波、吳鵬、馮天戈等數次變更管理基金，后離職。
許小松是在2011年10月28日公告擔任招商基金總經(jīng)理的。但此前數月，靜默期內，許小松已經(jīng)在公司熟悉業(yè)務(wù)。
2011年11月至2012年2月，招商基金即開(kāi)始密集地發(fā)布基金經(jīng)理變更公告，不少基金的掌舵者更是反復數次更換。
按照記者統計，招商基金經(jīng)理張國天、涂冰云、韋文贊、周德昕、劉冬，以及分管投研的副總裁楊奕先后離開(kāi)公司，公告標注均是“個(gè)人原因”。
另外兩位基金經(jīng)理張力、劉軍離任，但仍然留在公司。
據了解，離開(kāi)的人當中，有部分追隨成保良投身PE行業(yè)，也有部分因為不適應許小松的阿爾法新政而離開(kāi)。
許小松的阿爾法業(yè)績(jì)追蹤器，要求每位基金經(jīng)理投資中，60%的倉位需要完完全全復制招商基金投資決策委員會(huì )的投資組合，其余40%的倉位由基金經(jīng)理個(gè)人操作，創(chuàng )造阿爾法。
這讓不少基金經(jīng)理忽然感覺(jué)不適應�！案杏X(jué)自己基金的錢(qián)不讓自己管了�！�
還有個(gè)別因為業(yè)績(jì)不佳，“不適合公募”，被許小松調任�！拔覄倎�(lái)的時(shí)候確實(shí)嚇一跳，怎么有些基金業(yè)績(jì)是墊底的�！痹S小松說(shuō)。
盡管動(dòng)蕩如是，許小松仍然將“堅定不移、更加徹底地推行改革”。時(shí)至今日，許小松坦言，招商基金投研團隊的調整已經(jīng)基本到位。
目前，招商基金投研系統結構較為扁平，袁野負責公募，楊渺負責專(zhuān)戶(hù)，張國強負責固定收益部，原督察長(cháng)吳武澤由于在被動(dòng)投資方面也有特長(cháng)，被調任負責量化投資部。
對于副總裁楊奕的離開(kāi)，許小松表示，自己曾一再地挽留。事實(shí)上，早在成保良擔任招商基金總經(jīng)理時(shí)，楊奕就曾提出過(guò)辭職，但被勸回。成保良離開(kāi)前曾向許小松提過(guò)，楊奕有離職想法，要留意穩定。
2012年7月28日，招商基金發(fā)布公告，副總楊奕離職。記者彼時(shí)撥通了楊奕的電話(huà)，電話(huà)中的楊奕聽(tīng)起來(lái)仍然不輕松，他說(shuō)：“個(gè)人在公募基金行業(yè)呆了這么多年，確實(shí)感覺(jué)疲憊，離開(kāi)也是要先休息一下�！�
許小松在8月29日接受采訪(fǎng)時(shí)也表示，楊奕個(gè)人壓力比較大，離職后應該不會(huì )再回到公募基金行業(yè)。