大盤(pán)進(jìn)入敏感時(shí)間
3日大盤(pán)收出小陽(yáng)線(xiàn)。上證綜指報2059.15點(diǎn)，上漲0.57%；深證成指報8361.67點(diǎn)，上漲1.84%。從盤(pán)面上看，黃金、釀酒、地產(chǎn)等板塊漲幅居前，銀行、ST等板塊下跌。
申銀萬(wàn)國、銀河證券、長(cháng)城證券和東吳證券等多家券商認為，股市近期反彈概率加大，9月將迎來(lái)技術(shù)反彈。銀河證券策略團隊認為，A股歷史上，連續下跌最長(cháng)的時(shí)間為5個(gè)月，一共也只有3次，分別是1994年、2003年和2004年，連續下跌4個(gè)月的次數也不多。上證綜指已經(jīng)連續下跌4個(gè)月，市場(chǎng)反彈動(dòng)能逐漸積聚。申銀萬(wàn)國策略團隊認為，A股投資者有嚴重的“整數關(guān)情結”，如果滬指跌破2000點(diǎn)，至少會(huì )有100點(diǎn)反彈行情。
長(cháng)城證券策略分析師張勇認為，從技術(shù)上看，2000點(diǎn)上方會(huì )有技術(shù)反彈的要求。9月，股市技術(shù)性反彈隨時(shí)可能展開(kāi)，但從量能看，近期成交量維持在較低水平，表明投資者加倉意愿不足，加上套牢賬戶(hù)較多，反彈阻力重重，即使展開(kāi)技術(shù)反彈，也很難超過(guò)2250點(diǎn)一線(xiàn)。
同樣看好9月反彈行情的還有一些公募基金和私募基金。大摩華鑫基金認為，在一輪市場(chǎng)調整的末期往往會(huì )見(jiàn)到強勢股的補跌以及市場(chǎng)悲觀(guān)情緒彌漫。截至8月31日，所有上市公司的中報披露完畢，中報業(yè)績(jì)風(fēng)險得以釋放，近期超跌的大盤(pán)或有反彈可能。雖然存在經(jīng)濟復蘇低于預期的風(fēng)險，但市場(chǎng)下跌空間有限。
近幾個(gè)月一直看空的深圳新華鼎資本管理投資決策主席名道認為，從投資與交易的角度出發(fā)，9月很值得做一些積極準備，在暗夜中發(fā)現一絲亮光，以便捕捉“金秋十月”可能出現的“吃飯喝水”行情�！白陨献C綜指6124點(diǎn)以來(lái)，A股有一個(gè)走勢規律：連續下跌4-5個(gè)月（均未超過(guò)5個(gè)月）就觸發(fā)反彈，即使是迅猛下跌的2008年也是如此。而今年9月恰好進(jìn)入驗證這一走勢的敏感時(shí)間窗口�！泵勒J為，9月迎來(lái)反彈行情的概率很大。
“不少投資者預期，股市將在9月迎來(lái)一波反彈。9月A股“開(kāi)門(mén)紅”，且擺脫了8月屢現的黑色星期一“魔咒”，似乎預示反彈之旅將開(kāi)啟。接受中國證券報記者采訪(fǎng)的券商、公募基金、私募基金等部分機構投資者認為，經(jīng)濟尚未企穩、股市擴容潛力仍存、外部環(huán)境不穩是反彈的三大“攔路虎”，股指探底過(guò)程仍將持續，對9月大盤(pán)反彈高度不宜寄望過(guò)高。分析人士認為，股市能否走好還要看另一個(gè)關(guān)鍵變量，就是預期管理能否跟進(jìn)升級�！�
三大變數影響市場(chǎng)
很多市場(chǎng)人士認為9月行情具備參與價(jià)值，但市場(chǎng)仍存三大變數。部分買(mǎi)方機構人士認為，現在還不是“貪婪”的時(shí)候，目前實(shí)體經(jīng)濟見(jiàn)底信號不明，市場(chǎng)擴容潛力較大，而外圍市場(chǎng)可能在近兩個(gè)月出現惡化。
“目前市場(chǎng)還未出現恐慌性殺跌，很可能還不是最后一跌�！钡谝粍�(chuàng )業(yè)證券創(chuàng )金資產(chǎn)執行總經(jīng)理付羅龍認為，從企業(yè)盈利角度看，目前底部還遠遠沒(méi)有到來(lái)，最好的策略是繼續等待、現金為王。付羅龍明確表示，創(chuàng )金資產(chǎn)旗下的資管產(chǎn)品不會(huì )參與9月的反彈行情，他還提醒投資者要謹防“結構性熊市”�！坝捎诖蟊P(pán)股已經(jīng)下跌了不少，未來(lái)指數下跌可能會(huì )比較緩慢，但小盤(pán)股和一些沒(méi)有業(yè)績(jì)支撐的題材股還有很大下跌空間，會(huì )迎來(lái)結構性熊市�！�
由于資金量巨大，公募基金在左側建倉對其業(yè)績(jì)貢獻往往更為突出，不過(guò)在市場(chǎng)尋底過(guò)程中，基金經(jīng)理心態(tài)普遍謹慎，敢于左側加倉的屈指可數。深圳一位公募基金經(jīng)理的觀(guān)點(diǎn)頗具代表性，他表示現階段處于政策真空期，市場(chǎng)情緒對大盤(pán)影響較大，小的行情不易把握。
一位私募人士表示，9月可能會(huì )出現一些政策上的利好，但歐洲市場(chǎng)最近兩個(gè)月可能再度迎來(lái)償債高峰，對全球資本市場(chǎng)可能產(chǎn)生沖擊。
南方基金首席策略分析師楊德龍認為，目前來(lái)看，依靠市場(chǎng)自發(fā)的觸底反彈力度很弱，如果沒(méi)有重大利好出現，市場(chǎng)難以扭轉下跌趨勢。由于本次經(jīng)濟增速下滑是全球經(jīng)濟周期和國內經(jīng)濟結構調整雙重疊加的結果，我國經(jīng)濟可能要經(jīng)歷漫長(cháng)的底部調整。股市的表現將亦步亦趨，低迷的時(shí)間可能會(huì )超出投資者預期。
安信證券首席策略分析師程定華認為，當前市場(chǎng)下跌的基本動(dòng)力來(lái)自?xún)蓚�(gè)方面：經(jīng)濟增速放緩背景下的企業(yè)盈利能力下降以及金融改革背景下的估值水平國際化和市場(chǎng)化。只要這兩個(gè)因素仍然存在，任何反彈都是脆弱的。他認為，10月即將迎來(lái)的中小板和創(chuàng )業(yè)板解禁潮將成為股市上漲的一大“攔路虎”。2012年10月至2013年6月，中小板和創(chuàng )業(yè)板大股東首次解禁量平均每個(gè)月高達700億。如果按20%的減持比例算，月度減持金額將達150億元左右，對高估值股票可能形成沖擊。
預期管理尚待升級
面對A股的熊態(tài)，投資者不禁要問(wèn)，美國經(jīng)濟發(fā)展增速一般，股市卻走出小牛態(tài)勢，就連情況較為糟糕的歐洲市場(chǎng)反彈起來(lái)也非常有力度。作為經(jīng)濟發(fā)展最快的世界主要經(jīng)濟體，中國股市為何會(huì )如此疲弱？深圳一位私募人士表示，國內市場(chǎng)與海外市場(chǎng)相比，差在預期管理上。
他表示，以美國市場(chǎng)為例，美聯(lián)儲主席伯南克每次講話(huà)都不會(huì )提QE3的事，甚至不會(huì )做任何暗示，但每次他講話(huà)之前，一些美聯(lián)儲人士會(huì )出來(lái)說(shuō)，現在有推QE3的必要�！斑@個(gè)時(shí)候誰(shuí)敢做空，要是真的推出QE3怎么辦？沒(méi)有人做空，股市就一直往上漲�！�
有專(zhuān)業(yè)人士表示，目前國內的一些預期管理仍停留在傳統方式上，即政府通過(guò)操作政策工具變量來(lái)影響預期，如通過(guò)改變利率來(lái)影響預期。傳統預期管理方法雖能改變預期，但它沒(méi)有重塑預期，不會(huì )改變預期的行為特征。中國的資本市場(chǎng)也需要類(lèi)似美國的預期管理，比如可以考慮在股市供求關(guān)系、貨幣政策上做一些謀劃，引導公眾預期向政策目標靠攏。