僅僅上漲了一天，A股又回落至2050點(diǎn)下方，“2000點(diǎn)保衛戰”這一投資者不想面對卻又不得不正視的殘酷現實(shí)再次擺在了面前。近5年，中國GDP增長(cháng)年均9%以上領(lǐng)跑全球，而滬指則累計下跌超66%，在全球主要股市中墊底。是何原因導致A股市場(chǎng)在近五年的時(shí)間從6124點(diǎn)高位摔下后一蹶不振？A股市場(chǎng)到底遭遇怎樣的困局？究竟要怎樣的“靈丹妙藥”才能使A股“起死回生”？A股市場(chǎng)還有希望嗎？
最強經(jīng)濟體股市全球墊底
2007年，中國經(jīng)濟增速達14.2%，創(chuàng )進(jìn)入21世紀后年度最高紀錄，A股市場(chǎng)也在當年10月16日觸及6124.04點(diǎn)的歷史最高點(diǎn)。這一年，中國經(jīng)濟與股市的聯(lián)動(dòng)堪稱(chēng)珠聯(lián)璧合。此后的近5年，中國經(jīng)濟增速在全球主要經(jīng)濟體中依然“鶴立雞群”，但A股市場(chǎng)卻完全失去了“經(jīng)濟晴雨表”的功能。截至昨日收盤(pán)，滬指僅報收2043.65點(diǎn)，較5年前的高點(diǎn)下跌66.63%。
就在A(yíng)股跌跌不休的同時(shí)，經(jīng)濟增速遠遜于中國的境外經(jīng)濟體卻在股市上反壓A股一頭。率先陷入金融危機的美國，其道瓊斯、標準普爾指數雖然近5年整體也處于下跌狀態(tài)，但累積跌幅分別僅6.39%、9.18%，納斯達克指數則在此期間上漲10.32%。英國富時(shí)100、德國DAX、法國CAC40三大股指雖飽受歐債危機的打擊，但近5年來(lái)的累積跌幅也分別只有14.04%、12.53%、41.23%，表現均好于A(yíng)股市場(chǎng)。而同屬新興經(jīng)濟體的南非股市則在5年間上漲13.56%，至于俄羅斯、巴西、印度股市雖然同陷“跌局”，但累積跌幅均未超過(guò)40%。
A股市值五年縮水近7萬(wàn)億
如果說(shuō)與同期境外股市相比，“外國的月亮比較圓”的結論尚不足觸動(dòng)A股投資者的心理底線(xiàn)，但回顧五年來(lái)A股市場(chǎng)的表現，“無(wú)語(yǔ)問(wèn)蒼天”的悲涼頓時(shí)涌上心頭。
據本報數據中心統計，滬指觸及6124.04點(diǎn)歷史高位的2007年10月16日，1477家上市公司在A(yíng)股市場(chǎng)交易，以當天收盤(pán)價(jià)計算，總市值約27.99萬(wàn)億元；五年后，A股上市公司增至2455家，但兩市市值卻降至21.1萬(wàn)億元。
個(gè)股方面更是慘不忍睹，在具有可比數據的1477只個(gè)股中，有1090只個(gè)股目前的股價(jià)低于6124點(diǎn)時(shí)的水平，股價(jià)累計跌幅超過(guò)50%的個(gè)股多達474只，中國遠洋的股價(jià)跌幅甚至高達92.92％。而6124點(diǎn)當天11股股價(jià)高居百元之上的盛景也已被當前貴州茅臺、洋河股份苦苦支撐百元股門(mén)面的冷寂所取代。
95%股民成“僵尸”
自7月暴跌以來(lái)，何林的股票賬戶(hù)就一直沒(méi)動(dòng)過(guò)�！拔乙郧笆窍氤垂衫碡�，沒(méi)想到財越理越少�！比ツ耆胧械摹按涡鹿擅瘛焙瘟终f(shuō)，“當時(shí)朋友都說(shuō)，股市點(diǎn)位不高，風(fēng)險不大�！痹诮衲瓿醯男》磸椫�，何林小賺了一兩萬(wàn)，而這卻成為何林煩惱的開(kāi)始。
自二季度以來(lái)，“反復抄底反復被套”的何林，“十萬(wàn)存款”已炒成了“三萬(wàn)被深套的股票”。何林說(shuō)：“現在也不割肉了，安心當‘僵尸’�！�
隨著(zhù)股市的不斷探底，“裝僵尸”已成為多數股民無(wú)奈的選擇。
中登公司最新的周報顯示，8月前四周兩市參與交易的A股賬戶(hù)數分別為685.20萬(wàn)戶(hù)、853.69萬(wàn)戶(hù)、770.74萬(wàn)戶(hù)、768.50萬(wàn)戶(hù)，分別占全部A股賬戶(hù)數的4.12%、5.12%、4.63%、4.61%。這意味著(zhù)8月前四周，100個(gè)股民最多只有5個(gè)在炒股，95%的股民都在“裝僵尸”。此外，8月前四周的持倉賬戶(hù)數分別為5633.88萬(wàn)戶(hù)、5634.36萬(wàn)戶(hù)、5631.87萬(wàn)戶(hù)、5630.08萬(wàn)戶(hù)，除了8月第二周稍微上行外，持倉賬戶(hù)數仍在不斷萎縮。
“我期貨和股市都有賬戶(hù)，2008年熊市后，基本以炒期貨為主，大概在期市賺了一百萬(wàn)左右�！背垂山甑膭⒔▏嬖V記者，去年底，滬市回到2100點(diǎn)附近時(shí)，他就開(kāi)始陸續將資金轉回了A股�！皼](méi)想到大半年時(shí)間，100萬(wàn)就變成了40萬(wàn)�！眲⒔▏f(shuō)，A股市場(chǎng)風(fēng)險已遠遠超過(guò)期貨市場(chǎng)，所以他銷(xiāo)戶(hù)作別A股。
上清寺一家開(kāi)了近十年的老證券營(yíng)業(yè)部去年搬家了，新?tīng)I業(yè)部已在江北開(kāi)業(yè)，但“散戶(hù)大廳”沒(méi)了。
“熊市券商要節約成本過(guò)冬，搬家時(shí)肯定會(huì )減少營(yíng)業(yè)面積，最直接的就是縮減散戶(hù)區�！蹦炒笮腿讨貞c地區負責人告訴記者，這可減少很多設備和人員投入�！艾F在計劃新開(kāi)的營(yíng)業(yè)部，面積都不會(huì )超過(guò)500平方米�！痹撊特撠熑烁嬖V記者，而今年之前，他們所有的營(yíng)業(yè)部都在1000平方米以上。
五大財富破滅股
NO.1：中國石化
5年股價(jià)累積跌幅：73.32％
A股市值縮水：13270.98億元
NO.2：中國神華
5年股價(jià)累積跌幅：73.69％
A股市值縮水：11387億元
NO.3：中國人壽
5年股價(jià)累積跌幅：72.77％
A股市值縮水：11280億元
NO.4：工商銀行
5年股價(jià)累積跌幅：41.49％
A股市值縮水：10634.億元
NO.5：中國銀行
5年股價(jià)累積跌幅：47.8％
A股市值縮水：7141.5億元
探因
三大殺手致A股全球墊底 無(wú)底線(xiàn)“抽血”是禍首
什么原因，讓A股市場(chǎng)熊途漫漫？記者調查發(fā)現，三大殺手導致A股全球墊底。
資金面 五年“抽血”46萬(wàn)多億
統計數據顯示，2007年10月16日當天，在A(yíng)股市場(chǎng)上市交易的個(gè)股只有1477只，短短五年，激增至2455只，期間新股共募集資金12.558萬(wàn)億元。同時(shí)，最近五年間還有779家上市公司增發(fā)，60家公司配股，共卷走了18.64萬(wàn)億元。另外，自2007年10月16日至今，A股市場(chǎng)共解禁大小非限售股1.59萬(wàn)億股，市值約15.56萬(wàn)億元。僅通過(guò)以上三種途徑，A股市場(chǎng)在最近五年就承受了46.758萬(wàn)億元的資金壓力，這與2011年47.153萬(wàn)億元的國內GDP基本相當。
華龍證券高級研究員文育高認為，A股市場(chǎng)近年來(lái)的快速擴容以及無(wú)底線(xiàn)的“抽血”，已經(jīng)超出了市場(chǎng)能夠承受和容忍的極限，在市場(chǎng)存量資金有限而擴容空間無(wú)限的矛盾中，A股市場(chǎng)要想維持運行，就只能以降低整體估值的方式換取生存空間。因此，近年來(lái)上市公司“超限”圈錢(qián)是導致A股市場(chǎng)持續走低的最重要的直接原因。
基本面 A股估值基礎動(dòng)搖
在全球來(lái)看，中國經(jīng)濟絕對是主要經(jīng)濟體中的“優(yōu)等生”，即便是今年7.5%的經(jīng)濟增速目標也足以令絕大多數經(jīng)濟體艷羨不已。
不過(guò)，近兩年來(lái)，中國經(jīng)濟增速確實(shí)在下降，特別是今年來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟形勢越發(fā)嚴峻，即便全年經(jīng)濟增速與7.5％預期值相當，也意味著(zhù)2012年中國經(jīng)濟增速將創(chuàng )下21世紀以來(lái)的最低值。實(shí)際上，經(jīng)濟趨冷對A股上市公司的沖擊已經(jīng)有所顯現，A股上市公司在今年上半年遭遇了十年來(lái)的首次整體中報業(yè)績(jì)負增長(cháng)。
西南證券首席策略分析師張剛表示，以往A股市場(chǎng)相對較高的估值體系，建立在對中國經(jīng)濟高速發(fā)展的預期基礎上。而最近兩年中國經(jīng)濟的增速有所放緩，支撐A股整體估值的基礎出現動(dòng)搖，市場(chǎng)重心下調在所難免。加之經(jīng)濟下滑的趨勢暫時(shí)還沒(méi)有觸底的跡象，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒繼續蔓延，反應到A股市場(chǎng)便是大盤(pán)指數在2000點(diǎn)關(guān)口搖搖欲墜。
政策面 投機成操作主流
盡管A股市場(chǎng)成立已近22年，但監管層在政策引導、制度建設方面卻依舊顯得四面走風(fēng)、八方漏氣。
今年4月底，監管層推出新的退市標準，聲稱(chēng)要嚴厲打擊垃圾股炒作。但僅僅四個(gè)月之后的8月份，便放松了ST股摘帽標準，“大赦”垃圾股。雖然監管層一再強調藍籌股的投資價(jià)值，但卻沒(méi)有任何具體有效措施。本意是完善A股市場(chǎng)機制的轉融通業(yè)務(wù)，尚未推出便遭惡意利用，但維護普通投資者免遭做空機制惡意傷害的配套措施卻嚴重滯后。而打擊內幕交易、新股發(fā)行制度改革、引入長(cháng)期機構投資者等普通投資者期待多時(shí)、管理者也推動(dòng)多年的制度建設，至今也未見(jiàn)明顯成效。
中信金通證券首席分析師錢(qián)向勁指出，由于缺乏經(jīng)驗、理念缺失等原因，A股市場(chǎng)的監管政策并不完善，由此引發(fā)的制度漏洞為A股市場(chǎng)的正常運行埋下了許多隱患。比如令當前投資者頭痛不已的“大小非”，就是多年前監管層考慮不周的產(chǎn)物。在制度缺失的背景下，A股市場(chǎng)價(jià)值投資的理念始終無(wú)法確立，投機反倒成為A股市場(chǎng)的操作主流，這是導致A股市場(chǎng)較成熟市場(chǎng)更容易暴漲暴跌的原因之一。
觀(guān)察
股市功能基本喪失
當下A股市場(chǎng)股價(jià)暴跌、股民含恨銷(xiāo)戶(hù)離場(chǎng)，圍繞是否應該“救市”的爭論再度高漲。隨著(zhù)大盤(pán)持續下滑至2000點(diǎn)關(guān)口，融資、投資、資源配置、價(jià)格發(fā)現——股市的四大功能基本喪失。由于無(wú)序融資被認為是導致A股走低的罪魁之一，在當前的弱市環(huán)境下，監管層已連續40天未接受新的IPO申請；“賠錢(qián)到底”的股市現實(shí)令普通散戶(hù)大面積銷(xiāo)戶(hù)，A股市場(chǎng)的投資吸引力蕩然無(wú)存；在“只有賠得更多沒(méi)有賠得最多”的弱市環(huán)境中，“白馬股”等價(jià)值投資典范也被市場(chǎng)拋棄，資源配置功能無(wú)從談起；在A(yíng)股迭創(chuàng )新低的背景下，“具有罕見(jiàn)投資價(jià)值的藍籌股”如斷線(xiàn)風(fēng)箏隨風(fēng)飄墜，少數小盤(pán)題材股間或表演，所謂價(jià)格發(fā)現功能已經(jīng)紊亂。
姑且不論普通投資人的傷痛絕望，當股市喪失基本功能的時(shí)候，有關(guān)方面莫非真的放任不管？
救市
不“止血” 誰(shuí)也救不了市
今年來(lái)，證監會(huì )出臺了一系列新政，劍指市場(chǎng)“頑疾”。然而，在“眼花繚亂”的新政之后，股民發(fā)現新股的擴融從未停止，而指數仍跌跌不休。
為什么新政“失靈”？管理層到底該不該救市，該如何救市？在政策不能救市的環(huán)境下，投資者又該如何自救？昨日，記者電話(huà)聯(lián)系了著(zhù)名財經(jīng)評論員水皮、英大證券研究所所長(cháng)李大霄、獨立撰稿人皮海洲等知名市場(chǎng)人士，就A股以上三大問(wèn)題進(jìn)行了解讀。
救市為何失靈？
不“止血”新政都是假利好
“證監會(huì )可以不救市，但是不能回避治市�！逼ずＶ薇硎�，A股已是一個(gè)失血嚴重的病人，要治好病，“止血”則是當務(wù)之急。所謂“止血”包括停止新股發(fā)行或者改變新股發(fā)行制度、停止再融資和大小非減持等�！叭蚪�(jīng)濟都在下滑，證監會(huì )不能把A股的病因歸責于經(jīng)濟環(huán)境。目前A股就是一個(gè)融資的市場(chǎng)，如果不改變這個(gè)局面，那么所有的新政都是‘假利好’�！逼ずＶ拚J為，分紅、員工持股等新政都不能改變股市疲弱的現狀。
“新政救市失靈，主要有兩個(gè)原因，一是證監會(huì )的態(tài)度有問(wèn)題，二是證監會(huì )對‘政策市’的態(tài)度過(guò)于糾結�！彼け硎�，首先，證監會(huì )沒(méi)有看到投資者對于“救市”的渴望，一直站在“融資者”的立場(chǎng)，回避“IPO擴容”帶來(lái)的種種問(wèn)題。其次，證監會(huì )在“政策市”方面過(guò)于糾結，希望樹(shù)立“市場(chǎng)化”的形象，卻忽視了他們管著(zhù)“IPO水龍頭”的本質(zhì)�！叭绻怀雠_行政手段，干預新股發(fā)行，那么A股的問(wèn)題就不能得到解決�！彼ふJ為，A股目前就是一個(gè)政策市，所以證監會(huì )該救市還得救。
該如何救市？
政策資金配合打好組合拳
“現在A(yíng)股缺什么？缺的是流動(dòng)性和信心�！彼ふJ為，救市應包括以下幾方面，停止新股發(fā)行是“節流”；匯金加大增持、建立平準基金、加大護盤(pán)力度則是“開(kāi)源”；降低印花稅，培養市場(chǎng)信心和人氣。
“我堅信，只要肯救，沒(méi)有救不起來(lái)的�！崩畲笙稣J為，救市需要政策、利好、資金配套，打好組合拳才能成功。讓投資者賺錢(qián)，改變偏向融資者利益的傾向；減少投資過(guò)程的稅收限制，如印花稅、紅利稅、個(gè)稅；一級市場(chǎng)及二級市場(chǎng)的均衡；股權文化的提升；提升投資者權益的保護，強化推進(jìn)分紅；好公司與差公司要區別對待；鼓勵散戶(hù)投資者、機構投資者、長(cháng)期資本入市。
股民如何自救？
要耐得住寂寞 割肉已無(wú)必要
“底部就像�；�，不是你想追就能追的�！崩畲笙霰硎�，目前，價(jià)值高估與低估個(gè)股共存，因此投資者應該在低估值個(gè)股中尋找價(jià)值投資的機會(huì )�！澳壳�，投資者必須要受得了壓力、耐得住寂寞�！崩畲笙鼋ㄗh投資者不要盲目亂動(dòng)，可用T+0的方式，短線(xiàn)操作被套牢的個(gè)股。
“雖然不能指望管理層救市，但股指現在下跌的空間不大了，除非有退市風(fēng)險的個(gè)股，否則沒(méi)有割肉的必要了�！逼ずＶ藿ㄗh，投資者可在下跌過(guò)程中買(mǎi)一些被套的個(gè)股，攤薄成本�！安贿^(guò)，反彈的高度非常有限，最多在2300點(diǎn)附近，一定要見(jiàn)好就收�！逼ずＶ拚J為，目前最好是50%倉位，靈活操作。
金百靈投資顧問(wèn)秦洪建議，超跌板塊、低估值藍籌股以及有整合預期的海工裝備、機械工業(yè)可逢低關(guān)注。
后市
短線(xiàn)2000點(diǎn)或失守 中期底部區域已到
面對重重利空的壓迫以及救市措施的無(wú)效，業(yè)內人士對2000點(diǎn)關(guān)口危如累卵的A股市場(chǎng)，已無(wú)法抱有過(guò)多的短線(xiàn)期待。不過(guò)，即便是在如此黯淡的市道下，大家仍未放棄對A股市場(chǎng)未來(lái)的期望。
“A股市場(chǎng)在近期進(jìn)入‘1時(shí)代’并不意外，但中長(cháng)期來(lái)看，當前A股市場(chǎng)已處在歷史的底部區域�！敝行沤鹜ㄗC券首席分析師錢(qián)向勁告訴記者，當前對A股走勢有決定性影響的因素無(wú)疑來(lái)自實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展趨勢以及政策。從當前市場(chǎng)環(huán)境分析，無(wú)論是經(jīng)濟層面還是政策層面，短期出現超預期利好的可能性均不大。因此，不排除A股短線(xiàn)失守2000點(diǎn)的可能。但從歷史發(fā)展來(lái)看，已處在估值底部的A股市場(chǎng)，中長(cháng)期投資價(jià)值正在慢慢顯現。同時(shí)，中國經(jīng)濟相對強勢的格局不會(huì )改變。另外，A股市場(chǎng)的制度建設也不會(huì )停滯不前。畢竟A股市場(chǎng)剛剛“二十出頭”，年輕可能意味著(zhù)不成熟，但也暗含加速成長(cháng)的潛力。
西南證券首席分析師張剛也認為，缺乏基本面支撐且持續弱勢的A股市場(chǎng)，短期內仍有下跌的可能，2000點(diǎn)能否保住尚有較大的不確定性。從歷史情況來(lái)看，中期底部主要由估值底、政策底、市場(chǎng)底和經(jīng)濟底構成。從順序來(lái)看，先有估值底，然后有政策底，最后才有經(jīng)濟底和市場(chǎng)底。2008年金融危機以來(lái)，A股市場(chǎng)從最低的1664點(diǎn)和2010年的2319點(diǎn)基本都是這個(gè)情況。目前，滬指平均估值在13倍左右，已經(jīng)接近歷史底部，匯金入市、寶鋼回購、擴大機構投資者入市途徑可看作是政策底的開(kāi)始。而中國經(jīng)濟預計將在年內或明年一季度完成觸底，經(jīng)濟底也已在預期之內。市場(chǎng)底一般會(huì )提前3～6個(gè)月反應出來(lái)，因此，A股市場(chǎng)在本月或10月份企穩的幾率比較大。