溢價(jià)增發(fā)并沒(méi)有提升投資者對交通銀行的信心。9月6日周四，A股增發(fā)股份上市的第11天，H股增發(fā)股份上市的第10天，交通銀行A股收于4.19元/股，較4.55元/股的發(fā)行價(jià)跌了0.36元/股；交通銀行H股收于4.86港元/股，較5.63港元/股的發(fā)行價(jià)跌了.077港元/股。以此折算，參與交行增發(fā)的機構浮夸逾60億元。
盡管上半年繼續蟬聯(lián)“A股最賺錢(qián)行業(yè)”的寶座，但靚麗的業(yè)績(jì)卻無(wú)法阻擋銀行股不斷破位下跌，14只銀行股中已有8只個(gè)股破凈�！般y行板塊整體業(yè)績(jì)增長(cháng)受壓以及市場(chǎng)流動(dòng)性未明顯好轉等因素，導致銀行股在今年內呈現跑輸大盤(pán)的格局�！笔袌�(chǎng)分析人士普遍認為，與此同時(shí)，16家上市銀行今年中報逾期貸款達到5283.54億元，比2011年年底增長(cháng)31.25%，平均每家公司的逾期貸款為330.22億元。這說(shuō)明企業(yè)資金周轉問(wèn)題已直接影響銀行的資產(chǎn)質(zhì)量。
交行560億再融資 股東浮虧逾60億
8月下旬，交通銀行溢價(jià)完成了年內最大的再融資項目。交行此次非公開(kāi)發(fā)行募集資金總計人民幣566億元，其中前三大股東財政部、匯豐銀行和社�；鸬恼J購金額分別約為人民幣150億元、108億元和150億元，合計占此次非公開(kāi)發(fā)行募集資金的72%以上。
根據方案，交行此次在A(yíng)股定增發(fā)行數量為65.41億股。其中，財政部認購25.3億股，全國社�；饡�(huì )認購18.78億股，平安資產(chǎn)管理有限責任公司認購7.05億股，中國第一汽車(chē)集團公司、上海海煙投資管理有限公司分別認購4.39億股，中國煙草總公司浙江省公司認購3.29億股，云南紅塔集團有限公司認購2.19億股。財政部、社�；�、平安資產(chǎn)、中國一汽等A股認購的鎖定期為36個(gè)月。匯豐銀行的H股認購也自愿鎖定3個(gè)月。
有市場(chǎng)分析人士認為，不同類(lèi)型機構投資者對交通銀行長(cháng)期投資價(jià)值是認同的。但是，從短期市場(chǎng)來(lái)看，“由于市場(chǎng)對于經(jīng)濟面擔憂(yōu)加劇，整體呈現震蕩向下格局。同時(shí)，市場(chǎng)對銀行股的資產(chǎn)質(zhì)量擔憂(yōu)也再度加劇，使得銀行很難獲得絕對收益和相對收益，將維持一段時(shí)間的弱勢行情�！睎|北證券分析師唐亞韞分析稱(chēng)。
截至9月6日，交行A股收盤(pán)價(jià)跌至4.19元/股；H股收盤(pán)價(jià)跌至4.86港元/股，如此一來(lái)，參與交行A股和H股定增的機構投資者著(zhù)實(shí)捏了一把汗。依次測算，參與交行A股增發(fā)的機構目前浮虧23.55億元，參與交行H股增發(fā)的機構目前浮虧44.9億港元，以H股增發(fā)日每港元兌換0.8193元的匯率折算，浮虧了36.81億元。
具體來(lái)看，社�；鹫J購約18.77億股，以目前的股價(jià)計算，賬面浮虧約6.76億元；平安資產(chǎn)管理有限責任公司認購約7.05億股，賬面浮虧約2.54億元；中國第一汽車(chē)集團公司和上海海煙投資管理有限公司均分別認購約4.39億股，兩機構賬面浮虧分別約1.58億元；中國煙草總公司浙江公司認購約3.29億股，賬面浮虧約1.19億元；云南紅塔集團有限公司認購約2.19億股，賬面浮虧約7912萬(wàn)元。
同樣，參與交行H股定增的社�；�、中國人壽保險(海外)股份有限公司、匯豐銀行等特定投資者，共認購了58.35億股，粗略計算，目前賬面浮虧44.9億港元(折合人民幣約36.81億元)。
對于股價(jià)“破發(fā)”的窘境，交通銀行執行董事、副行長(cháng)錢(qián)文揮此前在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，“從銀行的管理層來(lái)說(shuō)，我們重點(diǎn)關(guān)注的是能不能把自己的企業(yè)經(jīng)營(yíng)好，能不能在利潤上能夠做到對股東而言的最大化，至于股價(jià)本身不是我們所能夠決定的。當然我們是希望能夠為股東帶來(lái)一個(gè)好的環(huán)境，股東買(mǎi)了股票都能賺錢(qián)，但真正能不能做到這需要多種方面的因素來(lái)決定的，不是管理層就能夠去決定的�！�
但是，機構是否如交行管理層這般自信？東北證券認為，交行的風(fēng)險點(diǎn)主要是宏觀(guān)經(jīng)濟下滑導致貸款需求進(jìn)一步萎縮和不良貸款的暴露程度超過(guò)預期。不過(guò)東北證券依然認同交行的長(cháng)期投資價(jià)值。
京華山一國際認為，雖然交行估值不貴，但關(guān)注類(lèi)及逾期貸款余額按季增加，令其憂(yōu)慮該行的貸款資產(chǎn)質(zhì)素。關(guān)注類(lèi)貸款余額從635億元人民幣按季增至716億元人民幣，意味未來(lái)貸款增長(cháng)質(zhì)素或繼續轉差。同時(shí)，逾期超90天的貸款亦從2011年下半年底的152億元人民幣或從2012年首季底的156億元人民幣，增至2012年上半年底的168億元人民幣。對該行的貸款資產(chǎn)質(zhì)素感到擔憂(yōu)。
除了交行外，其他一些股份制銀行也難逃“破發(fā)”的命運。去年4月，華夏銀行以10.87元/股的價(jià)格完成了定向增發(fā)18.59億股的再融資計劃，用于補充該行核心資本。其中，首鋼總公司出資75.13億元，認購6.91億股，英大國際認購6.53億股。然而，截至9月6日，華夏銀行A股股價(jià)進(jìn)一步下跌，收報8.21元/股。簡(jiǎn)單計算的話(huà)，其定增股份浮虧金額也高達約49.45億元。
銀行股破凈成災 股份制再融資壓力大
盡管上半年繼續蟬聯(lián)“A股最賺錢(qián)行業(yè)”的寶座，但靚麗的業(yè)績(jì)卻無(wú)法阻擋銀行股不斷破位下跌。中報剛剛披露完畢，9月份的前幾個(gè)交易日，銀行股就連續領(lǐng)跌大盤(pán)。
隨著(zhù)銀行板塊的普跌，在14只銀行股中，8只銀行股破凈，包括交通銀行、浦發(fā)銀行、華夏銀行、平安銀行、中信銀行、北京銀行，南京銀行和中國銀行。其中，中國銀行是國有四大行中首家跌破凈資產(chǎn)的銀行。并且，有的銀行在“破凈”之后還屢創(chuàng )新低。
但是，即便市場(chǎng)如此之差，但股份制銀行的再融資興趣仍高。興業(yè)銀行264億元定向增發(fā)再融資議案于今年4月9日獲其多數股東贊成通過(guò)。6月29日，興業(yè)銀行發(fā)布公告稱(chēng)，公司A股定向增發(fā)方案已獲銀監會(huì )核準，非公開(kāi)發(fā)行數量不超過(guò)19.15億股。消息人士稱(chēng)，興業(yè)銀行增發(fā)最遲不晚于9月30日。
2月份，民生銀行發(fā)布總計超過(guò)人民幣300億元的再融資計劃，其中包括不超過(guò)200億元的可轉債以及增發(fā)不超過(guò)16.5億股H股。目前，民生銀行H股配股已完成，可轉債融資計劃已獲證監會(huì )批準。
招商銀行也延遲了再融資方案。招行7月23日公告，董事會(huì )決定將A股和H股配股方案相關(guān)決議的有效期自屆滿(mǎn)之日起延長(cháng)12個(gè)月，對于推遲再融資的原因，公告中并未做出任何說(shuō)明。此前，招行于去年7月份公布配股預案，計劃以每10股不超過(guò)2.2股的基準進(jìn)行A+H股配股計劃，募集不超過(guò)350億元資金，全部用于補充資本金。
雖然商業(yè)銀行頻繁啟動(dòng)數額龐大的再融資計劃，但其資本狀況依然堪憂(yōu)。銀監會(huì )最新公布的商業(yè)銀行主要監管指標情況表顯示，截至二季度末，我國商業(yè)銀行資本充足率為12.2%，核心資本充足率為9.9%；相比一季度的11.8%與9.8%均有所上升，但不少上市股份制銀行半年報的資本充足率一項卻并未向同行平均水平看齊。
招商銀行、華夏銀行、民生銀行、興業(yè)銀行和平安銀行，5家銀行今年上半年的資本充足率都在11.5%左右徘徊，只有浦發(fā)銀行資本充足率達到12.21%。核心資本充足率方面，這6家銀行一律處于9%以下。其中，浦發(fā)銀行的核心資本充足率在去年年底和今年一季度分別為9.20%和9.02%，而今年上半年則跌落至8.9%。
多機構大手筆減持銀行股
《經(jīng)濟參考報》記者初步觀(guān)察到，在銀行股陷入“破發(fā)”、“破凈”困局之時(shí)，除了匯金公司和以平安、國壽、太保為代表的保險資金在今年二季度中紛紛增持銀行股外，不少公募基金和外資機構均在大手筆減持銀行股。就在9月3日、4日、5日，民生銀行、浦發(fā)銀行和興業(yè)銀行成為折價(jià)大宗交易的標的，演繹出了一場(chǎng)“接力賽”，這三家銀行在大宗交易平臺均以接近10%的折讓幅度出售轉讓。
同樣，今年6月4日，光大銀行一筆近4000萬(wàn)元的大宗交易現身上交所大宗交易平臺。其交易對手方分別為東吳證券蘇州工業(yè)園區現代大道證券營(yíng)業(yè)部和東吳證券蘇州竹輝路證券營(yíng)業(yè)部，成交股份數量和金額分別達1290.00萬(wàn)股和3999.00萬(wàn)元。有統計顯示，這已是光大銀行已是五次登上大宗交易平臺，累計減持股份數10065.51萬(wàn)股，合計減持金額達30455.12萬(wàn)元。
有機構統計，今年以來(lái)，除了光大銀行以外，北京銀行、建設銀行、民生銀行、寧波銀行、農業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、中國銀行均遭遇了大宗交易減持。其中，減持股份數量超過(guò)了7億股，減持金額達到了50億元以上。
唐亞韞分析表示，“銀行股之所以?huà)亯狠^重，在于銀行股增長(cháng)的擔憂(yōu)可能將被真實(shí)數據部分驗證，比如負債端壓力和資產(chǎn)端貸款定價(jià)能力的逐步回落、非信貸資產(chǎn)收益率的下降導致季度之間凈息差繼續環(huán)比下降；不良貸款逐步溫和暴露導致信貸成本繼續增加、銀監會(huì )收費監管逐步加強導致手續費收入增速繼續回落等�！�
國海證券分析師寧宇則認為，目前，銀行股的估值已反映行業(yè)基本面的弱勢趨勢。因此，影響下一階段上市銀行是否獲得相對收益的主要因素在于市場(chǎng)風(fēng)險偏好的變化。
還有分析師對下半年銀行股能否跑贏(yíng)大盤(pán)表示悲觀(guān)，但他們認為，下半年可能較好的時(shí)間窗口或出現在四季度后半段，屆時(shí)，在不考慮極端情況之下，銀行股的平均市凈率可能要跌破1倍，極端的低估值和依舊穩健增長(cháng)的業(yè)績(jì)可能會(huì )促使銀行股出現估值回復行情。