日前，中國證券登記結算有限責任公司發(fā)布《關(guān)于信托產(chǎn)品開(kāi)戶(hù)與結算有關(guān)問(wèn)題的通知》，這意味著(zhù)信托產(chǎn)品開(kāi)立證券賬戶(hù)重新放開(kāi)。信托賬戶(hù)冰封三年后重新開(kāi)啟無(wú)疑將在一定程度上促進(jìn)陽(yáng)光私募行業(yè)發(fā)展，同時(shí)增量資金的入市也將對股市形成利好。
信托開(kāi)立證券賬戶(hù)重新開(kāi)閘
中登公司近日發(fā)布了《關(guān)于信托產(chǎn)品開(kāi)戶(hù)與結算有關(guān)問(wèn)題的通知》，明確信托產(chǎn)品開(kāi)立和使用證券賬戶(hù)的具體要求和相關(guān)結算安排，但對于“專(zhuān)門(mén)申購新股，炒作ST股的產(chǎn)品”的專(zhuān)用賬戶(hù)開(kāi)設仍緊閉閘門(mén)。
市場(chǎng)人士表示，信托產(chǎn)品開(kāi)立證券賬戶(hù)重新開(kāi)閘，將使私募基金擁有獨立的證券賬戶(hù)，一改過(guò)去借其他渠道入市的歷史，正大光明地進(jìn)入資本市場(chǎng)。同時(shí)，也將得到與公募基金一樣的地位。
事實(shí)上，中國證券市場(chǎng)陽(yáng)光私募基金雖發(fā)展迅速，但從2009年7月開(kāi)始暫停開(kāi)設信托證券賬戶(hù)以后，以信托為平臺的陽(yáng)光私募基金發(fā)展一直受到制約。
據悉，在暫停信托開(kāi)戶(hù)期間，證券賬戶(hù)成本最高峰時(shí)，信托公司曾經(jīng)向私募機構開(kāi)出了500萬(wàn)元“賬戶(hù)費”的報價(jià)，即使最近一年內，賬戶(hù)費平均成本也在150萬(wàn)-200萬(wàn)元。
證券賬戶(hù)開(kāi)戶(hù)重啟，意味著(zhù)信托公司手握一批賬戶(hù)躺著(zhù)收錢(qián)的日子宣告結束。有信托業(yè)內人士表示，在市場(chǎng)如此低迷的背景下，證券賬戶(hù)是否開(kāi)放對大多數信托公司目前的經(jīng)營(yíng)沒(méi)太大影響，不過(guò)，對于有長(cháng)遠眼光，確實(shí)把資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)看作信托公司可持續發(fā)展的最基礎業(yè)務(wù)的公司而言，這無(wú)疑為繼續推進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)創(chuàng )造了條件，可以預期當新一輪資本市場(chǎng)發(fā)展高潮到來(lái)時(shí)，這些公司會(huì )有收獲。
海潤達資產(chǎn)總經(jīng)理兼投資總監仇天鏑介紹，近年一個(gè)信托賬戶(hù)年費用為100萬(wàn)元-200萬(wàn)元，比三年前的50萬(wàn)元最高漲了近4倍，加之A股連年低迷，私募機構難以承受如此之高的成本，部分私募只有選擇解散信托計劃，這無(wú)疑分流了股市資金。這次信托賬戶(hù)的重開(kāi)，將使賬號年費用下降，可以說(shuō)給私募機構帶來(lái)了福音。
除了部分私募難以維系外，還有一部分私募被迫轉型以合伙企業(yè)模式來(lái)陽(yáng)光化，但合伙企業(yè)模式對于私募基金稅收，以及資金的進(jìn)出都有太多限制，對于私募基金來(lái)說(shuō)壓力仍然較大。
而此次《通知》中“信托公司可自行開(kāi)立證券賬戶(hù)參與證券交易，或按照市場(chǎng)化原則，自主選擇委托基金公司專(zhuān)戶(hù)理財、證券公司定向資產(chǎn)管理計劃參與證券交易”的規定，一個(gè)信托產(chǎn)品一般只在滬深兩市各開(kāi)立一個(gè)賬戶(hù)。另外，“一個(gè)信托產(chǎn)品每委托一家證券公司或基金管理公司進(jìn)行資產(chǎn)管理，可以在滬、深市場(chǎng)各開(kāi)立一個(gè)專(zhuān)用賬戶(hù)”。也就是說(shuō)，一個(gè)信托產(chǎn)品可以委托多家公募或券商共同管理。
有利于推進(jìn)陽(yáng)光私募行業(yè)發(fā)展
絕大多數私募認為證監會(huì )此次松綁信托證券賬戶(hù)，對陽(yáng)光私募而言是一大利好，有利于降低產(chǎn)品發(fā)行成本，無(wú)疑會(huì )促進(jìn)私募發(fā)行的積極性，大力推進(jìn)陽(yáng)光私募行業(yè)的發(fā)展。
乾陽(yáng)投資董事長(cháng)何輝表示，一方面，這可以大幅降低陽(yáng)光私募信托管理費，使陽(yáng)光私募有了新的發(fā)展機遇；另一方面，信托賬號的重啟也使陽(yáng)光私募與公募基金和券商等其它機構處于同一起跑線(xiàn)，有利于公平競爭。
用益信托工作室認為，信托證券賬戶(hù)重新開(kāi)放，將形成多方共贏(yíng)。首先，私募基金發(fā)行信托產(chǎn)品的門(mén)檻更低了，有利于私募基金的陽(yáng)光化，更容易發(fā)展壯大。其次，陽(yáng)光私募規模增加，信托公司這一部分的利潤也會(huì )增加，同時(shí)信托公司發(fā)展證券業(yè)務(wù)的動(dòng)力也會(huì )增加，這又進(jìn)一步推動(dòng)了陽(yáng)光私募規模的增加，形成了良性循環(huán)。而中登公司、交易所則可以多收手續費。
受這一利好影響，許多私募機構都蠢蠢欲動(dòng)。據私募排排網(wǎng)數據中心調查顯示，信托賬戶(hù)重開(kāi)后，71.86%私募表示有發(fā)行新產(chǎn)品的打算，僅有9.39%私募明確表示不會(huì )發(fā)行新產(chǎn)品，18.75%私募持觀(guān)望態(tài)度。
私募機構中歐瑞博負責人表示：“產(chǎn)品一直在籌劃中，這個(gè)通知出來(lái)了可能會(huì )降低發(fā)行產(chǎn)品的成本，已經(jīng)籌劃的產(chǎn)品也會(huì )考慮是不是進(jìn)行一些調整。畢竟過(guò)去發(fā)行產(chǎn)品的選擇必須考慮信托公司有沒(méi)有帳號，現在這個(gè)問(wèn)題就不用考慮了，選擇性上就更大了�！�
信托收費降低的同時(shí)，未來(lái)服務(wù)水平也會(huì )提升。一位私募人士指出，在國內，信托行業(yè)作為陽(yáng)光私募管理人的角色出現，但服務(wù)水平?jīng)]有提升。面對競爭，信托公司會(huì )不斷提高服務(wù)水平和風(fēng)控水平，以滿(mǎn)足私募基金的需求�！氨热珉S著(zhù)轉融通、跨境ETF、商品期貨等金融工具的推出，為滿(mǎn)足投資顧問(wèn)產(chǎn)品創(chuàng )新的要求，將提高中后臺估值清算效率�！�
A股市場(chǎng)將引入“活水”
此次信托賬戶(hù)重開(kāi)，在利好信托和私募基金行業(yè)的同時(shí)，也將給萎靡不振的A股市場(chǎng)注入“活水”。
海潤達資產(chǎn)總經(jīng)理兼投資總監仇天鏑認為，今年經(jīng)濟持續低迷的情況下，大量A股投資者逐漸退出市場(chǎng)，此時(shí)暫停達三年之久的信托開(kāi)戶(hù)重開(kāi)顯然體現了管理層引入更多的機構投資者的用意，有助新資金入市。
星石投資首席策略師楊玲也認可這一觀(guān)點(diǎn)，認為監管層鼓勵私募等各類(lèi)資金積極進(jìn)入股市，是促進(jìn)股市活躍度的舉措之一。她表示，陽(yáng)光私募在近期各類(lèi)相關(guān)政策的鼓勵下，正在逐漸形成越來(lái)越成熟的產(chǎn)業(yè)鏈。目前，從上游的研究所服務(wù)到下游的私人銀行的合作，乃至緊密合作的信托通道、券商資管通道、基金專(zhuān)戶(hù)通道，都在不斷推進(jìn)和逐漸形成定價(jià)合理的專(zhuān)業(yè)化分工。
不過(guò)，業(yè)內人士普遍認為，這一效果短期內可能并不明顯。近半年來(lái)，“跌跌不休”的A股市場(chǎng)已經(jīng)極大地耗盡了公眾對于A(yíng)股市場(chǎng)的信心，場(chǎng)外資金根本就不敢也不愿意在目前背景下入市。在如此蕭條的環(huán)境下，能否助推市場(chǎng)上漲還是個(gè)未知數。
“目前去發(fā)行新產(chǎn)品估計較為困難�！睏盍岜硎�，“現在放開(kāi)信托賬戶(hù)未必能一下子解決集合信托產(chǎn)品發(fā)行低迷的狀況，因為目前主要的瓶頸已經(jīng)不再是賬戶(hù)稀缺、費用高昂，而是市場(chǎng)低迷、缺乏賺錢(qián)效應�！�
北京源樂(lè )晟投資總監曾曉潔也表示，目前陽(yáng)光私募發(fā)展不盡如人意，根本問(wèn)題不在于信托賬戶(hù)成本過(guò)高，而關(guān)鍵在于不掙錢(qián)。