受“1萬(wàn)億”投資計劃刺激，久跌之后的A股市場(chǎng)剛剛有所起色，今年第三大A股IPO項目欒川鉬業(yè)便在昨日正式啟動(dòng)了新股發(fā)行。經(jīng)本報統計,在今年剩下的不到4個(gè)月內，A股市場(chǎng)因新股發(fā)行、增發(fā)實(shí)施以及限售股解禁等面臨著(zhù)“失血”7500億元的風(fēng)險，可能對沖萬(wàn)億投資刺激的行情。業(yè)內人士判斷，靠“1萬(wàn)億”規劃的出臺，重現2008年“4萬(wàn)億”行情的輝煌則不太現實(shí)。

　　盤(pán)面：1萬(wàn)億投資助A股脫困

　　上周三、四，發(fā)改委連續批復了25條城軌、13條新高速公路、10項市政基礎設施以及7座機場(chǎng)的新建與擴建項目，總投資預計超過(guò)1萬(wàn)億元。受此刺激，滬深兩市在上周五突然崛起，滬指當天大漲3.7％，創(chuàng )今年以來(lái)最大單日漲幅；深指的漲幅更是高達5.08％，為2009年9月3日以來(lái)的最大單日漲幅。昨日滬深兩市盤(pán)中雖有所回踩，但至收盤(pán)時(shí)仍分別報2134.89點(diǎn)、8769.54點(diǎn)，各自上漲0.34%、0.69％。
　　直接受益“1萬(wàn)億”投資的“鐵公基”品種近期無(wú)疑最受市場(chǎng)寵愛(ài)，兩個(gè)交易日內，水泥板塊大漲14.43%，20只水泥股中的16只先后出現在個(gè)股漲停榜上。而以山推股份為代表的工程機械板塊亦在此期間大漲12.81％，此外，鋼鐵、有色金屬、煤炭等也在近兩個(gè)交易日一掃此前頹勢，分別取得了5.45％、7.21％、6.94％不等的區間漲幅。
　　西南證券首席策略分析師張剛告訴商報記者，“1萬(wàn)億”投資的推出不僅有可能對A股市場(chǎng)流動(dòng)性的改善形成正面推動(dòng)，更重要的意義在于大規模的基建投資有望刺激趨冷的中國經(jīng)濟重新踏上高速增長(cháng)的通道，進(jìn)而提振投資者對A股市場(chǎng)預期。

　　隱患：7500億“失血”倒逼A股

　　本報數據中心的統計顯示，截至昨日，已拿到證監會(huì )批文且批文仍在有效期內尚未實(shí)施新股發(fā)行的公司共有86家，相關(guān)公司的首發(fā)總規模預計將達69.07億股，擬募資達404.44億元。由于新股發(fā)行批文的有效期基本為6個(gè)月，這就意味著(zhù)7月份以前獲得證監會(huì )核準的公司如果不想讓手上的批文作廢，必須在年底以前實(shí)施新股發(fā)行，換言之，有65家準上市公司總計約342.26億元的首發(fā)募資計劃必須在不到年內完成，而募資額在10億元以上的公司就有4家。
　　且據本報數據中心統計，今年以來(lái)共有42家增發(fā)方案已獲批的上市公司尚未實(shí)施增發(fā)，考慮到證監會(huì )對相關(guān)公司的增發(fā)批復同樣存在時(shí)效限制，預計將有679.6億元的增發(fā)壓力將在年內持續釋放，僅增發(fā)規模超過(guò)10億元的就有西飛國際等22家。
　　限售股解禁對二級市場(chǎng)的影響存在更大的不確定性。統計數據顯示，從本月開(kāi)始，A股市場(chǎng)將迎來(lái)一波限售股解禁高峰，9～12月間的限售股解禁總量約806.37億股，以昨日收盤(pán)價(jià)計算，合計市值約6437.86億元，占今年限售股解禁市值的46.03％。
　　長(cháng)征證券投資顧問(wèn)龔科指出，相對于IPO和增發(fā)對資金的必然需求，限售股解禁并不一定對市場(chǎng)資金面形成實(shí)質(zhì)沖擊，只要解禁股股東能避免無(wú)序減持，限售股解禁對二級市場(chǎng)的影響就比較有限。不過(guò)從8月份券商股解禁引發(fā)的市場(chǎng)動(dòng)蕩，以及年內產(chǎn)業(yè)資本瘋狂減持的舉動(dòng)看，限售股解禁后被減持的幾率相當大，加上IPO和增發(fā)形成的資金壓力，A股市場(chǎng)在年底這4個(gè)月將面臨“失血”7521.9億元的風(fēng)險。

　　后市：重現“4萬(wàn)億”行情太難

　　西南證券首席策略分析師張剛指出，目前的“1萬(wàn)億”投資是已有項目批復，不能認為其是專(zhuān)門(mén)用于刺激經(jīng)濟的手段，而2008年的“4萬(wàn)億”則是典型的應急措施。
　　就外部環(huán)境而言，“4萬(wàn)億”推出之時(shí)恰逢美國QE2出臺，“全球救經(jīng)濟”的背景也為A股的走強提供了有利條件。盡管歐美目前也正為QE3、OMT殫精竭慮，歐美股市也出現了好轉跡象，但其救市力度也不大可能超過(guò)2008年�！癆股市場(chǎng)暫時(shí)還不具備中期反轉的基礎，但展開(kāi)持續反彈的可能性還是比較大�！�
　　國海證券高級分析師鄒璐也指出，發(fā)改委連續2天集中批復基礎設施項目總金額過(guò)萬(wàn)億，顯示穩增長(cháng)仍以穩投資為主，但是考慮到4萬(wàn)億之后地方政府的負債率已經(jīng)大幅上升，銀行當年投放的信貸資產(chǎn)壓力開(kāi)始陸續浮出水面，以及潛在通脹和房?jì)r(jià)回升風(fēng)險，預計本輪刺激政策的力度將會(huì )比較有限，沿著(zhù)2009年“4萬(wàn)億”后股市的表現推斷“1萬(wàn)億”對A股的影響無(wú)異于刻舟求劍�？傮w而言，在經(jīng)濟刺激政策推動(dòng)下，A股市場(chǎng)前期向下調整的勢頭有望得到改變，但就此迎來(lái)“4萬(wàn)億”那樣牛市的可能性也不大，目前A股市場(chǎng)的回暖暫時(shí)還只能視作中線(xiàn)反彈而非中線(xiàn)反轉。
　　在“反彈而非反轉”的判斷基礎上，多位業(yè)內人士認為，2142點(diǎn)應是本輪反彈的第一壓力位，待其突破后可高看至2300點(diǎn)一線(xiàn)。

　　操作建議

　　警惕強周期股短線(xiàn)回踩

　　中金公司研究員侯振海指出，在當前的市場(chǎng)環(huán)境下，投資者可從短期和中期兩個(gè)角度進(jìn)行甄別。從短線(xiàn)看，一些5月份以來(lái)跌幅超過(guò)30%的股票依然存在著(zhù)反彈空間，其中受益于“1萬(wàn)億”投資的強周期類(lèi)品種值得重點(diǎn)布局，特別是集中受益于中西部地區基礎設置建設的公司，投資者可按中西部鐵路建設設備、水利投資建設和中西部區域性水泥公司等幾個(gè)子板塊的順序布局。從中期看，“1萬(wàn)億”投資對國內經(jīng)濟的促進(jìn)作用尚存不確定性，前周期股短線(xiàn)回調的風(fēng)險不能忽視，電力、銀行、消費等具有低估值或者成長(cháng)性的防御性品種仍是穩妥的選擇。
　　西南證券首席策略分析師張剛認為，預計市場(chǎng)短期內的主線(xiàn)會(huì )是受政策刺激板塊同時(shí)兼具超跌的特征，這比較有利于強周期板塊行情的延續，市場(chǎng)的熱點(diǎn)很可能將從前期的非周期性品種轉向強周期性品種，但鑒于相關(guān)個(gè)股短期漲幅過(guò)大，投資者在操作時(shí)最好還是等其出現回踩后再逢低介入。此外，對于前期中小板、創(chuàng )業(yè)板中的非周期類(lèi)強勢品種，投資者需警惕其補跌的風(fēng)險。
　　在個(gè)股方面，業(yè)內人士建議投資者近期可關(guān)注建材板塊中的冀東水泥、鋼鐵板塊中的寶鋼股份、有色金屬板塊的東陽(yáng)光鋁、機械設備板塊中的中國南車(chē)等股。此外華邦制藥、交通銀行、三全食品等非周期類(lèi)股票也可作為行情轉化過(guò)程中的安全配置適當予以布局。

　　縱深對比

　　刺激舉措遠不及2008年

　　2012年 央行一改2010年以來(lái)的收緊流動(dòng)性的做法，先后兩度將大型金融機構的存款準備金率下調0.5個(gè)百分點(diǎn)。此外，央行還在今年6、7月間連續兩次降息。
　　2008年 央行一度收緊銀根，連續6次上調存款準備金率。然而隨著(zhù)突如其來(lái)的全球金融動(dòng)蕩所引發(fā)的實(shí)體經(jīng)濟下滑，10月8日，央行將大型金融機構的存款準備金率從17.5％下調至17%，隨后央行又兩度下調存款準備金率。央行還在不到4個(gè)月內5度降息。

　　貨幣政策

　　2012年 從此番“1萬(wàn)億”投資方向看，主要集中在傳統的交通運輸、交運設備等方面。從投資行業(yè)的屬性看，“鐵公基”項目可以在較短時(shí)間內拉動(dòng)水泥、鋼鐵、玻璃、物流等行業(yè)的發(fā)展，比其他行業(yè)更能在短期見(jiàn)效。
　　2008年 作為“4萬(wàn)億”投資的核心組成部分，國務(wù)院在2008年底至2009年初先后推出了十大產(chǎn)業(yè)振興規劃。

　　產(chǎn)業(yè)刺激

　　2012年 證監會(huì )主席郭樹(shù)清上周通過(guò)視頻會(huì )議“提出了證券期貨市場(chǎng)維穩工作的總體思路和要求，明確了維護資本市場(chǎng)安全穩定運行的重點(diǎn)工作”。同時(shí)證監會(huì )要求公私募基金維護市場(chǎng)穩定、鼓勵上市公司大股東回購自家股票、拓寬機構投資者入市的路徑、籌劃調整紅利稅、放緩新股上市頻率。
　　2008年 4月7日，證監會(huì )召開(kāi)證券期貨監管系統維穩工作視頻會(huì )議；4月24日管理層宣布印花稅下調至千分之一；隨后證監會(huì )又出臺四大舉措完善分紅、鼓勵上市公司回購等舉措托市。在前期護盤(pán)舉措無(wú)效的背景下，證監會(huì )又于當年9月份下調印花稅，并在2008年12月5日上海電氣上市之后開(kāi)始了長(cháng)達半年的IPO暫停期。