昨日，5家上市公司同時(shí)公布了增發(fā)預案。而除了擬公開(kāi)增發(fā)的燕京啤酒（000729.SZ）股價(jià)收盤(pán)出現微幅下跌外，其他4家擬定向增發(fā)上市公司股價(jià)均受到市場(chǎng)熱捧，以較大漲幅收盤(pán)。
這4家公布定增預案的上市公司中，天通股份（600330.SH）、*ST冠福（002012.SZ）收盤(pán)漲停，而東方航空（600115.SH）及峨眉山A（000888.SZ）在盤(pán)中觸及漲停后，收盤(pán)也分別上漲5.17%和6.64%。
一位私募公司負責人對《第一財經(jīng)日報》指出，現階段股價(jià)均處于歷史低位，估值相對較為安全，因此對于有機構及大股東參與的定增板塊，具有一定的套利機會(huì )。
尋找套利機會(huì )
實(shí)際上，近期以來(lái)多只公布定增預案的個(gè)股出現上漲走勢。如同在月初披露定增預案的張化機（002564.SZ）、大幅調降增發(fā)價(jià)格的山西焦化（600740.SH），均在預案披露后出現明顯上漲。
僅以Wind資訊顯示的自9月份以來(lái)披露定增預案或修訂預案的18只個(gè)股情況看，截至昨日收盤(pán)，僅有帝龍新材（002247.SZ）等極少數個(gè)股未出現上漲。
上述私募人士認為，一般來(lái)講，定增價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格較為接近時(shí)，都會(huì )有一定的套利機會(huì )。因為從上市公司角度看，只有想盡辦法保證股價(jià)與增發(fā)價(jià)格存在大概10%～20%的溢價(jià)空間，才能成功完成定向增發(fā)。但最終的決定因素還是市場(chǎng)環(huán)境，以及股票質(zhì)地。
北京某保險投資機構研究員也認為，在目前市場(chǎng)處于底部區域的情況下，推出定增預案的增發(fā)價(jià)格一般也都比較低。因此在預案公布后，股價(jià)下跌甚至破發(fā)的幾率也會(huì )比較低，除非公司定增募資前景難以令投資者感到滿(mǎn)意。
8月25日，中國鋁業(yè)（601600.SH）與半年報同時(shí)公布的定增預案便未能博得市場(chǎng)喝彩。在預案公布后，股價(jià)出現連續下跌，累計最大跌幅超過(guò)15%。據中金公司分析，雖然增發(fā)若成功有助于緩解融資壓力，但仍對未來(lái)盈利形成一定壓力。而中國鋁業(yè)9月初宣布終止收購南戈壁股權鎖定協(xié)議后，股價(jià)隨后隨大盤(pán)開(kāi)始出現反彈。
同樣在40多天前的7月底，再次下調增發(fā)價(jià)格的山西三維（000755.SZ），仍因其被認為募投項目盈利能力不強而繼續跌破增發(fā)價(jià)。
另外，在已經(jīng)完成定增的上市公司中，盡管如科達機電（600499.SH）等也已經(jīng)大幅跌破發(fā)行價(jià)，但近期已出現強勁反彈走勢。
估值獲認可
上述機構研究員指出，長(cháng)期低迷后，市場(chǎng)目前對于反彈有非常強烈的期待，而從定增板塊近期表現看，也說(shuō)明這些上市公司目前的估值已經(jīng)得到認可，行業(yè)景氣應該已經(jīng)見(jiàn)底。對于參與增發(fā)的大股東及機構投資者來(lái)講，目前的估值也更具吸引力。
即使對于目前股價(jià)已經(jīng)處于歷史高位的峨眉山A，華泰證券仍在其公布定增方案后，給予其最高25.90元的合理估值。華泰證券認為，從募集資金投向來(lái)看，公司業(yè)務(wù)范圍將從原來(lái)的單體景區及酒店運營(yíng)，擴展至景區加文化演藝，另外兼營(yíng)特色旅游產(chǎn)品銷(xiāo)售，基本打通了旅游服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節。而短期內門(mén)票提價(jià)也確保了業(yè)績(jì)增速，即使在不計算募投項目近期對公司業(yè)績(jì)貢獻的情況下，預計2012年～2014年每股收益仍可達0.74元、0.92元、1.18元。
而從昨日漲停的天通股份來(lái)看，近兩年來(lái)股價(jià)最低跌至5.30元，但其確定的增發(fā)價(jià)僅為5.15元，增發(fā)對象實(shí)際上為公司的實(shí)際控制人。若以昨日6.48元的漲停價(jià)計算，較其增發(fā)價(jià)已有逾25%的溢價(jià)空間。
上述私募負責人指出，估值處于相對低位的情況下，對于主要向大股東或實(shí)際控制人進(jìn)行的定向增發(fā)，實(shí)際上是一種產(chǎn)業(yè)資本的增持方式，長(cháng)期看應該會(huì )有較大的盈利空間。
不過(guò)，對于連續兩年虧損，已處于退市邊緣的*ST冠福來(lái)講，盡管復牌出現漲停，但終止重大資產(chǎn)重組而改為定向增發(fā)后，其目的仍是為了保殼。