曾經(jīng)的大消費龍頭板塊——商業(yè)零售板塊已連續兩年走勢低迷，繼去年申萬(wàn)商業(yè)貿易指數以33.3%的跌幅落后上證指數逾11個(gè)百分點(diǎn)后，今年以來(lái)截至昨日收盤(pán)，該指數跌幅已逾10%，在6個(gè)大消費行業(yè)中排名末位，在23個(gè)申萬(wàn)一級行業(yè)中亦排名墊底。
半年報亦顯示，行業(yè)正面臨前所未有的困境：無(wú)論從銷(xiāo)售增速還是業(yè)績(jì)增速都出現明顯下滑。各家券商報告指出，商業(yè)零售行業(yè)業(yè)績(jì)拐點(diǎn)尚未出現。
營(yíng)收、利潤增速雙降國泰君安證券統計顯示，商業(yè)零售56家上市公司上半年收入增速同比降低了20個(gè)百分點(diǎn)，為10.6%，增速雖明顯下滑，但仍有兩位數增長(cháng)；而凈利潤增速則同比下降5%，是近幾年內首次下滑，甚至低于2008年的水平，創(chuàng )了2005年之后的新低。
同時(shí)，根據東莞證券統計口徑，上半年商業(yè)零售近五成上市公司的凈利出現同比下降，但2季度環(huán)比下降的公司約八成，而且超過(guò)一半的公司業(yè)績(jì)環(huán)比下降幅度在30%以上，顯示整體盈利能力有所下降。
國泰君安進(jìn)一步指出，利潤下滑主要是超市、家電、黃金等細分行業(yè)，都有階段性因素，判斷趨勢不會(huì )延續很久；百貨則相對穩定。
不過(guò)，東方證券分析指出，從7、8月份公布的數據來(lái)看，預計三季度出現回暖的概率較小。不過(guò)，伴隨中秋節及十一黃金周的到來(lái)，以及2012年天氣變冷較早、再次出現暖冬概率較小，且去年高基數效應消失，四季度或將是回暖的轉折點(diǎn)。
東莞證券也指出，通常3季度為行業(yè)淡季，收入增速難有改觀(guān)，因此判斷商業(yè)零售業(yè)業(yè)績(jì)拐點(diǎn)尚未出現。不過(guò)，由于商業(yè)零售業(yè)從去年4季度開(kāi)始增速明顯下降，若今年4季度經(jīng)濟能夠開(kāi)始回暖，那么在低基數下，零售業(yè)上市公司4季度后的業(yè)績(jì)改善將較顯著(zhù)。加之國家具體的消費政策措施有望逐步出臺，屆時(shí)來(lái)自基本面的實(shí)質(zhì)改善和政策刺激有望驅動(dòng)行業(yè)估值提升。
統計顯示，經(jīng)過(guò)近兩年的持續大幅度調整，目前商業(yè)零售板塊的平均估值水平不到17倍，處于歷史底部，產(chǎn)業(yè)資本陸續介入也是實(shí)業(yè)界對目前低估值的認可。不過(guò)，總體而言，商業(yè)零售業(yè)歷史上享受高估值溢價(jià)的階段已經(jīng)過(guò)去。
表現或分化首選百貨業(yè)值得一提的是，從歷史表現來(lái)看，通常低通脹時(shí)期是配置零售股的最佳時(shí)機，隨著(zhù)CPI屢創(chuàng )新低，布局零售股時(shí)機或已到來(lái)。對于具體投資機會(huì )，招商證券表示，主要看好百貨業(yè)，原因有二：一則通脹下消費意愿提升，二則去年同期基數較低。
不過(guò)，東方證券指出，受經(jīng)濟危機和新業(yè)態(tài)雙重沖擊，行業(yè)難再現過(guò)往那樣出現同質(zhì)行業(yè)中不同公司普漲現象，未來(lái)分化將是主旋律。面臨激烈競爭，行業(yè)內不具備規模優(yōu)勢的弱小企業(yè)瀕臨虧損或破產(chǎn)邊緣，這也促使今年產(chǎn)業(yè)資本增持或管理層頻繁集中增持力度和幅度前所未有，預計未來(lái)行業(yè)內兼并或將掀起新一輪高潮，行業(yè)集中度將會(huì )進(jìn)一步提升，資產(chǎn)質(zhì)量也將會(huì )進(jìn)一步優(yōu)化。
從半年報來(lái)看，業(yè)績(jì)較為突出的公司具有以下特點(diǎn)：一是外延式擴張較快的公司增速顯著(zhù)快于內生性增長(cháng)公司；二是中西部地區門(mén)店增長(cháng)快于東部地區�；诖�，建議關(guān)注抗風(fēng)險能力較強公司及二三線(xiàn)城市經(jīng)濟增長(cháng)較快的區域性公司，如合肥百貨、友好集團、海寧皮城等。此外，自有物業(yè)占比較高、業(yè)態(tài)創(chuàng )新及物業(yè)經(jīng)營(yíng)類(lèi)企業(yè)如海印股份、步步高、蘇寧電器等也可適當關(guān)注。