周期股攜手打造“斷頭鍘”
75點(diǎn)長(cháng)陽(yáng)之后，A股上攻雖漸顯疲態(tài)，但本周一A股的帶量暴跌，多少還是有些超出市場(chǎng)預期。上證綜指全日下跌2.14%，報收2078.50點(diǎn)，收盤(pán)不僅失守2100點(diǎn)大關(guān)，還吞噬掉了75點(diǎn)長(cháng)陽(yáng)的大部分成果；深成指昨日也大跌2.93%，報收8483.69點(diǎn)。代表小盤(pán)股的創(chuàng )業(yè)板指數及中小板綜指昨日也分別下跌2.73%及2.64%，市場(chǎng)普跌特征較為顯著(zhù)。
具體來(lái)看，本輪反彈行情的先鋒軍——周期股成為昨日市場(chǎng)下跌的主力軍。申萬(wàn)房地產(chǎn)、機械設備、建筑建材、采掘及黑色金屬指數領(lǐng)跌，全日分別下跌3.85%、3.65%、3.21%、2.98%及2.84%；而表現較為抗跌的消費板塊，如申萬(wàn)餐飲旅游、家用電器、醫藥生物及食品飲料等指數昨日普跌，跌幅也在2%左右。
這其中，“斷頭鍘”的元兇——集體暴跌的地產(chǎn)股更值得關(guān)注，保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)全日跌幅都在6%以上。表面上看，地產(chǎn)股的暴跌主要是受消息面的打擊。有媒體報道稱(chēng)，近日南京一些樓盤(pán)因漲幅超過(guò)10%被南京物價(jià)局駁回漲價(jià)備案請求，按照南京目前執行的房?jì)r(jià)備案制度，漲幅5%被認為是一條“紅線(xiàn)”。由此，房地產(chǎn)調控的預期再度升溫，地產(chǎn)股更是出現集中的恐慌殺跌潮。實(shí)際上，就目前的宏觀(guān)形勢來(lái)看，在經(jīng)濟下滑勢頭未止的大背景下，管理層再度出臺嚴厲調控舉措的概率并不大，因而昨日地產(chǎn)股的集體暴跌或有反應過(guò)度之嫌。
“N連陰+斷頭”鍘的技術(shù)組合，表面上發(fā)出的是調整信號，但這種調整更多源于做多熱情的正�；芈�，對市場(chǎng)趨勢的指向性并不明顯。從某種程度來(lái)看，無(wú)論是之前的75點(diǎn)長(cháng)陽(yáng)，還是昨日的45點(diǎn)中陰，這種“過(guò)山車(chē)”式行情充斥著(zhù)濃厚的“情緒市”意味，預計短期股指仍會(huì )劇烈波動(dòng)。拉長(cháng)視野來(lái)看，政策維穩仍在進(jìn)行中，而“超跌+政策利好”這一反彈根基并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，預計三季度末市場(chǎng)還將繼續沿著(zhù)這一邏輯前行。
風(fēng)險偏好波動(dòng) “情緒市”意味濃
從前期的75點(diǎn)放量長(cháng)陽(yáng)到昨日的45點(diǎn)“斷頭鍘”，這種過(guò)山車(chē)式的行情本身就充斥著(zhù)較濃的“情緒市”意味，而在9月國內外環(huán)境均較為復雜之際，A股“情緒市”的特征或更為顯著(zhù)，短期股指向上及向下的幅度均有可能被放大。
就本周而言，諸如大小非解禁迎高峰、上市公司三季度利潤增速大幅下滑以及地產(chǎn)消息面偏空等負面因素，將對市場(chǎng)風(fēng)險偏好情緒造成顯著(zhù)打壓，不排除市場(chǎng)放大負面情緒、進(jìn)行二次探底的可能。
不過(guò)，既然將目前A股定性為“情緒市”，則說(shuō)明A股向上向下的方向還未定，而所謂的風(fēng)險偏好情緒并非一成不變。應該說(shuō)，短期市場(chǎng)情緒過(guò)度向任何一方偏離的可能性都不大，風(fēng)險偏好情緒大概率將維持在中性向好的氛圍中。
首先，就本輪反彈行情的觸發(fā)因素來(lái)看，“超跌+政策利好”這一基調雖未發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改變，但利好政策的跟進(jìn)情況不盡理想，因而反彈行情只能以退為進(jìn)，從而繼續等待進(jìn)一步利好的公布。以基建為主導的周期股在反彈初期接連兩天上攻，雖消耗了部分超跌反彈動(dòng)能，但自上周后半段以來(lái)，這類(lèi)板塊普遍出現調整，因而所謂的超跌反彈動(dòng)力還未完全釋放完，接下來(lái)，如果利好政策繼續出臺，預計這類(lèi)股票還可能會(huì )重啟升勢。
其次，在QE3推動(dòng)海外市場(chǎng)“漲”聲一片的背景下，A股市場(chǎng)卻獨自落寞，本周一更是出現“斷頭鍘”的獨立走勢。究竟QE3對A股的影響幾何呢？
考慮到當前經(jīng)濟環(huán)境及市場(chǎng)環(huán)境與前兩輪量化寬松政策推出時(shí)截然不同，預計新一輪量化寬松操作對實(shí)體經(jīng)濟的刺激效應可能會(huì )大打折扣，全球資本市場(chǎng)對QE3的期許或不宜過(guò)高。在前兩輪量寬政策推出之際，美國經(jīng)濟均深陷衰退泥潭，當時(shí)的量寬操作帶來(lái)了股市回升，不僅令居民財富增加，并刺激一般消費品和耐用消費品需求，進(jìn)而促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟恢復。而此次量寬操作的背景是，美國房地產(chǎn)市場(chǎng)已基本筑底，房?jì)r(jià)呈趨穩回升的態(tài)勢；就業(yè)市場(chǎng)穩步復蘇，其就業(yè)水平還超出了美聯(lián)儲的目標值；與此同時(shí)，美國十年期國債收益率已降至1.73%的歷史低位，未來(lái)繼續下行的空間十分有限。也就是說(shuō)，僅就量寬操作的邊際效應而言，QE3的邊際利好效應已大幅遞減；而眼下新興市場(chǎng)經(jīng)濟增速普遍下滑，歐債危機又不時(shí)發(fā)酵，相對而言，美元資產(chǎn)仍對投資者具備較大的吸引力。因而，此次QE3推出反而會(huì )令大部分流動(dòng)性選擇留在美國國內，其對資本市場(chǎng)的影響肯定要大打折扣。
不過(guò)，需要指出的是，QE3推出短期對全球流動(dòng)性的影響依然偏正面。QE3祭出導致美元重新走弱，熱錢(qián)或選擇重新流入大宗商品市場(chǎng)及部分新興市場(chǎng)。傳導到國內層面，在可預見(jiàn)的一個(gè)季度內，中國外匯占款負增長(cháng)的局面會(huì )得到扭轉，再加上存準率仍將趨勢性下調，因而下半年流動(dòng)性可能會(huì )過(guò)渡到略寬松的局面，進(jìn)而對A股形成一定的支撐。另外，當前中國通脹率依然較低，預計QE3對中國國內帶來(lái)的輸入型通脹壓力不會(huì )很大，從這個(gè)角度而言，國內政策放松空間不會(huì )被擠壓，原有的政策放松路徑大概率也不會(huì )就此發(fā)生變化。
淡化指數波動(dòng) 重在挑選個(gè)股
2000點(diǎn)附近出現的單日長(cháng)陽(yáng)，一度令中級反彈預期重燃；但昨日出現的斷頭鍘走勢，卻幾乎澆滅了市場(chǎng)此前高漲的反彈熱情。短期而言，盡管指數波動(dòng)仍較為劇烈，但2000點(diǎn)區域市場(chǎng)構筑階段底的概率依然較大；策略方面，輕指數重個(gè)股或更合時(shí)宜。
應該說(shuō)，當前反彈行情欲演還休，主要還是受制于經(jīng)濟底的不明朗。事實(shí)上，盡管經(jīng)濟中期底懸而未決，但經(jīng)濟階段企穩卻正在臨近，而這無(wú)疑將有效封鎖股指短線(xiàn)的下行空間。新近公布的8月份經(jīng)濟數據顯示，國內經(jīng)濟仍未實(shí)現企穩，工業(yè)增加值增速、PPI同比增速等重要指標仍處在探底過(guò)程中，但預計9月份宏觀(guān)數據出現企穩的概率將穩步增加。一方面，盡管今年三季度的季節性環(huán)比因素弱于往年，但并不代表這一環(huán)比回升因素不存在，預計下月公布的9月經(jīng)濟數據將體現出企穩的跡象。另一方面，近期發(fā)改委密集審批基建項目等信息，表明了穩增長(cháng)的舉措正在逐步加碼，其對經(jīng)濟托底的累積作用也會(huì )繼續釋放。因此，當前A股上行空間要遠大于下行空間，即便因恐慌情緒釋放股指下破2000點(diǎn)，相信也只是曇花一現，A股不會(huì )就此開(kāi)啟“1時(shí)代”的大門(mén)。
投資機會(huì )方面，逢低吸納成長(cháng)性較好的優(yōu)質(zhì)個(gè)股仍是首選，主要包括一些高增長(cháng)的新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股、能抵御經(jīng)濟周期波動(dòng)的優(yōu)質(zhì)消費股。至于周期股，鑒于長(cháng)期增長(cháng)平臺下移、經(jīng)濟下行壓力仍較大，預計周期股中短期都不太可能出現趨勢性上升的行情，投資者宜采取波段操作的策略。