不變的賣(mài)方研究服務(wù)模式似乎走到了變革的十字路口。
日前，證券時(shí)報記者獲悉，易方達基金、鵬華基金、長(cháng)城基金等基金公司已經(jīng)暫停向部分券商研究所支付今年以來(lái)的研究分倉傭金，轉而確保優(yōu)先支付券商銷(xiāo)售傭金，但并非每家被拖欠的券商都能拿到代銷(xiāo)傭金。沒(méi)有收到分倉傭金的部分券商已停止了拖欠傭金的基金使用交易通道，甚至重新定位賣(mài)方研究模式。
研究所收入將大幅下滑
“已經(jīng)獲知基金公司不再向券商發(fā)放研究分倉傭金，現在公司正在研究如何應對這種變化�！鄙虾Ｄ炒笮蛿M上市券商研究所相關(guān)人士表示。
對于研究所而言，研究分倉收入是主要甚至是唯一的收入來(lái)源。毫無(wú)疑問(wèn)，基金公司大規模暫停發(fā)放研究分倉傭金將影響今年券商研究所的收入，全行業(yè)研究分倉收入下滑已成為定局。
目前，券商獲得的分倉傭金一般為交易額的萬(wàn)分之八，由研究服務(wù)派點(diǎn)、基金代銷(xiāo)獎勵和交易席位費三部分組成。公募基金會(huì )將傭金支付給研究所，以及產(chǎn)品銷(xiāo)售部門(mén)或營(yíng)業(yè)部。
“上半年公募基金交易并不活躍，總傭金在減少，蛋糕小了，研究所能分到的就更少了�！眹抛C券研究所相關(guān)人士表示。
據Wind數據統計顯示，公募基金今年上半年向證券公司貢獻分倉傭金20.68億元，同比下降了25.6%。部分基金公司的換手率和交易傭金費率下滑幅度更為明顯。
據了解，賣(mài)方研究所對基金的服務(wù)是先服務(wù)后收費，行情清淡的情況下，基金公司產(chǎn)生的傭金只能優(yōu)先滿(mǎn)足代銷(xiāo)傭金，難以顧及券商研究所，而不少券商研究所針對基金的報告服務(wù)也只是免費提供，難以獲得收益。
“或許會(huì )有一些基金公司投研部門(mén)較為強勢，要求預留一部分傭金給券商研究所，但是這遠遠不夠�！鄙虾Ｄ炒笮腿萄芯克L(cháng)表示。
研究被銷(xiāo)售綁架
不再發(fā)放研究分倉傭金與公募基金歷來(lái)重視規模增長(cháng)帶來(lái)的管理費收入有關(guān)。
為了獲得產(chǎn)品規模擴增帶來(lái)的管理費收入，公募基金歷來(lái)有持續營(yíng)銷(xiāo)的傳統，這也使得公募基金較為倚重券商的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )。
據了解，券商代銷(xiāo)基金產(chǎn)品換取的分倉大多是依據銷(xiāo)售協(xié)議規定的周期支付，在發(fā)售新基金時(shí)，就需要將代銷(xiāo)基金的券商傭金全部支付。
“上半年如果沒(méi)有支付傭金，一般在下半年都要補足，而且肯定優(yōu)先確保銷(xiāo)售�！睆V發(fā)證券研究所所長(cháng)張嵐表示，“因為下半年的銷(xiāo)售還要依賴(lài)于券商，拖欠銷(xiāo)售傭金肯定會(huì )影響產(chǎn)品發(fā)售�！�
代銷(xiāo)團隊較為突出的銀河證券、東方證券等券商在近年來(lái)的傭金分倉爭奪戰中嘗到不少甜頭。以東方證券為例，該公司基金傭金分倉連續3年實(shí)現了超過(guò)50%的增長(cháng)。
相形之下，券商研究所面對的現實(shí)卻頗為尷尬，一年到頭的服務(wù)并不能換來(lái)真金白銀。
“我們對口的服務(wù)對象是基金公司的投研部門(mén)，現在基金公司投研部門(mén)在內部更為弱勢，往往要屈從于銷(xiāo)售部門(mén)的要求�！眹┚惭芯克嚓P(guān)研究員表示。
更讓券商研究員擔心的現象是，基金行業(yè)似乎存在著(zhù)研究服務(wù)被銷(xiāo)售綁架的趨勢，基金公司一些重要崗位負責人越來(lái)越多是由銷(xiāo)售出身的人員所擔任。
反制與重新定位
現有賣(mài)方研究服務(wù)的模式下，券商似乎找不到有效的方法反制拖欠傭金的基金公司，而如果找不出辦法確保研究收入超過(guò)服務(wù)成本，券商將面臨虧損。
據悉，深滬交易所交易席位每個(gè)通道的年收費約在8萬(wàn)元至10萬(wàn)元之間，而單家基金公司開(kāi)設的交易席位約為100個(gè)，這意味著(zhù)，每服務(wù)一家基金公司將由券商總計承擔超過(guò)800萬(wàn)元的固定成本。
大券商所支付的成本更高昂，以申銀萬(wàn)國證券為例，基金公司在其開(kāi)設的交易席位超過(guò)400個(gè)，申銀萬(wàn)國證券每年必須承擔超過(guò)3200萬(wàn)元的固定成本。
“除交易席位外，還有研究服務(wù)產(chǎn)生的變動(dòng)成本，比如報告發(fā)送、路演、策略會(huì )等，都是變動(dòng)成本，所以券商必然會(huì )選擇性地裁撤交易席位�！鄙虾Ｄ炒笮腿萄芯克嚓P(guān)人士表示。
除裁撤交易席位以外，券商研究所已經(jīng)開(kāi)始重新定位賣(mài)方研究服務(wù)的模式。
“未來(lái)，券商會(huì )有選擇性地做賣(mài)方研究服務(wù)，一方面將以往的賣(mài)方研究服務(wù)流程改造，削減不必要的開(kāi)支，另一方面，會(huì )突出特別優(yōu)勢的行業(yè)研究，利用差異化研究服務(wù)吸引客戶(hù)�！鄙虾Ｄ炒笮蜕鲜腥萄芯克嚓P(guān)負責人表示。
除此以外，不少券商研究所則將重心瞄準了重要的私募基金客戶(hù)。
“相較公募基金，服務(wù)私募基金更為直接有效，成本也相對較少，此外，吸引私募基金客戶(hù)也能改善現有客戶(hù)結構，避免對公募基金的過(guò)度依賴(lài)�！眹鹱C券研究所相關(guān)人士表示。