ETF和期指是中國A股市場(chǎng)中進(jìn)行指數交易的投資者最常運用的兩個(gè)工具,ETF與期指誰(shuí)更利于指數交易?有人說(shuō),期指由于具備流動(dòng)性、杠桿等方面的優(yōu)勢,在指數交易策略的工具選擇中具有天然的優(yōu)勢。但華泰柏瑞基金指數投資部總監、基金經(jīng)理張婭認為,這個(gè)結論固然具有相當的合理性,然而在多變的市場(chǎng)軌跡中,二者既具有一定的替代覆蓋性,也具有優(yōu)勢轉移的隨機性。 張婭表示,首先他們最大的區別在于其各自的投資運用者在物理市場(chǎng)中的劃分以及由此所形成的投資習慣方面的較大差異。投資習慣通常具有相當的粘性并需要一定的時(shí)間才可能予以較完全的改變。 其次,在市場(chǎng)面前,工具的優(yōu)勢從來(lái)都是相對的,也許正是由于優(yōu)勢工具(例如期指)在流動(dòng)性、杠桿放大等方面存在明顯優(yōu)勢,使其每每在市場(chǎng)信號出現時(shí)都能最高效地體現市場(chǎng)情緒的變化,才由此在相當程度上抹殺了大多數指數交易者的交易機會(huì ),卻同時(shí)可能為現貨市場(chǎng)的“兄弟”ETF提供了“慢小拍”的被交易機會(huì )。 張婭表示,從微觀(guān)交易的角度進(jìn)行分析,能夠在宏觀(guān)層面印證一個(gè)簡(jiǎn)單道理,即權益性交易工具,無(wú)論是現貨工具還是衍生工具,必須共生而不會(huì )相互替代,二者在相互傳遞市場(chǎng)效率的同時(shí),為不同層次的交易者提供了更加豐富的交易機會(huì )。
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