周一滬指再創(chuàng )新低2005.26點(diǎn)，離2000點(diǎn)僅一步之遙。從諸多因素分析，在未來(lái)較長(cháng)時(shí)間里，我們看到的是將不是指數下行空間，而是區域震蕩的時(shí)間。
    支持這一判斷的理由至少有三方面：首先，目前調整動(dòng)力已由整體估值重心下移轉向結構性估值調整，對大盤(pán)的影響也從指數縱向調整（絕對下行空間）轉向橫向調整（絕對調整時(shí)間）。從AH股的溢價(jià)水平看，一線(xiàn)藍籌股的估值國際接軌已基本完成。特別重要的是，2008年以來(lái)一直支撐A股指數的銀行股，近期出現了主動(dòng)調整，使一線(xiàn)藍籌股的估值結構迅速下移，而大盤(pán)指數仍然堅守2000點(diǎn)之上。接下來(lái)，進(jìn)一步牽動(dòng)指數下行的動(dòng)力源，基本上集中于一些缺乏業(yè)績(jì)增長(cháng)的中小市值股，這是由于過(guò)去5年的結構性上漲以及歷史估值習慣所致，數量約占1/3，對大盤(pán)的影響將不是指數下行幅度而需要耗費更長(cháng)的時(shí)間。
    二是2000點(diǎn)關(guān)口確實(shí)不是簡(jiǎn)單的整數關(guān)口，從大的方面講，其支撐點(diǎn)至少包括縱向歷史估值底、政策支撐點(diǎn)以及技術(shù)支撐位。估值是顯而易見(jiàn)的，A股市場(chǎng)整體估值水平已低于歷史底部區域。政策支持信息也是清晰的，如大股東回購等產(chǎn)業(yè)資本的行動(dòng)。觀(guān)察A股歷史，重要整數位置也常常成為大級別行情的拐點(diǎn)，如95點(diǎn)、512點(diǎn)，最為明顯的是1000點(diǎn)。上一次考驗千點(diǎn)整數關(guān)口是2005年6-7月間，先探998點(diǎn)，隨后二次回試1004點(diǎn)而構成上一輪超級大行情的拐點(diǎn)，再早一些，1999年的“5·19”行情拐點(diǎn)，也是持續9個(gè)月時(shí)間依次下探1043點(diǎn)、1064點(diǎn)和1047點(diǎn)之后所形成。由于1000至2000點(diǎn)區間，已有2008年金融危機沖擊下的1664點(diǎn)，因此從指數位置上講，現在有較大概率將進(jìn)入反復考驗2000點(diǎn)整數位置的時(shí)間周期了。9月5日探2029點(diǎn)后一根漲幅達3.7%的放量大陽(yáng)線(xiàn)，從另一側面反映了市場(chǎng)“做空”力量的內心恐慌。如果延續歷史上整數關(guān)口的運行特征，未來(lái)一段時(shí)間里（短則一個(gè)月，長(cháng)則半年以上），會(huì )多次考驗2000點(diǎn)附近的支撐。
    最后，股市對經(jīng)濟增長(cháng)觸底回升以及經(jīng)濟轉型的預期已有了較充分的悲觀(guān)預期�，F階段市場(chǎng)對“穩增長(cháng)”政策的預期十分謹慎，但市場(chǎng)化機制正在發(fā)揮效應，開(kāi)始主動(dòng)收縮產(chǎn)能、壓制成本上升，同時(shí)，一系列刺激需求的配套措施也在不斷推出。較為謹慎的宏觀(guān)預測，經(jīng)濟增長(cháng)拐點(diǎn)也將于年末實(shí)現，上市公司盈利增長(cháng)拐點(diǎn)也將于明年初形成。然而，當前A股并未對此作出積極反映。
    綜合而言，2000點(diǎn)破與不破，一定程度上對我們的中長(cháng)期策略并不構成根本性影響。眼光放長(cháng)遠一些，任何一輪大調整，換來(lái)的都將是大機會(huì )。但現階段，絕對不能盲目自信，按以往的交易經(jīng)驗，行情啟動(dòng)后，幾乎所有股票都會(huì )解套或有賺大錢(qián)的機會(huì )，今后這種可能性會(huì )顯著(zhù)下降，因此，投資者需要比以往任何時(shí)候都要重視上市公司的盈利能力。
    在選擇投資對象上，應重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)“微笑曲線(xiàn)”的兩端，即研發(fā)（包括采購與設計等）、營(yíng)銷(xiāo)（包括品牌等）。產(chǎn)業(yè)方向上，當然選擇與國家產(chǎn)業(yè)導向相關(guān)的，科技創(chuàng )新就是其中之一。比如剛剛公布的信息產(chǎn)業(yè)三大專(zhuān)項規劃（導航與位置服務(wù)科技、寬帶網(wǎng)絡(luò )科技、云科技），還有上周末提出的發(fā)展文化科技企業(yè)。更具體的講，十二五期末，導航與位置服務(wù)直接形成1000億以上的產(chǎn)業(yè)規模，按保守的市銷(xiāo)率3倍計算，市值規模也會(huì )超過(guò)3000億。而涉及的上市公司合計總市值目前只有330億，這就是未來(lái)資本市場(chǎng)的魅力所在。