周三(9月26日)亞市早盤(pán)，歐元兌美元在1.29關(guān)口附近窄幅整理。隔夜受投資者對深陷泥潭的歐債局勢愈發(fā)謹慎影響，股市、大宗商品和風(fēng)險貨幣全線(xiàn)走低。本周西班牙將在周五公布銀行業(yè)的最終審計報告以及2013年預算方案，市場(chǎng)將關(guān)注西班牙是否正式提出求援。
　　從隔夜的市場(chǎng)消息面看，歐債解決整體依然毫無(wú)進(jìn)展，盡管歐洲高官們的會(huì )晤講話(huà)不少，但大多均以利空風(fēng)險貨幣為主�？偨Y一下，大致有以下事件：

　　1、默克爾德拉基會(huì )晤無(wú)果

　　隔夜備受關(guān)注的德國總理默克爾和歐洲央行行長(cháng)德拉基會(huì )晤鮮有進(jìn)展。兩人口調基本依然是泛泛而談，未在一些核心問(wèn)題上有所闡述。
　　歐洲央行行長(cháng)德拉基敦促歐元區政府采取行動(dòng)并強調維穩物價(jià)的決心。德拉基稱(chēng)，歐洲央行的措施只是過(guò)渡性的，必須有政府措施的配合。歐元區各國政府必須執行深度結構性改革，提升競爭力；歐元區所面臨的最大風(fēng)險是不行動(dòng)，這是歐洲央行采取措施的原因。
　　德國總理默克爾辦公室則表示，默克爾與德拉基討論了獨立的銀行業(yè)監管機構以及10月歐盟峰會(huì )；默克爾與德拉基一致認為，歐元區需進(jìn)行相當程度的進(jìn)一步改革，以增強競爭力，重新贏(yíng)得信譽(yù)。

　　2、西班牙國內矛盾激化，求援政治風(fēng)險加劇

　　西班牙民眾周二在馬德里議會(huì )大樓前的反緊縮示威游行演變成暴力沖突，至少15人被逮捕，并且有9人在數百名示威者與警方發(fā)生的沖突中受傷。
　　目前來(lái)看，相對于希臘，盡管西班牙看似較為主動(dòng)，但也許西班牙才是歐洲的大問(wèn)題。西班牙將在本周五公布2013年的預算方案與銀行業(yè)審計的最終報告。從前短時(shí)間公布的財政狀況來(lái)看，西班牙上半年赤字比為8.53%，而GDP卻萎縮了0.4%，通過(guò)經(jīng)濟好轉增加財政收入的可能性較小，若要達到全年6.3%的目標，下半年可能要大規模加稅才能將赤字控制在大約4%，
　　但是這在西班牙國內有較大的政治風(fēng)險，預算方案公布在即，西班牙國內卻在近日發(fā)生了大規模的游行示威，若西班牙正式向歐盟求援，那么必定要接受更加嚴格的監管，西班牙政府的政治風(fēng)險將大大增加。
　　而西班牙若不正式求援，市場(chǎng)將逐漸失去信心，從這兩日西班牙國債的拍賣(mài)情況來(lái)看，短期國債收益率已經(jīng)開(kāi)始回升，歐洲央行無(wú)法介入將導致西班牙借貸狀況再度惡化。另外西班牙銀行業(yè)的審計結果同樣將在周五公布，市場(chǎng)的預期普遍在600億歐元左右，這可能將導致市場(chǎng)對于西班牙銀行業(yè)的擔憂(yōu)再度加劇。

　　3、希臘債務(wù)敞口撲朔迷離，前景仍難確定

　　目前，希臘能否得到新一輪援助越發(fā)的撲朔迷離，上周日市場(chǎng)傳聞希臘的債務(wù)敞口為200億歐元，遠超希臘承認的135億歐元，盡管希臘之后進(jìn)行了辟謠，但此后德國媒體再次傳聞希臘的債務(wù)敞口高達300億歐元。
　　從目前的狀況來(lái)看，由于希臘遠未能達到前兩輪救助方案所要求的改革目標，三駕馬車(chē)的報告很可能為希臘無(wú)法達到預期目標，而為了滿(mǎn)足希臘的償債需求，除了退出歐元區意外，似乎只有兩條途徑，一是得到救助貸款，二是進(jìn)行債務(wù)重組。
　　對于債務(wù)重組，歐洲央行薩姆爾斯認為這是國家融資，超出了歐洲央行的職權范圍，而歐盟官員Rehn也表示并不預期希臘進(jìn)行新一輪債務(wù)重組，同時(shí)IMF也表示不愿參與希臘的債務(wù)重組，因此這條路基本是行不通的。
　　因此，目前希臘若想獲救，基本上只剩下得到援助一個(gè)選擇，但是出于風(fēng)險考慮，歐洲央行在希臘的風(fēng)險敞口應該得到控制，如果借款給希臘，歐洲央行可能被希臘綁定，而從目前的情況來(lái)看，希臘改革成功的未來(lái)渺茫。因此，目前的狀況就像歐盟官員Rehn所說(shuō)的希臘的未來(lái)難以確定。
　　而對于希臘而言，它所希望得到的債務(wù)減記和延長(cháng)減赤期限目前也很難落實(shí)。德國報紙媒體周二報導稱(chēng)，歐洲央行反對參與希臘債務(wù)減記。歐洲央行執行理事會(huì )成員Joerg Asmussen對該報表示，潛在的額外外部融資需求只能由歐元區成員國來(lái)滿(mǎn)足。他稱(chēng)，歐洲央行所持債務(wù)不會(huì )進(jìn)行減記。

　　4、北歐國家捍衛利益不含糊，ESM仍待受援國新申請

　　德國、芬蘭財長(cháng)及荷蘭財政大臣周二發(fā)表聯(lián)合聲明，給那些寄希望于歐元區救助基金的投資者潑了一盆。此前外界預期，歐元區救助基金將可以很快減輕那些銀行業(yè)出現嚴重問(wèn)題的成員國負擔。
　　芬蘭財政部網(wǎng)站在赫爾辛基三方會(huì )議之后公布的一份聯(lián)合聲明顯示，德國、芬蘭及荷蘭財政首腦呼吁對歐洲穩定機制(ESM)的資金用途予以限制，僅將其用于新的救助申請。
　　這意味著(zhù)規模約600億歐元(合777億美元)的西班牙銀行業(yè)救助資金最終仍將由西班牙政府埋單。
　　聲明稱(chēng)，各成員國的國家機構應對各自銀行業(yè)的遺留資產(chǎn)負責。聲明還稱(chēng)，未來(lái)任何對ESM的使用都應作為最后的選擇，在動(dòng)用ESM之前，應首先選擇使用私營(yíng)資本和國家公共資本。
　　聲明認為，只有在建立統一歐元區銀行業(yè)監管機構的情況下，才能開(kāi)始將ESM資金用于對銀行業(yè)進(jìn)行直接資本重組，而且還認為，建立統一銀行業(yè)監管機構的過(guò)程不應操之過(guò)急。

　　5、新購債計劃存隱憂(yōu)，德國或非孤家寡人

　　根據外媒發(fā)表的一篇專(zhuān)訪(fǎng)顯示，德國央行行長(cháng)魏德曼表示，他不是歐洲央行委員會(huì )中唯一一個(gè)懷疑債券購買(mǎi)計劃是否明智的委員，也有其他委員抱有類(lèi)似的擔憂(yōu)。
　　魏德曼向這家報紙表示，盡管委員們普遍支持債券購買(mǎi)計劃，但其他委員似乎持有類(lèi)似的擔憂(yōu)。
　　報導稱(chēng)，魏德曼認為歐洲央行幫助成員國進(jìn)行融資的做法不能被視為歐元區問(wèn)題的綜合解決方案。他還稱(chēng)，若歐洲央行的措施減輕了歐元區領(lǐng)導人解決國內問(wèn)題的壓力，那么這些決策者就不會(huì )大力推進(jìn)歐元區的改革進(jìn)程。

　　歐元本周或繼續承壓，市場(chǎng)靜觀(guān)西班牙動(dòng)向

　　隔夜西班牙拍賣(mài)國債收益率上升，可能暗示著(zhù)投資者對西班牙遲遲不肯申請全面援助逐漸失去耐心，短期內西班牙問(wèn)題仍會(huì )是困擾市場(chǎng)的主要不確定性之一。另外ESM擴容能否成功以及希臘何時(shí)再啟動(dòng)援助談判等諸多問(wèn)題仍處于不明朗的狀態(tài)中，令投資者保持謹慎。
　　綜合來(lái)看，本周在QE3影響逐漸淡化之際，市場(chǎng)波動(dòng)將重新由風(fēng)險情緒的變化情況來(lái)主導，而歐債的解決進(jìn)程，無(wú)疑是影響市場(chǎng)情緒的最重要風(fēng)向標。
　　而在歐債中，目前最大的焦點(diǎn)無(wú)疑是西班牙。這周將是西班牙首相拉霍伊上任以來(lái)最關(guān)鍵的一周，對于西班牙、對于歐洲都是如此。西班牙本周將在周五(9月28日)前后出臺其2013年預算案、全新的結構性改革一攬子方案和銀行壓力測試的結果。
　　市場(chǎng)希望西班牙尋求救助，使得歐洲央行的OMT購債計劃得以實(shí)施。西班牙本周的三個(gè)聲明應該會(huì )讓其滿(mǎn)足救助的條件，但西班牙可能仍然選擇拖延正式求助的時(shí)間，這很可能引發(fā)市場(chǎng)的負面反應。
　　接下來(lái)數個(gè)時(shí)間點(diǎn)是市場(chǎng)對西班牙何時(shí)求助的關(guān)鍵關(guān)注點(diǎn)：10月8日的歐元集團會(huì )議(早于10月18-19日的歐盟委員會(huì )峰會(huì ))，10月份的西班牙償債高峰(總計310億歐元)，10月21日的加里西亞和巴斯克語(yǔ)大區的地方選舉以及11月12日的歐元集團會(huì )議。
　　對于后市走勢，荷蘭合作銀行資深外匯策略師J.Foley表示，“西班牙銀行壓力測試結果和穆迪的報告導致投資者不愿意推動(dòng)高收益貨幣走低。鑒于歐洲區緊張局勢，我們認為歐元兌美元在1個(gè)月內有可能跌至1.2600。但基于美聯(lián)儲的寬松貨幣政策，我們預期美元走強是暫時(shí)的，歐元兌美元在12個(gè)月內將升至1.3500”。該專(zhuān)家稱(chēng)1.2828是重要支持。
　　德國商業(yè)銀行分析師K.Jones建議，目前仍趨向逢高賣(mài)出，只要匯價(jià)受制1.3050水平。技術(shù)研究表明，歐元兌美元將跌至1.2828/1.2700區域，她補充說(shuō)：“我們開(kāi)始猜測，市場(chǎng)可能已經(jīng)在1.3177附近見(jiàn)頂，下行趨勢有望延續至2個(gè)月上升趨勢支持線(xiàn)約1.2611水平”。
　　瑞銀(UBS)分析師C.Walker則表示，瑞士銀行現在已經(jīng)將歐元兌美元前景自中性上探至正面，“最重要的支撐位在1.2858/37，跌破將下探1.2741；而阻力位分別在1.3003和1.3085”。