在今年已經(jīng)過(guò)去的三個(gè)季度里，貴金屬市場(chǎng)的走勢可謂跌宕起伏。從年初的一路高歌到年中的一蹶不振，再到近期的強勢回歸，峰回路轉一波三折。最近，受美國推出QE3(第三次量化寬松貨幣政策)等因素影響，國際市場(chǎng)的資金面發(fā)生較大變化，貴金屬市場(chǎng)能否將近期的強勢延續至第四季度？金秋十月之際投資者又該如何“掘金”？為此，記者采訪(fǎng)了多位業(yè)內專(zhuān)家。

　　□回顧
　　國際金價(jià)一波三折

　　縱觀(guān)2012年前三季度的貴金屬市場(chǎng)行情，可謂跌宕起伏、一波三折，整體呈現U形走勢，國際炒金客的激情隨著(zhù)驚心動(dòng)魄的國際金價(jià)一路燃燒。
　　2012年伊始，國際金價(jià)勢如破竹一路飆漲，1月份金價(jià)大漲171.82美元，漲幅達到10.98%，報收于1736.55美元/盎司，市場(chǎng)的狂熱氣氛一度燃到極點(diǎn)。但好景不長(cháng)，進(jìn)入2月份，受歐洲的債務(wù)問(wèn)題、美國緩慢的經(jīng)濟增長(cháng)及“扭轉操作”等因素影響，黃金市場(chǎng)的資金鏈出現問(wèn)題，國際金價(jià)開(kāi)始走上“物極必反”的下降通道，頹勢一直持續到二季度末，黃金市場(chǎng)始終向上乏力。
　　到了三季度，黃金市場(chǎng)經(jīng)歷了一個(gè)自平淡到飆升的過(guò)程，全球經(jīng)濟二次探底的陰影使主要經(jīng)濟體不得不采取放松資金供應的措施來(lái)緩解由于歐債危機帶來(lái)的流動(dòng)性緊縮。充裕的資金使得市場(chǎng)自8月份開(kāi)始推動(dòng)了黃金市場(chǎng)的復蘇。
　　從期貨市場(chǎng)的交易情況來(lái)看，在2月份的需求高峰過(guò)后，黃金市場(chǎng)持倉迅速減少。盡管在五六月份，市場(chǎng)因對“后扭轉操作”時(shí)代的美好期望而有所回暖，但是隨著(zhù)美聯(lián)儲延長(cháng)“扭轉操作”的期限，市場(chǎng)交投迅速收縮。到了到8月中旬，美國期貨市場(chǎng)黃金的持倉已經(jīng)創(chuàng )下了自2009年9月以來(lái)的最低點(diǎn)。
　　低迷狀況在歐元區和美國宣布實(shí)施更加寬松的貨幣政策后得到改善。到9月中旬，紐約期貨市場(chǎng)黃金未平倉合約已經(jīng)達到了47.8萬(wàn)手的水平，黃金(期貨活躍合約)的價(jià)格也達到了1770美元/盎司附近。

　　□市場(chǎng)
　　QE3拉升貴金屬行情

　　北京金匯海納黃金制品研究中心主任袁波減持認為，國際金價(jià)變幻莫測的背后主因是美元價(jià)格的潮起潮落。
　　袁波指出，美聯(lián)儲實(shí)施的第三輪定量寬松貨幣政策(QE3)在很大程度上緩解了市場(chǎng)的情緒，QE3標志著(zhù)全球再次“統一步調”，寬松的貨幣政策將會(huì )使得2009年下半年～2010年上半年的那種迅速增長(cháng)局面再次出現。在這種背景下，金融機構和投資者開(kāi)始將短期投資組合中的資產(chǎn)轉換成為貴金屬，這是貴金屬市場(chǎng)在第三季度末快速上漲的最主要原因。
　　9月份美聯(lián)儲QE3的推出刺激了黃金價(jià)格迅速上揚。不過(guò)袁波認為，這并非QE3的功勞，而是市場(chǎng)參與人士對未來(lái)美元資產(chǎn)價(jià)格預期所導致的資產(chǎn)組合迅速轉換所造成的短期現象。
　　稍加回顧并分析美聯(lián)儲貨幣政策不難看出，美聯(lián)儲在制定貨幣政策時(shí)，在很大程度上考慮到了美元匯率變化對全球經(jīng)濟和美國經(jīng)濟的影響。美聯(lián)儲在宣布實(shí)施QE3的同時(shí)，還宣布QE3將會(huì )和最后階段的“扭轉操作”合并實(shí)施，這是一個(gè)非常靈活的決定，既保障了在未來(lái)一段時(shí)間里美國經(jīng)濟有足夠的活力，又保障了美聯(lián)儲可以通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)控制短期利率市場(chǎng)的波動(dòng)。
　　由于多數主要經(jīng)濟體在過(guò)去一段時(shí)間里都采取了較為寬松的貨幣政策，而美國一直按兵不動(dòng)，因此美元的匯率有所上升，這導致了以美元計價(jià)的貴金屬價(jià)格的下跌，帶動(dòng)黃金被拋售。當美國開(kāi)始實(shí)施進(jìn)一步寬松的貨幣政策時(shí)，市場(chǎng)上對于黃金的投資需求迅速增加，帶動(dòng)了黃金價(jià)值的上升。因此，市場(chǎng)看到不僅是以美元計價(jià)的黃金價(jià)格的上升，而且以歐元、英鎊甚至于以人民幣計價(jià)的黃金價(jià)格的上升。

　　□現狀供需成金銀的助推器

　　除了貨幣市場(chǎng)的影響外，供需市場(chǎng)的變化也是導致黃金市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的主要原因之一。臻豪財富副總裁竇勤立指出，出于避險需求的各國央行，以及中國和印度民間實(shí)物需求的上升，都將大大增加黃金實(shí)物需求，進(jìn)而利好黃金。歷史數據顯示每年六七月份是黃金需求低谷，但隨著(zhù)10月開(kāi)始的黃金需求高峰價(jià)格將有望在2012年最后一個(gè)季度走高。隨著(zhù)印度9月購金節，中國10月購金熱的到來(lái)，下半年實(shí)物需求必將再度上漲。
　　現在中國因素已然成為了黃金市場(chǎng)的焦點(diǎn)，來(lái)自中國方面的實(shí)物黃金需求幾乎是整個(gè)西方黃金需求的總和。在第二季度，中國需求為144.9噸，環(huán)比爆減了43%，同比下降了7%，其中投資需求降低了4%。即便今年下半年中國需求保持上半年的水平，那么全年總體需求也不會(huì )超過(guò)800噸，僅僅比去年多出了29噸。
　　技術(shù)形態(tài)底部完成
　　除了貨幣市場(chǎng)、供求市場(chǎng)的變化外，僅從技術(shù)上看，竇勤立指出，國際黃金市場(chǎng)技術(shù)形態(tài)的底部已經(jīng)完成。
　　竇勤立指出，黃金在過(guò)去的8月份向上突破了重要阻力位，宣布告別震蕩筑底的階段。這也意味著(zhù)黃金的上漲通道已經(jīng)打開(kāi)，今年主要的上漲行情已經(jīng)到來(lái)了。金價(jià)在今年5月1日大幅下滑以來(lái)，構筑了三角形的底部形態(tài)。從8月15-8月23日，金價(jià)連續7日收紅，不但突破了重要阻力1640美元，也成功擺脫了這一巨大的三角形。配合9月份開(kāi)始持續到明年3月份的實(shí)物黃金需求旺季，金價(jià)有望擺脫從今年3月份開(kāi)始的下跌調整階段，再度走強。
　　而同屬貴金屬的白銀方面，竇勤立認為，從技術(shù)上來(lái)說(shuō)，白銀與黃金類(lèi)似，白銀近期一個(gè)顯著(zhù)的特點(diǎn)就是緊跟黃金步伐。而在過(guò)去的兩年中，白銀走勢則相對獨立于黃金。經(jīng)過(guò)連續幾天大漲之后，銀價(jià)也在8月下旬擺脫了底部的三角形，呈現單邊上漲之勢。

　　□展望

　　走過(guò)了跌宕起伏的三個(gè)季度，2012年的第四季度里，以保值增值功能而著(zhù)稱(chēng)的貴金屬又將如何演繹？在這樣的預期之下，投資者又將如何規劃自己的投資策劃？
　　積極派：貴金屬行情已啟動(dòng)
　　持續近半年的低迷似乎也讓業(yè)內人士?jì)刃姆e蓄了太多的不情愿。因此當任何一點(diǎn)有利于市場(chǎng)行情有風(fēng)吹草動(dòng)時(shí)，業(yè)內人士的斗志與熱情被同步點(diǎn)燃，一路看多下半年的市場(chǎng)行情。
　　竇勤立認為，下半年的黃金市場(chǎng)走勢有望上演上升行情。他指出，在實(shí)施QE1和QE2期間，包括白銀等在內的國際商品價(jià)格都出現了較大的漲幅。而由QE3帶來(lái)的黃金上漲行情已經(jīng)到來(lái)，貴金屬在第四季度的任務(wù)就是沖擊前期高點(diǎn)。
　　具體點(diǎn)位上，竇勤立認為，上方1800美元和1920美元將是非常重要的關(guān)口，相比之下1920美元的阻力應該會(huì )比1800美元要強很多，將會(huì )成為今年余下時(shí)間橫亙在金價(jià)前路的一道非常難以逾越的關(guān)口。
　　保守派：取決于實(shí)體經(jīng)濟狀況
　　盡管由QE3點(diǎn)燃的熱情已足以帶來(lái)金價(jià)的新一輪上漲，但袁波認為，這種變化只是暫時(shí)的，投資者不可能無(wú)限制地進(jìn)行資產(chǎn)組合 轉化，也不會(huì )無(wú)限制地購買(mǎi)黃金資產(chǎn)。隨著(zhù)美聯(lián)儲實(shí)施QE3這一消息為市場(chǎng)所逐步消化，黃金價(jià)格上行的步伐會(huì )慢慢減慢。進(jìn)入2012年四季度之后，隨著(zhù)QE3的正式實(shí)施，額外的資金才會(huì )進(jìn)入市場(chǎng)，包括黃金在內的貴金屬價(jià)格是否會(huì )隨之上升，取決于實(shí)體經(jīng)濟恢復的狀況和勞動(dòng)就業(yè)水平的改善。在經(jīng)濟狀況和就業(yè)狀況未得到改善之前，將會(huì )看到資產(chǎn)組合當中黃金以及貴金屬的比例會(huì )逐漸上升，黃金和其他股金屬的價(jià)格會(huì )隨之上揚。袁波同時(shí)表示，根據慣例，第四季度黃金的價(jià)格一般都會(huì )呈現出上漲趨勢。