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記者 裴鑫 攝 |
長(cháng)假前夕，一輪2000點(diǎn)的拉鋸戰仍在繼續。26日，滬指一度失守2000點(diǎn)整數位，最低下探至1999.48點(diǎn)，續創(chuàng )43個(gè)月新低。
而在基本面未見(jiàn)明顯改觀(guān)的背景下，9月份以來(lái)，二級市場(chǎng)上產(chǎn)業(yè)資本的減持行為仍在持續。盡管26日晚間，30余家創(chuàng )業(yè)板公司幾乎同時(shí)發(fā)布了2012年內不減持公告的“保證書(shū)”，點(diǎn)燃指數的一波拉升行情，但不少市場(chǎng)人士對此短期行為依舊持謹慎態(tài)度。市場(chǎng)人士指出，盡管產(chǎn)業(yè)資本的減持意愿仍有待觀(guān)察，但解禁對于投資者心理影響依然較大，對于解禁股的謹慎情緒或將導致市場(chǎng)風(fēng)格的轉換。
高管主板增持 中小、創(chuàng )業(yè)板減持
股指持續走低的背后，產(chǎn)業(yè)資本的減持行為仍在繼續。
Wind提供的數據，9月以來(lái)產(chǎn)業(yè)資本每周均呈凈減持狀態(tài)，且減持的金額呈上升趨勢，其中9月第2周的減持金額達到了20億元，這個(gè)規模的減持金額接近今年5月份的水平，而當時(shí)市場(chǎng)處于階段性的高點(diǎn)。對此，方正證券認為，從產(chǎn)業(yè)資本流向的角度考慮，大盤(pán)受到的壓力仍大，其中解禁股減持的風(fēng)險值得關(guān)注。
大小非二級市場(chǎng)逢高減持，且減持金額明顯上升也將對市場(chǎng)帶來(lái)明顯壓力。根據方正證券的統計，9月以來(lái)的3周，所有關(guān)鍵持股人累計公告增持股票市值在這一段時(shí)間的較高量徘徊，周平均金額為6.1億元。但9月以來(lái)公告減持的金額卻出現大幅上升，其中9月第2周和第3周的減持金額均突破了20億元。造成減持金額大增的主要原因是解禁股減持加速，9月第2周和第3周的減持金額均達到了15億元，而在此之前的周解禁股減持金額在5億元左右。
此外，9月份以來(lái)，包括蘇寧環(huán)球、浙江震元、中超電纜、華微電子、立思辰在內的一批上市公司出現大批董監高及其相關(guān)人員的集體增持。從這些公司的交易場(chǎng)所來(lái)看，上交所和深交所主板的上市公司出現集體增持的情況更為頻繁，而中小板和創(chuàng )業(yè)板的上市公司的董監高仍然是減持為主。整體上看，董監高的行為較前期有所增加，但主體仍然是在減持。
基本面仍不明朗
從經(jīng)濟運行的情況來(lái)看，宏觀(guān)數據揭示的經(jīng)濟狀況仍然不樂(lè )觀(guān)。
從市場(chǎng)中各行業(yè)及概念板塊表現看，近幾月股指以下跌走勢為主，地產(chǎn)、金融、交通運輸以及采掘、建筑建材等周期性板塊跌幅領(lǐng)先，食品飲料強勢板塊也出現下跌，電子元器件、信息服務(wù)以及醫藥生物等板塊出現強勢上漲，其中受蘋(píng)果概念等帶動(dòng)，電子元器件板塊漲幅居前。在9月份，電子與信息服務(wù)出現小幅調整，而有色、建筑建材、信息設備以及交運設備、采掘等周期性板塊出現領(lǐng)漲，受QE3推動(dòng)黃金板塊大幅上漲。交通運輸、鋼鐵、公用事業(yè)相對弱勢。
方正證券指出，通脹底已經(jīng)來(lái)臨，但經(jīng)濟底仍無(wú)法判斷。內需提振的力度與外需恢復的程度均弱于預期是3季度以來(lái)市場(chǎng)持續走弱的關(guān)鍵，這也是今年年初以來(lái)一些研究報告中，大盤(pán)方向判斷失誤的主要原因。從目前來(lái)看，受到資金和換屆原因的束縛，需求短期大幅改善的可能性不大，目前能夠等待的是企業(yè)去庫存壓力釋放之后所帶來(lái)的自然的復蘇，但在時(shí)間上的不確定性較大。
中金公司在本周發(fā)布的報告中指出，4季度市場(chǎng)依然面臨著(zhù)3大風(fēng)險：經(jīng)濟和盈利繼續超預期下行的風(fēng)險，地緣政治風(fēng)險和4季度限售股大規模解禁減持的壓力。經(jīng)濟層面看，如無(wú)較強的外部政策放松的刺激，經(jīng)濟仍將維持疲弱態(tài)勢，需求恢復緩慢將使得本輪去庫存周期超過(guò)2009年，使得很多行業(yè)將進(jìn)入到去產(chǎn)能的周期中，造成目前仍維持高位的制造業(yè)投資增速開(kāi)始顯著(zhù)下滑的風(fēng)險增加。預計2012市場(chǎng)整體和非金融股盈利增速分別為-0.3%和-12%，2013年盈利增速4.4%，今明兩年整體盈利狀況呈“L型”，出現顯著(zhù)改善的概率較低。部分后周期和成長(cháng)股集中的行業(yè)盈利增速也將開(kāi)始顯著(zhù)回落。估值下行進(jìn)入“下半場(chǎng)”，壓力將主要集中在一些中小盤(pán)股和成長(cháng)性不達預期的股票上。
關(guān)注電力、家電、銀行等低估值品種
當前關(guān)于創(chuàng )業(yè)板首批28家公司大股東、實(shí)際控制人所持限售股解禁的消息頗有“泰山壓頂”之勢，超過(guò)500億元解禁市值的市場(chǎng)傳言更被解讀為“猛虎出籠”，似乎隨時(shí)有奪路而逃的可能。這給本來(lái)身處弱市的股票市場(chǎng)營(yíng)造了更緊張的氣氛，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對于創(chuàng )業(yè)板股票的恐慌和拋售。
26日晚間，除了此前首批公司中漢威電子、金亞科技實(shí)際控制人主動(dòng)延長(cháng)股份鎖定期外，另有32家公司實(shí)際控制人宣布所持股份限售到期后延長(cháng)鎖定，各家公司延長(cháng)時(shí)間從幾個(gè)月到一年不等，涉及27.83億股，市值約384.44億元。
隨著(zhù)這么多家創(chuàng )業(yè)板公司相繼宣布延長(cháng)鎖定期以及未來(lái)增持行為的出現，市場(chǎng)擔憂(yōu)的“解禁洪峰”應該不會(huì )演變?yōu)椤皽p持洪峰”。然而，盡管表面上解禁的洪峰短期內有所緩解，但是市場(chǎng)的憂(yōu)慮依舊不減。
在此前談及解禁壓力對于市場(chǎng)的影響時(shí)，東北證券指出，四季度將是中小盤(pán)股解禁的又一高峰，在當前小盤(pán)股估值相對高位時(shí)，產(chǎn)業(yè)資本的減持意愿仍有待觀(guān)察，但解禁對于投資者心理影響依然較大，本能的回避心理仍然存在，對于解禁股的謹慎情緒或將導致市場(chǎng)風(fēng)格的轉換，尤其是在經(jīng)濟企穩的初期，周期性行業(yè)彈性較大，也存在一定上漲動(dòng)能。因此，解禁壓力下的市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)仍需注意。
總體配置方面，中金公司對4季度整體的配置建議總結為“保持謹慎，伺機而動(dòng)”。中金指出，目前如無(wú)外部重大宏觀(guān)政策，如貨幣政策的大幅放松，基本面和資金面依靠自身力量在4季度出現恢復的概率很低�！笆舜蟆焙蟮囊欢螘r(shí)期將成為市場(chǎng)觀(guān)察政策新動(dòng)向的時(shí)間窗口。如果市場(chǎng)先行大幅下跌至1900以下，可以考慮在年底前參與一波技術(shù)性反彈，但對反彈高度不宜抱過(guò)高期望。
而從板塊上看，成長(cháng)股的“防御性”價(jià)值在4季度將顯著(zhù)下降，建議回避前期漲幅較大且估值較貴的部分品種，如白酒和電子等。
對于相對收益投資者，在控制倉位的前提下可以關(guān)注電力、家電和銀行等低估值品種的相對防御性配置價(jià)值。在上面所說(shuō)的反彈條件成熟的情況下，可考慮重點(diǎn)關(guān)注并短線(xiàn)參與和中西部地區基建關(guān)系較大的部分鐵路設備、水泥和水利設施等周期性股票的反彈機會(huì )。