盡管A股并未出現投資者期望的10月開(kāi)門(mén)紅走勢，但昨日放量上漲的走勢無(wú)疑給投資者帶來(lái)了更多的期望，隨著(zhù)滬深兩市股指周二的大幅上漲，A股的反彈態(tài)勢得到延續，上證指數大漲1.97%，順利收復2100點(diǎn)整數位。
　　從引發(fā)股指突然大幅反彈的原因來(lái)看，綜合市場(chǎng)人士的觀(guān)點(diǎn)主要有匯金持續增持銀行股，護盤(pán)跡象明顯；寶鋼股份回購提速，7天耗資近6億回購1.31億股；基金組團赴美路演QFII，為A股爭取外援；四季度資金面將相對穩定，經(jīng)濟見(jiàn)底回升預期增強等。

　　四季度迎來(lái)轉勢？

　　安信證券策略分析師范妍等認為，四季度是一個(gè)轉換的季節。預期市場(chǎng)的焦點(diǎn)將逐步由經(jīng)濟的結構性變化轉向周期性的變化。過(guò)去一直強調的是結構性因素對于市場(chǎng)的影響。出口、消費和投資可能出現階梯型的下降，需求出現了階梯型的下降將導致產(chǎn)能的調整模式、庫存的調整模式以及整個(gè)企業(yè)盈利的變化明顯異于過(guò)去幾輪經(jīng)濟周期。
　　除了結構性因素的影響，周期性因素在過(guò)去幾個(gè)季度對企業(yè)盈利也產(chǎn)生了負面的影響，其中房地產(chǎn)投資的周期性調整和歐元區經(jīng)濟衰退是影響最大的兩個(gè)周期性因素。范妍等對四季度整體仍然保持中性偏謹慎的看法，而對10月份的走勢則相對樂(lè )觀(guān)。
　　至于前期困擾市場(chǎng)的四季度解禁規模較大的問(wèn)題，方正證券分析師宋一寧認為，四季度限售股解禁規模較前期大幅上升并不是看空四季度市場(chǎng)表現的支持依據，樂(lè )觀(guān)或悲觀(guān)的判斷均需要從其他方面尋找支持依據及邏輯。

　　基本面改善待考

　　而日信證券策略分析師徐海洋則認為，自今年二季度以來(lái)，市場(chǎng)就開(kāi)始預期經(jīng)濟企穩回升，比較一致的看法是三季度可以見(jiàn)到短周期見(jiàn)底回升的信號。但隨著(zhù)經(jīng)濟數據的不斷披露，預期一再落空，部分投資者轉向悲觀(guān)，認為在去產(chǎn)能沒(méi)有結束、轉型沒(méi)有成功之前A股市場(chǎng)也將一路向下。
　　徐海洋認為經(jīng)濟結構轉型、制度變革以及大小非減持等深層次矛盾確實(shí)存在，也將制約市場(chǎng)的長(cháng)期走勢，但對于一個(gè)季度的市場(chǎng)趨勢判斷而言，短期因素或占據主導。隨著(zhù)時(shí)間推移，基本面的改善“信號”也將姍姍來(lái)遲。四季度將是主動(dòng)去庫存向被動(dòng)去庫存的轉換時(shí)點(diǎn)，PPI和工業(yè)增加值將企穩回升；中觀(guān)層面包括煤炭、設備制造、汽車(chē)等行業(yè)已出現一些改善的跡象；微觀(guān)層面企業(yè)盈利增速可能在四季度迎來(lái)階段性低點(diǎn)。經(jīng)過(guò)多輪的政策“預期—落空”循環(huán)，投資者對政策基本已放棄幻想。而恰恰是預期的大幅下調，才使得四季度的政策力度反而存在超預期的可能。
　　10月份央行降準的可能性較大，且四季度市場(chǎng)機會(huì )或較三季度增多，需要緊盯基本面改善的“信號”。二季度以來(lái)，經(jīng)濟向下和政策向上的博弈中，經(jīng)濟更勝一籌。目前來(lái)看，四季度兩者的力量對比有可能發(fā)生微妙的變化：經(jīng)濟底部企穩的“信號”將逐漸增多，而政策預期在不斷落空之后反而醞釀著(zhù)超預期的因素。