6124點(diǎn)見(jiàn)頂以來(lái)，已走過(guò)了完整的五周年。就指數而言，第一輪急挫至1664點(diǎn)，只用了12個(gè)月，第二輪則以陰跌方式出現，跌至1999點(diǎn)至今已達39個(gè)月。經(jīng)過(guò)5年的調整，A股的國際化、市場(chǎng)化正在加速，站在目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)上看，未來(lái)無(wú)疑將是一個(gè)不同以往的新時(shí)期。
　　從陸續公布的數據看，宏觀(guān)面初露“喜”色。但市場(chǎng)過(guò)于急功近利，疊加三季度業(yè)績(jì)的負面沖擊，短期行情難于一帆風(fēng)順。急功近利行為完全暴露，如天津磁卡摘除“ST”帽子之后，因銀卡由“磁”轉“芯”，股價(jià)暴漲三倍有余；一個(gè)與頁(yè)巖氣類(lèi)似的“地熱概念”，引發(fā)一批關(guān)聯(lián)品種接連“一”字漲停；調整IPO價(jià)格的洛陽(yáng)鉬業(yè)，更遇爆炒220%；莫言的諾貝爾文學(xué)獎也引發(fā)出版傳媒股集體躁動(dòng)。所有這些，均與近期業(yè)績(jì)關(guān)聯(lián)度甚少或沒(méi)有，但市場(chǎng)為之亢奮。要解釋這種現象也很簡(jiǎn)單，股價(jià)長(cháng)期調整之后，特別是藍籌股趨于“穩定”，場(chǎng)內投機者有了借機宣泄的空間，壓抑已久的做多欲望也需要釋放。然而，如果市場(chǎng)并不能從估值上進(jìn)行突破，反彈高度將十分有限。事實(shí)上，估值突破已變得越來(lái)越困難。
　　增量資金正在成為改變長(cháng)期投資理念的一股力量。近期機構資金入市的消息也接踵而來(lái)，看上去都是好消息，先是匯金為首的“國家隊”、大股東出手增持，保險等機構也挺身而出，近期以銀行股為代表的一線(xiàn)藍籌股，呈“V”形上攻走勢，較大程度上與此類(lèi)資金的行為相關(guān)。不過(guò)，維護股價(jià)“穩定”與公司投資價(jià)值真正浮現，中間還是可能存在差距的。接下來(lái)，需要的是業(yè)績(jì)增長(cháng)的支持。
　　至于海外方面的增量資金更讓人興奮。近期有超過(guò)30家境外機構計劃申請或增加對A股的投資額度，金額超170億美元。QFII的加速，與滬深交所全球“路演”有關(guān)。然而，所有投資機構并不是“救市主”，均為逐利而來(lái)。在韓國、中國臺灣等股市發(fā)展歷史上，估值國際化都是伴隨海外機構投資者的進(jìn)入而加速的，這是非常容易理解的。全球范圍內，任何投資資本的本質(zhì)都是一樣的，對股市的投資回報要求也是相同的，強調現金回報，注重股息率。從現在的趨勢看，一個(gè)不可逆轉的事實(shí)是A股估值國際化。
　　與此同時(shí)，內部制度建設也在配合。像新的退市制度引入營(yíng)業(yè)收入、扣非后的利潤、凈資產(chǎn)、交易價(jià)格、成交量等指標，目的就是解決“停而不退”、“空殼”和炒作“殼”資源的市場(chǎng)怪現象。還有分紅政策與再融資等相關(guān)聯(lián)，也進(jìn)一步推動(dòng)投資者理念的轉變。如果IPO政策進(jìn)一步市場(chǎng)化的話(huà)，所謂“殼”價(jià)值便不復存在�？梢灶A期，那些長(cháng)期無(wú)成長(cháng)又分紅“鐵公雞”的公司，將面臨長(cháng)期持續調整壓力。
　　除資金結構外，步入轉型期的國內經(jīng)濟也是股市投資理念變革的另一個(gè)重要背景。正常趨勢上，未來(lái)一段時(shí)間里，將不再追求速度，焦點(diǎn)將集中于經(jīng)濟增長(cháng)方式的轉變，著(zhù)力于產(chǎn)業(yè)升級與轉型，然而，轉型與升級需要對原有傳統產(chǎn)業(yè)的全面整合，中間的“陣痛”遠未結束。9月出口意外沖高，遠超預期，但不會(huì )成為趨勢。
　　綜合而言，短期急功近利的行為，反映了場(chǎng)內資金的困獸心理，強烈的投機色彩并不利于行情持續深入。短期看，本輪反彈的1/2位置（2050-2060點(diǎn)）為較重要的支撐區域，不宜輕易擊穿，否則，調整會(huì )進(jìn)一步擴大。從一線(xiàn)藍籌股的估值與動(dòng)力看，目前狀態(tài)還保持良好，對中短期大盤(pán)構成重要支持。