清科研究中心17日發(fā)布了《2012年上市公司參與中國私募股權投資策略研究報告》報告指出，上市公司參與私募股權投資能夠將優(yōu)先資金發(fā)揮到最大效應，挖掘相關(guān)產(chǎn)業(yè)上下游的資本價(jià)值，分享產(chǎn)業(yè)成長(cháng)收益。同時(shí)部分上市公司也從利潤稀薄的傳統實(shí)業(yè)中跳脫出來(lái)，抓住新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。
上市公司參與股權投資面臨的贖回壓力較小，更關(guān)注所投企業(yè)的長(cháng)期發(fā)展，同時(shí)上市公司也積極關(guān)注企業(yè)發(fā)展態(tài)勢，加強與各股權投資平臺的資源共享和互補，推動(dòng)公司股權投資業(yè)務(wù)的開(kāi)展。根據上市公司參與股權投資的投資方式，清科研究中心劉碧薇認為上市公司參與私募股權投資目前共有四種模式。
投資策略一：作為L(cháng)P參與私募股權領(lǐng)域投資
劉碧薇認為，對于尚未具備股權投資經(jīng)驗的上市公司而言，受制于投資經(jīng)驗不足、自身投資團隊的規模有限以及對行業(yè)投資的研究能力匱乏等因素，部分上市公司選擇了成為基金的LP(有限合伙人)，通過(guò)篩選并投資業(yè)內優(yōu)秀的基金，從而間接分享私募股權投資收益。
隨著(zhù)本土基金運作逐漸成熟，中國私募股權市場(chǎng)上逐漸形成了一批團隊穩定、擁有優(yōu)秀歷史業(yè)績(jì)的機構，市場(chǎng)也出現了眾多上市公司扎堆優(yōu)秀機構的現象，如中信綿陽(yáng)科技城產(chǎn)業(yè)投資基金的LP囊括方大炭素(600516)、泛海建設(000046)、歌華有線(xiàn)(600037)、伊利股份(600887)、雅戈爾(600177)、華聯(lián)股份(000882)等上市公司。而市場(chǎng)上也出現了連續參與多支優(yōu)秀基金投資的上市公司，如洋河股份(002304)，2011年洋河股份密集參與了中金佳泰(天津)股權投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、中金佳天(天津)股權投資合伙企業(yè)(有限合伙)以及上海金融發(fā)展投資基金(有限合伙)的募集，認繳出資額達到8.00億元。由上市公司參與基金的出資規模來(lái)看，本土上市公司投資金額多在1.00億元之上，遠遠高于高凈值個(gè)人的出資規模以及發(fā)改委1000.00萬(wàn)元的投資門(mén)檻，為目前市場(chǎng)募資中理想的出資人。
清科研究中心觀(guān)測到，截至2012年第三季度，參與中國私募股權市場(chǎng)投資的上市公司LP共有310家，共分布在13個(gè)證券交易所。從數量上看，上市公司LP主要集中在上海證券交易所、深圳中小企業(yè)板市場(chǎng)以及香港主板市場(chǎng)，分別為111家、100家、36家，分別占上市公司LP總數的35.8%、32.3%、11.6%，這三個(gè)交易所共集中了超過(guò)7成的參與私募股權投資的上市公司LP�？梢�(jiàn)本土上市公司已經(jīng)成為中國私募股權募資市場(chǎng)重要的參與者。
投資策略二：上市公司參股VC/PE機構
清科研究中心觀(guān)察到，在私募股權投資發(fā)展初期，上市公司參與VC/PE機構較為踴躍。部分VC/PE機構在設立初期引入上市公司作為戰略投資人，希望實(shí)現機構股權結構的多元化，同時(shí)也能夠利用上市公司在相關(guān)領(lǐng)域的資源和積累，幫助機構進(jìn)行更好的行業(yè)價(jià)值投資。
業(yè)界頂尖機構希望引入的戰略投資人門(mén)檻較高，也希望借力產(chǎn)業(yè)投資人的力量實(shí)現股權投資業(yè)務(wù)的雙贏(yíng)。以深創(chuàng )投為例，2009年，深創(chuàng )投公司啟動(dòng)了引進(jìn)戰略投資者的增資擴股工作。在這輪融資中，大眾公用(600611)再次對深創(chuàng )投進(jìn)行增資，向深創(chuàng )投借鑒股權投資行業(yè)經(jīng)驗。2010年，大眾公用注冊成立了“上海大眾集團資本股權投資有限公司”，力圖在創(chuàng )投行業(yè)打造大眾自主品牌�？梢�(jiàn)在尚未具備投資實(shí)力之前，通過(guò)參股知名股權投資機構向其“取經(jīng)”之后再建設自身股權投資平臺，能夠降低經(jīng)驗不足、盲目開(kāi)展股權投資而造成的投資風(fēng)險。
投資策略三：自身成立部門(mén)或者子公司/分公司進(jìn)行直接股權投資
劉碧薇認為，當具備了一定的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗與資源，以及一定的資本市場(chǎng)資源和資本運作經(jīng)驗，上市公司多選擇成立部門(mén)、子公司、分公司進(jìn)行直接股權投資，市場(chǎng)上也涌現出了一批將股權投資作為主營(yíng)業(yè)務(wù)的優(yōu)秀企業(yè)，通過(guò)子公司的創(chuàng )投業(yè)務(wù)實(shí)現了主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍的拓寬。諸如此類(lèi)的上市公司典型包括電廣傳媒和復星國際。
清科研究中心也觀(guān)察到，部分上市公司在間接參與私募股權公司的同時(shí)，也同所投VC/PE機構實(shí)現了聯(lián)合投資，譬如海越股份(600387)不僅參與華睿投資的多支基金的募集，也參與華�；鹚俄椖空憬A康藥業(yè)等項目的直投；云內動(dòng)力(000903)不僅成為高特佳的股東，也直接持有高特佳所投企業(yè)博雅生物的股權，在其實(shí)現IPO時(shí)獲得不菲收益。
投資策略四：自身成立或發(fā)起基金
隨著(zhù)部分上市公司在股權投資領(lǐng)域積累了足夠的經(jīng)驗，這些公司也在不斷推進(jìn)自身資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，通過(guò)設立自身品牌基金對外募資，成為產(chǎn)業(yè)鏈上的整合型企業(yè)。組建自身品牌的基金要求上市公司擁有深厚的產(chǎn)業(yè)基礎、強大的募資能力和合格的投資管理團隊。與一般的財務(wù)性投資基金不同，上市公司設立的基金不因風(fēng)險偏好而設定被投公司的投資階段，更多關(guān)注自身在產(chǎn)業(yè)鏈上的戰略布局以及被投企業(yè)長(cháng)期的成長(cháng)性。如騰訊(00700)設立騰訊共贏(yíng)產(chǎn)業(yè)基金、復星集團旗下設立多支基金等。
上市公司通過(guò)間接的形式參與私募股權投資，可為市場(chǎng)注入資金，有效解決市場(chǎng)募資難問(wèn)題；通過(guò)直接的形式參與私募股權投資，上市公司可以通過(guò)自身在技術(shù)、人才與市場(chǎng)的接軌方面積累的大量實(shí)際經(jīng)驗對被投企業(yè)進(jìn)行幫助，通過(guò)自身產(chǎn)業(yè)在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)方面的優(yōu)勢、雄厚的資金實(shí)力以及強大的品牌影響力提供給被投企業(yè)增值服務(wù)。
在參與私募股權投資的過(guò)程中，一方面上市公司需要為公司股東創(chuàng )造更多的價(jià)值，另一方面也應該進(jìn)一步為自身產(chǎn)業(yè)布局。