首批基金三季報昨晚出爐。截至記者截稿，已有信誠、萬(wàn)家、銀華、興業(yè)全球、招商、泰達、鵬華、中歐等16家基金公司旗下的77只基金三季報"亮相"。從首批三季報的內容看，三季度上證指數下跌6.26%，超出很多基金經(jīng)理想象，因此偏股基金普遍"很受傷"，并有基金經(jīng)理在三季報里做誠懇的檢討。與國內股基相比，投資海外QDII基金則揚眉吐氣，報告期內實(shí)現利潤為正。
從股票倉位情況看，主動(dòng)管理的股票型基金的股票倉位多數維持在80%以上，與二季度末相比略有回落；資產(chǎn)規模方面看，偏股型基金的整體呈現小幅凈贖回，但也有個(gè)別業(yè)績(jì)相對抗跌的基金實(shí)現了小幅凈申購。
另值得一提的是，QDII基金在獲得良好業(yè)績(jì)收成的同時(shí)，卻反遭投資者的贖回，這說(shuō)明投資者獲利了結意愿強烈。
觀(guān)察偏股基金的投資組合，在三季度里制造業(yè)仍是基金重配的陣地，同時(shí)，食品醫藥等行業(yè)的個(gè)股被基金經(jīng)理深度挖掘，房地產(chǎn)個(gè)股則是基金減持的重要對象。
而對于四季度A股市場(chǎng)，基金經(jīng)理紛紛表態(tài)，認為股市有可能企穩反彈，但關(guān)鍵要看十八大。銀華內需基金經(jīng)理徐子涵表示，十八大之后新的經(jīng)濟綱領(lǐng)將給資本市場(chǎng)提供更多的投資機會(huì )。信誠新機遇基金經(jīng)理?yè)P建標也表示，明年初政府換屆后一些新的政策思路將陸續清晰，并對市場(chǎng)形成良性刺激屆時(shí)經(jīng)濟將企穩回升，企業(yè)盈利也會(huì )隨之上升。
績(jì)優(yōu)股基
增配醫藥股信誠深度抗跌
在首批披露的三季報基金中，有些基金相對抗跌，而且捕捉牛股的能力也較為突出。以信誠深度價(jià)值基金為例，其三季度凈值累計下跌1.50%，業(yè)績(jì)比較基準收益率為－5.19%；領(lǐng)先業(yè)績(jì)基準3.69%；在納入統計的323只主動(dòng)管理的股票型基金中，名列第58名，本期利潤為－257萬(wàn)元。
從資產(chǎn)規�？�，該基金在報告期內，實(shí)現了約300萬(wàn)份的凈申購。截至報告期末該基金的總份額約為19.48億份。
觀(guān)察其倉位情況，截至9月30日，該基金的股票倉位為85.69%；較截至6月30日的93.62%，減倉跡象明顯。這也在一定程度上令該基金規避了三季度A股市場(chǎng)持續下跌的風(fēng)險。
從股票投資組合看，制造業(yè)占基金資產(chǎn)凈值的比重最高，達到52.01%；其次，電子行業(yè)的占比為15.15%；食品飲料行業(yè)占比為13.87%；金融、保險業(yè)的占比為13.42%；醫藥及生物制品占比為12.26%；其余行業(yè)的占比均未超過(guò)10%。
其前十大重倉股也浮出水面，分別為�？低�、洋河股份、大華股份、保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)(000024)、中國平安、中國太保、恒瑞醫藥、貴州茅臺、天士力。值得一提的是，從二級市場(chǎng)表現看，這前十大重倉股中，確有"牛股"的身影，例如天士力，其在7月2日－9月30日期間股價(jià)累計上漲了17.66%，而同期上證綜指累計下跌6.26%；此外，恒瑞醫藥的股價(jià)上漲了5.57%、貴州茅臺(600519)股價(jià)上漲4.53%、�？低曇矟q了1.91%。
對于這樣相對優(yōu)異的業(yè)績(jì)表現，其基金經(jīng)理譚鵬萬(wàn)在三季報中表示，該基金在三季度里積極尋找具有深度價(jià)值特征的行業(yè)和個(gè)股，堅持尋找具有較高成長(cháng)性的行業(yè)和公司作為配置的重點(diǎn)。三季度重點(diǎn)增持了醫藥、汽車(chē)類(lèi)個(gè)股，同時(shí)降低了地產(chǎn)股的持倉。
展望四季度，譚鵬萬(wàn)認為，股市還將繼續維持震蕩走勢，在權重股估值較低的情況下，大盤(pán)繼續大跌的空間不大，但盈利顯著(zhù)回升以及估值擴張的時(shí)點(diǎn)未到，因此大盤(pán)也難持續上漲。個(gè)股之間的盈利能力將出現顯著(zhù)差異，那些代表未來(lái)增長(cháng)方向，并具有持續競爭能力的公司將獲得較好的投資收益。其將深入挖掘行業(yè)和個(gè)股的投資價(jià)值，適度參與強周期性板塊的階段性行情。
落后股基
重倉地產(chǎn)股中歐中小盤(pán)墊底
當然，三季度眾多基金還是呈現普遍跌倒的景象，以中歐中小盤(pán)為例，統計數據，今年三季度，在主動(dòng)管理的股票型基金中，中歐中小盤(pán)凈值累計下跌11.82%，處于墊底位置。在昨晚所披露的三季報里，可以發(fā)現其當期的業(yè)績(jì)比較基準為－5.65%；該基金明顯大幅跑輸了業(yè)績(jì)比較基準，當期的利潤為－3338.43萬(wàn)元。截至報告期末，該基金的基金總份額為3.1億元，較期初的3.22億份，縮水了約1100萬(wàn)份。
對于這樣的投資業(yè)績(jì)，其基金經(jīng)理王海似乎不愿多說(shuō)，僅表示在投資策略上總體保持穩定，變化不多，其中，出于對壞賬增長(cháng)的擔心，適當的減持了一些銀行。
從其股票倉位情況看，截至9月30日，該基金的股票倉位高達90.87%，雖然較截至6月30日的94.40%相比，略有減持，但是仍屬于主動(dòng)管理型基金中較為激進(jìn)的。投資組合上，房地產(chǎn)業(yè)占該基金總資產(chǎn)比例高達59.69%；其次，建筑業(yè)占比為10.11%；制造業(yè)占10.20%；機械、設備、儀表等行業(yè)占9.67%。
其三季報中的前十大重倉股也充分反映出王海對地產(chǎn)股的偏愛(ài)，這十大重倉股分別是，保利地產(chǎn)、萬(wàn)科A、冠城大通、招商地產(chǎn)、金地集團、中國建筑、金融街、華僑城A、民生銀行、榮盛發(fā)展。
這些個(gè)股在三季度的二級市場(chǎng)普遍下跌，其中，金地集團累計下跌22.38%，招商地產(chǎn)累計下跌15.21%、冠城大通和華僑城則均累計下跌超12%。所以不難看出，王海所管理的中歐中小盤(pán)的潰敗主要是因為重倉了地產(chǎn)股。
盡管在三季度該基金傷痕累累，但是王海對四季度依然樂(lè )觀(guān)，他表示，未來(lái)一段時(shí)間內，國內經(jīng)濟將處于逐步見(jiàn)底啟穩的過(guò)程中。與此同時(shí)，股市預期也將處于筑底階段中。市場(chǎng)總體將保持穩定狀態(tài)難以出現趨勢性的投資機會(huì )。等到明年，待新一屆政府展開(kāi)工作后，關(guān)于政策方面的各種不確定性干擾因素將逐步得到明確；如果經(jīng)濟出現了好轉，則可期待出現不錯的投資機會(huì )。
另值得關(guān)注的是，一些由于樂(lè )觀(guān)預期三季度的A股市場(chǎng)表現而導致業(yè)績(jì)下滑的基金經(jīng)理，很多都在三季報里做了誠懇的檢討。
三季度銀華內需凈值增長(cháng)率為5.29%，在納入統計的323只普通股票基金中，排在第223位，進(jìn)入了后1／3，銀華內需基金經(jīng)理徐子涵在三季報中表示，"由于本基金對于市場(chǎng)的判斷較為樂(lè )觀(guān)，在三季度基本維持了較高的倉位水平，組合里面地產(chǎn)、券商、煤炭、水泥等周期行業(yè)的配置在7、8月份損失不小，而進(jìn)入9月份以后，組合里的成長(cháng)股也是泥沙俱下被動(dòng)受損，好在9月底市場(chǎng)開(kāi)始反彈，組合挽回了少許損失。
QDII
三季度利潤整體為"正"
與國內A股基金三季度整體的"哀鴻遍野"相比，QDII基金則喜氣洋洋。昨日有兩只QDII基金已經(jīng)披露了三季度的驕人業(yè)績(jì)。
據統計顯示，三季度銀華抗通脹的單位凈值增長(cháng)率高達11.02%，在所有QDII基金中排名第二。對于這樣的業(yè)績(jì)表現，投資者在三季度凸顯獲利了結的心態(tài)，三季報顯示，截至報告期末，該基金的份額總額為4.05億元，而報告期初約為4.27億元，這意味該基金在報告期內規�？s水2200萬(wàn)元。
觀(guān)察該基金的投資組合，其基金投資占比為91.91%；從其前十大基金投資明細看，全部為開(kāi)放式商品型基金，其中，FGS－Backwardated
Basket E－roll Commoditites
Trust為第一持有品種，占基金資產(chǎn)比例高達18.69%。
在談及三季度的投資運作時(shí)，銀華抗通脹基金經(jīng)理周毅表示，美國股市和德國股市在第三季度都大幅上漲。商品類(lèi)資產(chǎn)也從二季度的熊市出現大幅回調。此前受到歐債等宏觀(guān)因素打壓的油價(jià)在三季度由于供給偏緊而持續上漲，黃金價(jià)格在QE3的推動(dòng)下也大幅上升。
他在報告期內及時(shí)地調整了倉位和風(fēng)險資產(chǎn)的配置比例，使得組合較好地受益于歐美利好的宏觀(guān)政策和地緣政治導致的商品供給緊縮。
易方達黃金也披露了三季報，當期利潤為7792.53萬(wàn)元；截至報告期末，該基金的份額凈值為1.014元，報告期內基金凈值增長(cháng)率為10.22%，在所有QDII產(chǎn)品中排在第6位，同期業(yè)績(jì)比較基準為9.89%；報告期內該基金也難逃凈贖回命運，凈贖回份額約為5700萬(wàn)份。
對于三季度的投資回顧，易方達黃金基金經(jīng)理管宇表示，由于黃金自3月份以來(lái)的調整是由短期通縮的預期驅動(dòng)，隨著(zhù)該預期逐漸消除，金價(jià)自然見(jiàn)底回升�；谶@個(gè)邏輯，管宇在7月底加大了對于黃金ETF的投資比重，并且適度地配置了白銀ETF。以上策略取得了良好的效果，在充分參與黃金的這一輪上升行情的同時(shí)獲得了相對于基準的超額收益。
海外市場(chǎng)
四季度謹慎樂(lè )觀(guān)看好黃金
展望四季度，銀華抗通脹基金經(jīng)理周毅表示，整體上持謹慎樂(lè )觀(guān)的態(tài)度。四季度美國大選后處理財政懸崖的政策和中國政府換屆時(shí)的經(jīng)濟政策等都會(huì )影響市場(chǎng)，所以要控制組合的短期波動(dòng)風(fēng)險。
在投資品種選擇上，周毅認為，"比較看好黃金，全球央行的寬松政策將持續推動(dòng)黃金價(jià)格，黃金價(jià)格的下行風(fēng)險減弱。在油價(jià)上調很多后，我們認為受到經(jīng)濟增長(cháng)緩慢和潛在戰略?xún)溆歪尫诺纫蛩氐挠绊�，油價(jià)繼續上漲的空間有限，但是地緣政治卻會(huì )導致油價(jià)短期波動(dòng)加劇。所以，從控制組合波動(dòng)性的角度出發(fā)，我們對能源商品開(kāi)始相對謹慎。"
展望四季度海外投資，管宇表示，繼美聯(lián)儲和歐央行連續推出的干預措施后通脹預期大幅攀升，黃金價(jià)格隨之走強。不過(guò)考慮到歐洲央行的直接貨幣交易計劃（OMT）還未執行，歐債危機還未有根本解決，短期內黃金的上行空間會(huì )受制約。需要注意的是美聯(lián)儲推出的是不設期限的開(kāi)放式量化寬松，意味著(zhù)年底如果財政懸崖威脅加劇，國債收益率再次上升時(shí)，有可能繼續加碼和重新擴展購買(mǎi)資產(chǎn)范圍至國債。此外，未作沖銷(xiāo)的計劃，會(huì )導致資產(chǎn)負債表擴張，加劇四季度至明年的通脹上行壓力，促使金價(jià)進(jìn)一步上升。