上周A股市場(chǎng)出現震蕩下移走勢。上證指數在沒(méi)有新的利空消息的情況下，出現破位下行，不僅跌穿2100點(diǎn)整數關(guān)口，且有進(jìn)一步考驗2050點(diǎn)支撐的跡象。那么，這是否意味著(zhù)本輪反彈已經(jīng)告一段落，并將展開(kāi)新一輪下跌呢？
退一步海闊天空
我們認為，上周A股市場(chǎng)的急跌，主要是因為市場(chǎng)預期的寬松政策進(jìn)一步落空。近期，人民幣持續升值，意味著(zhù)外資熱錢(qián)再度涌入，社會(huì )流動(dòng)性得到了極大改善。因此，人民幣進(jìn)一步升值也就意味著(zhù)不會(huì )出臺更有力度的貨幣寬松政策。部分資金在利好預期落空的情況下，也就加大了減持力度，令A股市場(chǎng)出現急跌。
另一方面，則是因為當前A股市場(chǎng)的炒作已進(jìn)入到死胡同，故存量資金只有斷臂求生，以下跌來(lái)?yè)Q取未來(lái)的反彈行情。之所以有如此的判斷，主要是近期游資熱錢(qián)持續炒作低價(jià)股，以至于產(chǎn)業(yè)嚴重過(guò)�；蛘哂芰﹄y有實(shí)質(zhì)性改善的個(gè)股，如鋼鐵、航運、高速公路以及諸多僵尸股、垃圾股股價(jià)不斷上漲。而此類(lèi)個(gè)股的發(fā)展前景，無(wú)論是從產(chǎn)業(yè)演變趨勢還是從股票的價(jià)值投資角度來(lái)說(shuō)，均無(wú)持續性。因此，炒作低價(jià)股明顯是歷史的退步，也就意味著(zhù)A股的炒作已進(jìn)入到死胡同。但由于游資熱錢(qián)介入程度過(guò)深，已不可能有序退出，而唯有采取過(guò)激的跳水方式。
不過(guò)，對于上周五的急跌，悲觀(guān)者看到的是A股的破位下行，而樂(lè )觀(guān)者看到的卻是新的希望——A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一次風(fēng)險洗禮后，更有利于回歸價(jià)值投資主線(xiàn)，重塑維穩行情的主基調。
維穩行情仍將延續
我們認為，投資者對于當前A股市場(chǎng)的走勢不應過(guò)分悲觀(guān)。因為通過(guò)上周五的急跌，低價(jià)股炒作風(fēng)險得到有效釋放，市場(chǎng)主流資金可能會(huì )重新進(jìn)行戰略部署，從而使得具有低估值及持續成長(cháng)性的品種再度趨于強勢。
百臨全息金融博弈模型顯示，隨著(zhù)人民幣升值，國際熱錢(qián)正在加速流入，合格境外機構投資者（QFII）對A股的投資熱情高漲。與此同時(shí)，歐美股市則逐漸走軟，蘋(píng)果等大市值品種增長(cháng)乏力，再度讓全球資本的目光轉向回報率更高的亞太股市，這也成為10月份以來(lái)香港恒生指數持續走高的主要驅動(dòng)力。那么，其對A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑也有很強的促進(jìn)作用。畢竟目前A股市場(chǎng)許多銀行、保險股的股價(jià)，已經(jīng)低于H股。與此同時(shí)，從三季度銀行股的業(yè)績(jì)來(lái)看，大多取得了20%以上的增長(cháng)，而銀行股目前的估值又處于歷史最低區域，部分銀行股的市盈率只有5倍，市凈率只有1倍。而且，這些公司的業(yè)績(jì)還在持續回升。另外，9月、10月的經(jīng)濟運行數據顯示，我國經(jīng)濟已經(jīng)初步觸底，漸有企穩的態(tài)勢。
因此，我們認為，通過(guò)上周五急跌的風(fēng)險洗禮之后，越來(lái)越多的資金將會(huì )回歸到估值、產(chǎn)業(yè)景氣周期的價(jià)值投資主線(xiàn)中，這無(wú)疑有利于A(yíng)股市場(chǎng)的企穩。因為價(jià)值投資主線(xiàn)不僅可以夯實(shí)上證指數、滬深300指數的估值底部，而且還會(huì )帶來(lái)新的做多主角。比如目前國際能源變局使得煤炭?jì)r(jià)格持續低位運行，那么，以煤炭為原料的電力股的業(yè)績(jì)彈性有望恢復，華能?chē)H等公司三季度業(yè)績(jì)已經(jīng)有所回升。預計此類(lèi)個(gè)股有望成為A股市場(chǎng)的新熱點(diǎn)。
也就是說(shuō)，一旦A股的低價(jià)股炒作降溫，那么，無(wú)論是國際熱錢(qián)還是保險資金的話(huà)語(yǔ)權就會(huì )顯現出來(lái)，他們認可的價(jià)值投資主線(xiàn)的驅動(dòng)力就會(huì )增強，從而賦予A股市場(chǎng)維穩的新動(dòng)能。當然，由于短期內A股的資金困局并未出現改觀(guān)，而國際熱錢(qián)的涌入抑制了貨幣政策騰挪空間，因此，不排除仍有部分資金擔心經(jīng)濟回升基礎并不扎實(shí)。所以，在成交量未明顯放大的前提下，投資者對于未來(lái)一段時(shí)間A股的上升空間仍然不可過(guò)分樂(lè )觀(guān)。
布局兩大主線(xiàn)
基于以上分析，我們建議，投資者在保持更多現金前提下，可以適量參與后續的維穩行情。具體可把握一下兩大主線(xiàn)。
一是產(chǎn)業(yè)景氣主線(xiàn)，主要是估值復蘇與行業(yè)數據均趨于樂(lè )觀(guān)的品種，如銀行、保險以及二、三線(xiàn)地產(chǎn)股。具體個(gè)股有：福星股份、中江地產(chǎn)、云南城投、榮盛發(fā)展、合肥城建等。此主線(xiàn)中的農藥、醫藥等個(gè)股也可跟蹤，尤其是三季度業(yè)績(jì)大幅回升的品種，如長(cháng)青股份、輝豐股份等。
二是能源變局中的投資機會(huì )。目前的天然氣價(jià)格機制改革，對我國天然氣產(chǎn)業(yè)上市公司將構成新的業(yè)績(jì)驅動(dòng)，可關(guān)注的公司有：長(cháng)春燃氣、深圳燃氣、陜天然氣等。此外，煤炭?jì)r(jià)格的回落對火電股的業(yè)績(jì)彈性有極大的影響，故長(cháng)源電力、華銀電力、上海電力、皖能電力等個(gè)股也可跟蹤。最后，分布式能源規劃對生物質(zhì)能發(fā)電也有積極的推動(dòng)力，因此，長(cháng)青集團、凱迪電力等個(gè)股也可跟蹤。