一則關(guān)于“管理層正研究對ETF基金場(chǎng)內交易采用T+0機制”的報道，近日在業(yè)界引發(fā)廣泛討論。贊成者稱(chēng)有望引領(lǐng)資金流向藍籌股價(jià)值“洼地”，反對者則質(zhì)疑其與價(jià)值投資背道而馳。
　　在A(yíng)股持續低迷、投機風(fēng)卻屢剎不止的當下，ETF“T+0”究竟是救世良方，還是一個(gè)“餿主意”？

　　正方：差異化交易規則有助凸顯藍籌股價(jià)值

　　近日有媒體報道稱(chēng)，有關(guān)部門(mén)正抓緊研究，落實(shí)包括滬深300ETF在內的ETF基金場(chǎng)內交易采用T+0機制，以期將中小投資者從偏好炒作概念股拉回到價(jià)值投資的正軌上來(lái)。
　　盡管這一舉措仍在醞釀且無(wú)推出時(shí)間表，以藍籌股為標的的差異化交易規則仍在市場(chǎng)引發(fā)熱議，并迅速形成意見(jiàn)相左的兩大陣營(yíng)。正方舉雙手贊成，將此視為“重大利好”。
　　英大證券研究所所長(cháng)李大霄表示，在股市低迷背景下推行此項措施益處多多：活躍市場(chǎng)，增加市場(chǎng)交易量，提高人氣和投資者信心；使藍籌股更獲投資者青睞，提高藍籌上市公司的融資功能等等。
　　“這個(gè)方案的標的是藍籌股，這相當于通過(guò)制度優(yōu)化凸顯藍籌股的投資價(jià)值，體現了獎勵優(yōu)秀的差異化交易規則�！崩畲笙稣f(shuō)，若藍籌股真的實(shí)施T+0交易，資金將會(huì )更多地流向這個(gè)“價(jià)值洼地”。
　　許多“小散”則更看重全面推行T+0的可能性。在他們看來(lái)，現行的T+1交易制度已然成了機構誘多散戶(hù)的利器。對于一時(shí)沖動(dòng)盲目追高的大多數散戶(hù)而言，T+0將給他們提供及時(shí)糾錯的機會(huì )。
　　署名“文秋明”的網(wǎng)民在微博中表示，推出T+0交易是A股不斷走向成熟的表現，估計年底ETF先試點(diǎn)，之后擴展到藍籌，最后全面恢復。這位網(wǎng)民甚至建議投資者趕緊根據《股票“T+0”操作策略》多練習，以“迎接真正的T+0”。

　　反方：與價(jià)值投資背道而馳

　　在正方視藍籌股T+0為救世良方的同時(shí)，反方卻質(zhì)疑此舉與價(jià)值投資背道而馳，甚至直呼其為“餿主意”。
　　反方的觀(guān)點(diǎn)顯然不無(wú)道理。在多方力量占據上風(fēng)的市場(chǎng)中，恐怕很少有人喜歡頻繁交易看好的股票。若藍籌股能帶來(lái)令人滿(mǎn)意的現金回報，絕大多數投資者也勢必愿意長(cháng)期持有。
　　一位私募掌門(mén)人直言，投資者如果對選擇績(jì)優(yōu)藍籌股采用T+0，就變成了名副其實(shí)的投機者。一直以來(lái)倡導價(jià)值投資的管理層，似乎不應推出這種會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)更多投機可能性的政策。
　　財經(jīng)專(zhuān)欄作家曹中銘也表示，A股市場(chǎng)自誕生以來(lái)，不僅是一個(gè)“圈錢(qián)市”，也是一個(gè)充滿(mǎn)投機氛圍的“投機市”。股指常常大起大落、暴漲暴跌，與“重籌資輕回報”的劣根性有關(guān)，更與A股的投資習慣與投機文化相關(guān)。
　　“在浮躁與一夜暴富的心態(tài)下，賺大錢(qián)、賺快錢(qián)成為諸多投資者追求的目標，傳聞與小道消息滿(mǎn)天飛，追漲殺跌等成為A股的一大風(fēng)景�！辈苤秀懻f(shuō)，實(shí)施T+0確實(shí)有助于活躍市場(chǎng)，但也必然會(huì )進(jìn)一步助長(cháng)市場(chǎng)的投機行為，從而放大股市的投資風(fēng)險。
　　值得注意的是，對于A(yíng)股而言，T+0并非新鮮事物。滬深證券交易所在成立后不久都曾實(shí)行過(guò)T+0制度。為遏制當時(shí)的股市過(guò)度投機，管理層自1995年1月1日起將股票交易制度變更為T(mén)+1。
　　這正是反方的擔憂(yōu)所在——如今的市場(chǎng)成熟度已不可與當時(shí)同日而語(yǔ)，但投機之風(fēng)有過(guò)之而無(wú)不及。為抑制投機而推出的T+1，或許并未完成其歷史使命。

　　“救市”應著(zhù)眼治本

　　在這場(chǎng)關(guān)于T+0的論戰中，“公平”成為一個(gè)被屢屢提及的字眼。贊成者認為，開(kāi)啟A股做空時(shí)代的股指期貨實(shí)施的是T+0的交易制度，而作為其基礎的現貨市場(chǎng)卻實(shí)施T+1制度，這對于被股指期貨拒之門(mén)外的大多數“小散”而言顯然有失公允。
　　反對者則質(zhì)疑藍籌股ETF率先“試水”T+0可能帶來(lái)不公。中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(cháng)趙錫軍表示，對于滿(mǎn)足同樣上市條件的股票和上市品種應該實(shí)施同樣的交易規則，不能給予不同的待遇。
　　“所謂的藍籌股并沒(méi)有非常嚴格的標準。而且投資者買(mǎi)什么樣的股票，應由這只股票是否能最終帶來(lái)收益而決定，而不是由管理層給投資者設定一個(gè)路徑。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，即使要恢復T+0交易機制，也不能單獨給藍籌‘開(kāi)小灶’�！壁w錫軍說(shuō)。
　　實(shí)際上，在前期市場(chǎng)參與各方面對低迷股市而展開(kāi)的關(guān)于“拯救”的討論中，T+0一直是一個(gè)熱議的話(huà)題。不過(guò)，在許多市場(chǎng)人士看來(lái)，單純的交易制度改變并不能救股市于水火之中。
　　知名財經(jīng)評論員皮海洲表示，歷史上A股市場(chǎng)換手率在全球主要股市中通常名列前茅，當下之所以不活躍，究其原因是市場(chǎng)本身出現了問(wèn)題。
　　“上市公司‘圈錢(qián)’變本加厲、造假，‘大小非’套現，正是這些問(wèn)題導致了股票交易的低迷�！逼ずＶ拚f(shuō)，當下股市最需要解決的是導致投資者信心缺失的根本性問(wèn)題，而不是試圖通過(guò)恢復T+0來(lái)掩蓋股市的內部矛盾。