重組歷來(lái)是A股市場(chǎng)上最具想象力的題材，深受投資者追捧，陽(yáng)光私募也不例外。尤其是今年ST股在退市新政的壓力下整體進(jìn)入重組高峰期，這些在大部分機構投資者看來(lái)并不屑于碰觸的股票，卻成為某些陽(yáng)光私募們博取超額收益的戰場(chǎng)。
　　統計顯示，三季度有6家陽(yáng)光私募持有包括*ST漳電、ST皇臺、ST佳電（原ST阿繼）、*ST中基、*ST大地、ST滬科、*ST美利在內的7只ST股，總計2145萬(wàn)股。數據相對去年已是大幅減少，但減少的同時(shí)發(fā)現，不少私募“敢死隊”仍在堅守，并且逆勢增加。

　　“敢死隊”堅守

　　素以風(fēng)格彪悍著(zhù)稱(chēng)的澤熙投資可謂是不折不扣的“敢死隊隊長(cháng)”，其多次捕獲大牛股，三季度頻頻現身于多家上市公司前十大流通股股東的名單中，也是曝光率最高、最勤快的私募。
　　資料顯示，截至9月30日，澤熙投資共現身*ST美利、*ST中基、*ST大地、康芝藥業(yè)、上海新梅、中科合臣、迪馬股份、永輝超市、酒鬼酒等9家上市公司十大流通股股東。
　　從三季度持股來(lái)看，澤熙投資繼續青睞重組股，除連續3個(gè)季度持有*ST美利外，澤熙瑞金三季度還新進(jìn)了449萬(wàn)股的*ST中基，占流通股股本1.04%，為第九大流通股股東。
　　*ST中基于9月10日被債權人提出重整，10月19日獲得法院受理。而在重整消息被正式公告之前的7月底8月初，*ST中基在三個(gè)跌停板之后，股價(jià)被打到上市以來(lái)最低點(diǎn)2.53元，兇悍洗盤(pán)之后，其股價(jià)走上持續上漲的道路，昨日收盤(pán)報4.21元/股，累計漲幅達到了66.4%。
　　對此，有業(yè)內人士對《第一財經(jīng)日報》記者稱(chēng)，澤熙的風(fēng)格特點(diǎn)是操作靈活，善于把握市場(chǎng)熱點(diǎn)或者是制造市場(chǎng)熱點(diǎn)，另外，澤熙投資的投研實(shí)力強大，對于上市公司的調研也十分勤奮，不排除對所投資的ST公司未來(lái)基本面的轉變有深刻認識，所以才重倉買(mǎi)入。
　　激進(jìn)的策略也面臨更大的風(fēng)險。據私募排排網(wǎng)9月初統計，澤熙投資于2011年二季度首次進(jìn)入ST博通十大流通股股東，公司于2011年4月29日開(kāi)始停牌，停牌價(jià)格15.28元，至2012年7月3日復牌，當日股價(jià)暴跌22.64%至11.82元，截至9月5日，三季度下跌幅度達32.26%，ST博通三季報顯示，澤熙已不在列，可見(jiàn)已虧損出局。
　　除了澤熙投資，佳亨投資、華盛恒力、朱雀投資等也是ST股投資榜單中的熟客。中海信托股份有限公司管理的浦江之星12號集合資金信托二季度購入320萬(wàn)股ST滬科，三季度減倉2萬(wàn)股。據悉，浦江之星12號的投資顧問(wèn)是比較低調的佳亨投資。另外，華盛恒力的中融從容成長(cháng)信托自去年末以來(lái)一直出現在ST佳電的流通股股東名單中。ST佳電今年以來(lái)的表現也相當強勢。
　　“ST股的投資風(fēng)險很大�！彼侥寂排啪W(wǎng)研究員彭曉武對記者稱(chēng)，“據我了解，參與ST股的私募并不多，從整個(gè)陽(yáng)光私募的角度看，參與ST股是個(gè)別的現象�！�

　　大部分私募撤離

　　事實(shí)上，在退市新政的威懾下，陽(yáng)光私募也充分認識到炒ST股的高危性，去年四季度以來(lái)，大多數陽(yáng)光私募們逐漸逃離ST股“斗獸場(chǎng)”，無(wú)論是從私募基金數量、持有的ST股上市公司數量和整體持倉量來(lái)看，均處于下降趨勢，而且持股情況也越來(lái)越集中于幾名敢死隊員的身上。
　　從私募信托產(chǎn)品數量上來(lái)說(shuō)，2011年一季度尚只有15只，而到二季度就迅猛增加到31只，持股總量也從4254.99萬(wàn)股增加到7444萬(wàn)股。這種狀態(tài)一直持續到2011年底，到第四季度，仍有25只產(chǎn)品繼續耕耘ST股。
　　但這樣的情況到今年有所扭轉，2012年一季度的報告顯示，仍持有ST股的私募信托產(chǎn)品僅剩18只，幾乎回到2011年一季度的水平。持股總量減少到3900.46萬(wàn)股，已經(jīng)低于一年前的水平。根據上市公司三季度報告顯示，目前私募信托產(chǎn)品僅剩8只，持倉量為2145.37萬(wàn)股，其中，澤熙投資就占據了近一半的比重。
　　上述業(yè)內人士對記者稱(chēng)，ST股獲得重組歷來(lái)是A股市場(chǎng)熱炒的概念板塊，容易受到資金關(guān)注。但這并不代表ST股具有明顯的投資價(jià)值，尤其是對于大部分機構投資者而言。他同時(shí)稱(chēng)，在對ST股沒(méi)有深刻認識的前提下，不建議投資ST股，麻雀變鳳凰是一個(gè)小概率事件。
　　此前，中金公司也發(fā)表研報認為，對于 ST及*ST等戴帽公司，一旦有明確的退市機制，其整體板塊的估值體系則需要重新評估。其中，暫停上市的23家*ST公司退市概率較大；而目前尚未暫停上市的*ST股但2011年年報披露凈利潤為負或年報未披露的業(yè)績(jì)預告為預減、略減、首虧、續虧類(lèi)型的公司，退市風(fēng)險也在加大。這些“戴帽”股票即使作為投機標的，也是風(fēng)險巨大的。