RQFII額度再擴容 藍籌價(jià)值顯現
2012-11-09   作者:記者 韋夏怡/北京報道  來(lái)源:經(jīng)濟參考報
 
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    剛剛過(guò)去的10月份,個(gè)人投資者投資景氣度依舊疲弱。國泰君安個(gè)人投資者投資景氣指數(3I指數)顯示,在經(jīng)歷了上月大幅反彈之后,10月份3I指數再度下跌。
  不過(guò),國泰君安認為,市場(chǎng)人氣有望伴隨后續投資收益率的有效改善進(jìn)一步得到積累。而近期監管層從RQFII額度擴容到紅利稅減免,再到提升藍籌股投資價(jià)值等的一系列動(dòng)作,向市場(chǎng)釋放出一系列積極政策信號。

  RQFII額度再擴容 增量資金或助力A股

  證監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人近日表示,應中國香港方面的要求,將積極協(xié)調中國人民銀行和國家外匯局,進(jìn)一步顯著(zhù)提高RQFII(人民幣合格境外機構投資者)的投資額度。據悉,此次香港方面希望RQFII額度能在現有的700億元基礎上增加1000億-2000億元,達到1700億-2700億元。此外,證監會(huì )還表示,進(jìn)一步研究完善RQFII制度,擴大范圍,放寬投資限制。
  對此,市場(chǎng)人士認為,證監會(huì )提高RQFII范圍及額度,有利于海外投資者投資A股,也將提升A股價(jià)值。更重要的是,目前香港的人民幣資金池已經(jīng)達到6000億元,資金回流的訴求要求擴大RQFII的額度,放寬投資范圍。
  早在去年年末,證監會(huì )和外匯局便推出了RQFII制度,允許符合條件的中國內地基金公司和證券公司的香港子公司,募集人民幣基金投資境內市場(chǎng);而今年4月,相關(guān)部門(mén)進(jìn)一步提高了RQFII的額度,總額度達到了700億人民幣。
  RQFII額度的提升也與近期海外投資者回暖的熱情不無(wú)關(guān)系!白罱鼊倓倧臍W洲倫敦和新加坡路演回來(lái),從資本市場(chǎng)來(lái)看,尤其國外的一些投資人現在對于中國的宏觀(guān)經(jīng)濟情況出現了扭轉態(tài)度,今年大部分時(shí)間里,特別是在4月份之后,全球的投資人對于中國的資本市場(chǎng)處于比較不聞不問(wèn)的狀態(tài),而最近市場(chǎng)環(huán)境的變化也使得他們的態(tài)度出現了變化!蹦Ω康だ笾腥A區首席經(jīng)濟學(xué)家喬虹在本周的媒體圓桌會(huì )上表示。
  據悉,近期海外投資者正加緊抄底A股。QFII等都在大舉增倉,RQFII也緊隨其后。港交所數據顯示,截至10月26日,華夏滬深300ETF、易方達中證100ETF、南方富時(shí)中國A50ETF、嘉實(shí)MSCI中國A股指數ETF累計規模為152.71億元。而9月3日,RQFII所有A股ETF資產(chǎn)管理總規模為106.93億元。不到兩個(gè)月時(shí)間,這一數字提升了30%,近50億元資金通過(guò)RQFII流入A股市場(chǎng)。

  紅利稅調整呼之欲出 重復征稅待解

  除了RQFII額度的再度提升,一則“有關(guān)部門(mén)正研究個(gè)人股息紅利稅持股期限實(shí)行差異化征收的政策”消息也在近期的資本市場(chǎng)掀起波瀾。
  根據相關(guān)部門(mén)消息,為優(yōu)化資本市場(chǎng)投資者結構,鼓勵長(cháng)期投資,有關(guān)部門(mén)正在研究對個(gè)人投資股票取得的股息紅利,按持股期限實(shí)行差異化征收政策。根據新方案,有關(guān)部門(mén)擬按持股期限1個(gè)月內、1至12個(gè)月、12個(gè)月以上實(shí)行不同稅率。其中,持股期限1個(gè)月以?xún)鹊膶捶ǘǘ惵识辉贉p半征收,12個(gè)月以上將大幅度降低稅率。
  據悉,此次差異化征收政策的基本思路是:在整體稅負有所下降的前提下,按持股期限不同,分段實(shí)行差異化的稅率,以鼓勵投資者長(cháng)期投資。從靜態(tài)上講,實(shí)行差別稅率后,整體稅負略有下降。從動(dòng)態(tài)上講,這種變化對投資者的稅負是結構性調整。
  市場(chǎng)人士預計,如果上述方案實(shí)施,則持股1月以?xún)鹊膫(gè)人投資者,所獲紅利稅稅率反而會(huì )從10%提高至20%,只有持股期限超過(guò)1個(gè)月才可能享受稅收優(yōu)惠政策。
  對于紅利稅征收擬進(jìn)行的調整,業(yè)內專(zhuān)家認為,這將會(huì )引導投資者回避炒短。因為投資者在投資股票時(shí),其持股數量、持股時(shí)間等會(huì )因不同的稅率而進(jìn)行不同的調整。一旦投資者形成共識,有助于市場(chǎng)長(cháng)期投資和價(jià)值投資理念的形成。這將鼓勵投資者長(cháng)期持有股票,同時(shí),高分紅公司也將受到市場(chǎng)的更多關(guān)注。
  英大證券研究所所長(cháng)李大霄認為,實(shí)現差異化的紅利稅政策,總體稅負水平有降低,方向是非常正確的,不僅僅應該肯定,而且還應該加大力度,這樣穩定市場(chǎng)效果更佳。
  不過(guò),興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家、市場(chǎng)研究總監魯政委卻表達了不同的觀(guān)點(diǎn)。他認為,這是有關(guān)部門(mén)搞錯了方向!皟r(jià)值投資的前提應是被投資的企業(yè)本身具有價(jià)值,而目前無(wú)論估值如何低都不放棄IPO、不回購股票,說(shuō)明企業(yè)自己都不認為自己有投資價(jià)值。此時(shí)卻進(jìn)一步來(lái)制約投資人無(wú)疑是搞錯的方向,反倒會(huì )降低市場(chǎng)流動(dòng)性和價(jià)格發(fā)現功能!
  另外,值得注意的是,有分析人士指出,按照持股期限調整紅利稅征收幅度,在鼓勵長(cháng)期持股的基礎上,并沒(méi)有改變目前備受爭議的“重復征稅”問(wèn)題。市場(chǎng)人士指出,因為公司制企業(yè)所分配的紅利屬于其已繳納企業(yè)所得稅后的稅后利潤,因此上市公司向其個(gè)人股東和基金公司派發(fā)現金紅利時(shí),扣繳的紅利稅存在重復征稅的嫌疑。另外,企業(yè)或公司的控股股東分紅,也需繳納紅利稅。企業(yè)或機構投資者買(mǎi)賣(mài)股票所得紅利計入公司收益,最終按照企業(yè)所得稅的相關(guān)規定繳納稅費。盡管企業(yè)或機構投資者免于繳納紅利稅,但將紅利納入企業(yè)所得稅范疇后,需按照25%的稅率納稅,反而比現行的紅利稅稅率高很多。

  改革整體推進(jìn) 藍籌投資價(jià)值顯現

  除了針對紅利稅的改革,我國資本市場(chǎng)的各項創(chuàng )新措施均在整體推進(jìn)中。監管部門(mén)堅持不斷降低市場(chǎng)交易成本、提高市場(chǎng)效率、減輕投資者負擔的總體思路,年內已三次較大幅度降低證券期貨市場(chǎng)交易手續費和市場(chǎng)監管費。境外投資者高度關(guān)注的QFII、原油期貨等相關(guān)稅收政策正在積極研究。同時(shí),資本市場(chǎng)創(chuàng )新發(fā)展的新業(yè)務(wù),所涉及的相關(guān)稅費也在推進(jìn)。
  根據上交所最新研究報告指出,2012年以來(lái)中國證監會(huì )推出的一系列重要改革措施,得到了市場(chǎng)積極回應,政策效果正逐步顯現,市場(chǎng)投資吸引力日趨提高。目前,無(wú)論是從市場(chǎng)估值水平、上市公司業(yè)績(jì)和分紅水平的中外歷史比較來(lái)看,還是從投資者的長(cháng)期持股收益來(lái)看,國內藍籌股公司已經(jīng)具備良好的投資價(jià)值。
  根據上交所的論證,目前A股市場(chǎng)的估值已經(jīng)備長(cháng)期投資價(jià)值。數據顯示,2012年10月26日,上證綜合指數收于2066點(diǎn)時(shí)的平均市盈率為11.16倍,分別低于前兩次歷史大底,即2005年6月6日998點(diǎn)時(shí)的16.52倍和2008年10月28日1664點(diǎn)時(shí)的12.25倍。而目前滬市市凈率1.5倍也低于2005年6月6日的1.64倍和2008年10月28日的1.96倍。與此同時(shí),與同期國際主要證券市場(chǎng)橫向比較,上證綜合指數目前動(dòng)態(tài)市盈率為10.95倍,在全球主要市場(chǎng)中僅高于中國香港恒生指數的10.34倍,動(dòng)態(tài)市凈率1.5倍,在全球市場(chǎng)中處于較低的水平。
  上市公司盈利水平股息率水平的提高也日漸體現出投資價(jià)值。報告指出,就上市公司微觀(guān)層面的財務(wù)數據而言,2012年中期,滬市A股平均每股收益和每股凈資產(chǎn)分別為0.16元和3.53元,是2005年同期的1.6倍和1.3倍,平均凈資產(chǎn)收益率ROE和資產(chǎn)收益率ROA則比2005年同期提高38.8%和1.9%。分紅方面,2012年中期共有590家公司分紅,高于2005年的430家,分紅總額達5297.8億元,是2005年的8.5倍。從上市公司股息率角度來(lái)看,滬市整體股息率近年呈現顯著(zhù)上升態(tài)勢,2011年上證50成分股的股息率達到2.46%,上證180成分股的股息率達到1.91%,上證380成分股的股息率為1.38%。

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