隨著(zhù)人事變動(dòng)風(fēng)浪的漸趨平靜，華夏基金再度加快了進(jìn)軍市場(chǎng)的步伐�！督�(jīng)濟參考報》記者獲悉，境內首只直接投資海外債券市場(chǎng)的債券型基金——華夏海外收益債基將于11月15日起正式發(fā)行。
目前，境內投資海外市場(chǎng)的產(chǎn)品絕大部分是偏股型基金，至今沒(méi)有直接投資于海外債券的債券型基金。而華夏基金選擇此時(shí)出海，且首開(kāi)直接投資海外債的先河，這一突破引起了業(yè)界的廣泛關(guān)注。華夏基金固定收益部副總經(jīng)理劉魯旦對記者表示，目前來(lái)看，海外債券市場(chǎng)投資恰逢其時(shí)。特別是中資企業(yè)海外債券正處于估值洼地，將成為投資的重點(diǎn)目標。
海外債容量是境內的30倍 年均收益達7.11%
“中國基金業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化水平比較高，能夠創(chuàng )新一只不太一樣的基金不容易�！眲Ⅳ數┱f(shuō)。他表示，華夏海外債基金將進(jìn)入一個(gè)更廣闊的債券市場(chǎng)，基金公司適時(shí)走出去，尋找海外債券市場(chǎng)的投資機會(huì )，對基金公司與投資者可謂雙贏(yíng)。
數據顯示，全球債券市場(chǎng)發(fā)展迅速，為債券投資提供了廣闊的空間。1994年至2011年，全球債券市場(chǎng)存量以年均8.8%的速度增長(cháng)。截至2011年底，全球債券市場(chǎng)存量已達98.39萬(wàn)億美元，而同期中國債券市場(chǎng)存量為21萬(wàn)億元人民幣，海外債市場(chǎng)容量是境內的30倍。
1988年至2011年期間，全球債券市場(chǎng)投資的年均收益達7.11%。債券投資和股票投資呈現低相關(guān)性，在某些階段相關(guān)性甚至為負，從而形成了很好的互補性。
從匯率方面來(lái)看，現在進(jìn)行海外債券投資也相對比較合適。因為人民幣進(jìn)入了一個(gè)均衡區間，不管是官方還是華夏基金研究都顯示，人民幣匯率上下波動(dòng)的幅度都不是非常大，而且如果現在為投資者鎖定匯率風(fēng)險進(jìn)行對沖的話(huà)也比較便宜。
劉魯旦說(shuō)，現在貨幣政策低利率已經(jīng)是確定的事情，資金成本很低，所以投資債券是比較安全的。而且，信用爆發(fā)是有周期性的，金融危機期間集中爆發(fā)信用風(fēng)險，目前來(lái)看全球信用危機爆發(fā)的階段已經(jīng)過(guò)去，現在全球經(jīng)濟出現相對比較穩定的緩慢復蘇的趨勢，這一點(diǎn)比較明顯，再加上資金成本非常低，所以現在投資信用債時(shí)點(diǎn)是比較安全的時(shí)點(diǎn)。
總的來(lái)說(shuō)，目前投資固定收益率產(chǎn)品是一個(gè)非常好的時(shí)候。全球投資者的情況差不多，從2008年以來(lái)債券基金都是凈申購，再加上人民幣升值進(jìn)入合理區間的判斷，都給投資人一個(gè)新的債券投資選擇。
全球信用債利差較大 投資價(jià)值凸顯
劉魯旦認為，現在境內債券市場(chǎng)總的來(lái)說(shuō)標的還是比較少的，而海外債券市場(chǎng)標的非常多。在這些債券品種中，信用債的機會(huì )是多于國債的。
現在大的宏觀(guān)背景還是全球異常寬松的貨幣政策，美國QE3還在繼續，而且把基準利率保持到2014年之后，所以零利率還要維持幾年，幾乎是一個(gè)鐵定的事實(shí)了。在這個(gè)基礎之上，美國國債收益率作為全球債券市場(chǎng)的一個(gè)基準收益率，現在已經(jīng)降到非常低的水平了，10年期就已經(jīng)2%以下了。歐洲國債也是一樣，發(fā)達國家市場(chǎng)國債利率都非常低，所以對于中國投資者來(lái)說(shuō)沒(méi)有什么特別大的投資價(jià)值。
機會(huì )在哪里呢？機會(huì )在信用債里面。信用債的好處在于，第一是全球經(jīng)濟還處于復蘇、上升的過(guò)程之中，所以公司的基本面總體處于一個(gè)不斷改善的過(guò)程之中。金融危機主要還是歐美發(fā)達國家主權和居民房地產(chǎn)的一個(gè)危機�？偟膩�(lái)說(shuō)，歐美主要公司的資質(zhì)都還是不錯的，帳面上現金都還是非常充裕的，沒(méi)有特別大的危機。所以，基本面對于信用來(lái)說(shuō)還是不錯的，另外貨幣政策非常寬松，零利率持續很長(cháng)時(shí)間，所以投資者需要得到比較高的收益，這幾年歐美投資者一直在追逐信用債，獲得了投資者的青睞。所以，目前的情況海外企業(yè)的信用債是比較好的一個(gè)品種。
中資企業(yè)海外債是估值洼地
海外信用債的信用利差較大，投資價(jià)值凸顯。尤其是中資企業(yè)在境外發(fā)行的債券一般收益率較高，也為海外債券投資帶來(lái)了良好機會(huì )。
很多中國公司為什么選擇去海外發(fā)行債券呢？劉魯旦給出的解釋是，因為很多這樣的公司原來(lái)就是港股上市公司，操作比較規范，公司治理也按照海外上市監管的原則，相對比較透明，海外投資者可以接受他們。
同時(shí)，海外債券市場(chǎng)跟境內不一樣，境內是審批制等等，監管體制非常嚴格。而海外是市場(chǎng)供需決定的，只要你希望發(fā)，投資者也接受，就可以發(fā)，而且不需要審批。所以很多優(yōu)秀的民企，經(jīng)營(yíng)良好的民企都選擇在海外融資發(fā)行債券。
海外融資發(fā)行債券有些問(wèn)題，第一是信用評級普遍偏低，因為中國政府的評級比較偏低，中國企業(yè)發(fā)行債券的時(shí)候一般需要比政府的評級還要低才可以，這是慣例。再優(yōu)秀的中國企業(yè)也不可能超過(guò)中國政府的評級，評級普遍偏低一些。第二是歐美投資者對中國經(jīng)濟硬著(zhù)陸的擔憂(yōu)，最近兩年對中國經(jīng)濟硬著(zhù)陸的擔憂(yōu)比原來(lái)上升很多。所以，對中國企業(yè)也打個(gè)折扣。同時(shí)，最近一年多，有一些在海外上市的上市公司被發(fā)現有財務(wù)造假等現象，個(gè)別企業(yè)影響了整個(gè)中國企業(yè)的形象，造成投資者在中國企業(yè)發(fā)行債券的時(shí)候相應的要求比較高的一個(gè)利率補償。
以上種種原因，造成有一些中國企業(yè)在海外發(fā)行債券的時(shí)候，利率會(huì )比較高，形成了一個(gè)比較好的投資機會(huì )。劉魯旦說(shuō)，我們認為，中國經(jīng)濟還處于軟著(zhù)陸的狀態(tài)，這個(gè)是和歐美投資者的判斷不一樣的，我們對中國的企業(yè)、對中國的宏觀(guān)經(jīng)濟前景是非常有信心的，總體的信用事件爆發(fā)的可能性不是很大，大部分中國企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，所以西方投資者的種種擔憂(yōu)對我們來(lái)說(shuō)恰恰形成了一個(gè)比較好的投資機會(huì )�！�
而中國主權評級被海外評級機構低估，國有企業(yè)的潛在“主權擔�！睕](méi)有反映在定價(jià)中，優(yōu)質(zhì)民企在境內融資困難，依賴(lài)海外市場(chǎng)融資。中資企業(yè)在境內外發(fā)行的債券收益率差異較大，這為海外債券投資帶來(lái)良好的機會(huì )。